Почему акции могут быть «закрыты»? Понимание истинного значения акций с ограничениями

Если вы когда-либо встречались с такой ситуацией на фондовом рынке: акции определённой компании за месяц выросли более чем на 100%, перспективы выглядят безграничными, но когда вы пытаетесь купить, вы обнаруживаете, что не можете быстро совершить сделку, и даже маржинальная торговля запрещена. Поздравляем, вы обнаружили акцию в режиме управления. Но что именно означает «управление»? Стоит ли всё ещё инвестировать в такие акции? Эта статья даст вам полный анализ.

Сначала посмотрим примеры: два совершенно разных судеб акций в режиме управления

В июне 2021 года Weefin Electronics (6756) была внесена в список акций в режиме управления из-за чрезмерного роста и аномальной торговли. Несмотря на торговые ограничения, акция продолжала расти против тренда в течение периода управления, накопив прирост на 24%, и продолжила расти после снятия ограничений.

В то же время Aming (2609) была внесена в список акций в режиме управления по аналогичным причинам. Но история развернулась — в конце июля цена акции резко упала и была снова внесена в список акций в режиме управления, на этот раз по причине «чрезмерного падения за последние 6 дней». Затем акция надолго потеряла в цене.

Эти два случая раскрывают важную истину: попадание в режим управления — это не смертный приговор, ключевое значение имеет качество самого предприятия.

Определение акций в режиме управления: «временное уведомление» об аномальной торговле

Акции в режиме управления (полное название — «управляемые акции») означают временные меры контроля Тайваньской фондовой биржи в отношении акций с аномальной торговлей. Акции могут быть внесены в список в следующих случаях аномалии в короткие сроки:

• Аномальные колебания цены: прирост более 100% в течение 30 торговых дней
• Аномальный объём торговли: явное увеличение объёма в последние 6 дней
• Чрезмерная ротация: однодневная ротация 10% и выше

Акции, внесённые в режим управления, сначала переходят в «статус внимания» (только предупреждение, торговля не ограничена), а если аномальная ситуация сохраняется, повышаются до «предупредительного статуса» и одновременно переходят в «режим управления», при котором вводятся торговые ограничения.

Три этапа ограничений торговли в режиме управления

Обычные акции vs. акции в режиме управления: сравнение

Первый этап управления: «лёгкие ограничения»

Акции на первом этапе управления совершаются один раз в 5 минут. Когда одиночная операция превышает 10 акций или накопленная сумма превышает 30 акций, необходимо использовать «депозит в системе» — система проверит наличие достаточных средств на вашем счёте в реальном времени, недостаточная часть будет заблокирована. В сравнении с тем, обычные акции могут пользоваться удобством отсроченного платежа T+2.

Второй этап управления: «жёсткие ограничения»

Если волатильность акций остаётся высокой и она снова соответствует стандартам управления в течение 30 дней, она переходит во второй этап управления. На этом этапе интервал между операциями увеличивается до 20 минут, и все операции выполняются с депозитом в системе, независимо от объёма. Эти меры резко снижают ликвидность, объём торговли обычно падает.

Пояснение о периоде управления

Обычно период управления составляет 10 торговых дней. Однако если доля дневной торговли в течение периода управления превышает 60% от объёма, период продлевается до 12 торговых дней. По истечении этого периода акция автоматически исключается из списка управления.

Трёхуровневая система: путь от нормального статуса к управлению

«Путь деградации» акции обычно выглядит так:

Обычные акции→Акции внимания→Предупредительные акции→Акции в режиме управления

• Обычные акции: никаких ограничений, можно совершать маржинальные сделки и дневную торговлю
• Акции внимания: выдаётся предупреждение о риске, но торговля полностью не ограничена (эквивалент нормальной торговле)
• Предупредительные акции: ситуация с торговлей остаётся аномальной, начинается регуляторный контроль
• Акции в режиме управления: вступают в этап существенных торговых ограничений и подлежат всем указанным выше правилам

Могут ли акции в режиме управления расти? Как оценить инвестиционную стоимость

Дальнейший ход развития акций в режиме управления варьируется, ключ к успеху — фундаментальные показатели, а не регуляторный ярлык.

