Логика механизма ограничения падения тайваньских акций: от рыночных явлений к инвестиционным решениям

Две стороны экстремальных колебаний на фондовом рынке: понимание лимитных цен и ограничений на падение

На торговой площадке тайваньского фондового рынка существует особое явление, при котором цена акции внезапно «застревает» — перестает колебаться, график движения превращается в прямую линию. Это так называемые лимитные цены на рост и падение.

Лимит на рост — это ситуация, когда цена акции достигает установленного на день максимума, согласно правилам тайваньского рынка, изменение цены не может превышать 10% от цены закрытия предыдущего дня. Например, если цена акции вчера закрылась на уровне 600 юаней, то сегодня она может подняться максимум до 660 юаней и остановиться.

Лимит на падение — противоположное явление, когда цена достигает минимальной допустимой границы за день, то есть падение на 10%, и цена останавливается. В том же примере, минимальная цена сегодня — 540 юаней, и дальше падение не продолжается.

На торговом программном обеспечении тайваньского рынка акции с лимитным ростом обозначаются красным фоном, а с лимитным падением — зеленым фоном, что позволяет инвесторам сразу распознать ситуацию.

Почему акции «запираются»? Истина о дисбалансе на рынке

Когда акция достигает лимитного роста, торговая ситуация становится крайне дисбалансированной: заявки на покупку выстраиваются в очередь, а на продажу — очень мало. Это происходит потому, что желающих купить эту акцию значительно больше, чем желающих продать, и огромный спрос поднимает цену до лимитной отметки, после чего дальнейшее повышение невозможно.

Обратная ситуация — лимит на падение. Тогда на рынок хлынут заявки на продажу, желающих купить очень мало, и множество инвесторов спешат избавиться от акций, что приводит к падению цены до лимитной границы и остановке.

Это отражает важный рыночный факт: лимитные цены на рост и падение по сути являются результатом крайнего единодушия участников рынка, проявлением эмоций и фундаментальных факторов одновременно.

Можно ли покупать и продавать акции с лимитным ростом? Ключевые различия в исполнении ордеров

Многие начинающие инвесторы при виде акции с лимитным ростом задаются вопросом: можно ли в это время торговать? Ответ — можно, но вероятность исполнения сделок значительно различается.

Когда акция достигла лимитного роста, если вы выставите ордер на продажу, он, как правило, быстро исполнится, потому что спрос на покупку очень высок, и ваш ордер сразу же будет выполнен. Но если вы выставите ордер на покупку, то, скорее всего, придется ждать в очереди, так как перед вами уже много заявок по лимитной цене, и ваш ордер не обязательно исполнится сразу.

Перефразируя: при лимитном росте легче продать, чем купить.

Трудности торговли при лимитном падении

Обратная ситуация — при лимитном падении. Если вы выставите ордер на покупку, он, как