Почему люди говорят, что акции в режиме управления «становятся больше с ограничениями»?

За этим рыночным выражением стоит логика. Некоторые акции в режиме управления были популярными лидерами роста в начальный период. После вступления в период управления, из-за снижения ликвидности и трудностей с торговлей, позиции акционеров становятся относительно стабильными. Как только период управления закончится и ограничения будут сняты, подавленный спрос на покупку может быть сконцентрирован и выпущен, что приведёт к ещё одному росту цены акции.

Но это только идеальный сценарий. Если во время периода управления произойдёт шортовое давление или ухудшение фундаментальных показателей, инвесторы столкнутся с высоким риском — потому что любая попытка выхода из позиции затруднена торговыми ограничениями.

Рамка принятия инвестиционных решений для акций в режиме управления

Первый шаг: оценка фундаментальных показателей

• Сохраняется ли ключевое конкурентное преимущество предприятия
• Здоровы ли тренды финансовых отчётов (доход, валовая маржа, чистый доход и т.д.)
• Существуют ли крупные операционные риски или негативные события

Второй шаг: анализ структуры позиций Одно из больших преимуществ периода управления: поскольку маржинальная торговля запрещена, движение крупного капитала будет относительно «чистым», вы можете более чётко видеть намерения институциональных фондов в отношении покупок и продаж. Наблюдайте за изменениями удержания основной позиции по данным закрытия, чтобы определить, следовать ли за ними.

Третий шаг: подтверждение времени входа

• Цена акции находится ли в боковом движении в течение периода управления (а не в постоянном падении)
• Находится ли текущая цена акции в разумном диапазоне или даже недооценена
• Если цена акции резко падает, лучше избежать

Четвёртый шаг: оценка вашей способности переносить риск Акции в режиме управления обычно более волатильны и рискованны. Активные трейдеры испытают наибольший ущерб из-за невозможности дневной торговли; долгосрочные инвесторы, наоборот, менее пострадают от торговых ограничений и смогут больше сосредоточиться на фундаментальных показателях.

Подходят ли акции в режиме управления для долгосрочного удержания?

Это зависит от четырёх факторов:

Фактор один: качество предприятия За аномальной торговлей могут стоять потенциальные проблемы. Если предприятие работает хорошо и финансы стабильны, управление — это только временная трудность; если у предприятия есть проблемы, риск долгосрочного удержания огромен.

Фактор два: рыночная среда Во время общего падения рынка риск акций в режиме управления выше; в условиях бычьего рынка они могут предоставить лучшие возможности.

Фактор три: ваш инвестиционный стиль Активные трейдеры понесут увеличенные торговые издержки из-за невозможности дневной торговли; долгосрочные инвесторы не будут затронуты и даже смогут своевременнее получать обновления финансовых отчётов, обязательно публикуемых компаниями.

Фактор четыре: ваша психологическая выносливость Можете ли вы выдержать колебания на 20%, 30% или даже больше в краткосрочной перспективе? Инвесторы с низкой способностью переносить риск должны быть осторожны.

Заключительные рекомендации

Статус акций в режиме управления — это просто временный ярлык аномальной торговли, он не отражает качество предприятия. Если на основе тщательного исследования вы считаете, что предприятие всё ещё имеет инвестиционную ценность, то статус управления не должен быть причиной для отказа.

Напротив, если вы изначально скептичны относительно перспектив предприятия, то период управления — это как раз время для вас осторожно наблюдать и не предпринимать действий. Помните: лучшие инвестиционные решения всегда основаны на глубоком понимании самого предприятия, а не на краткосрочном рыночном шуме.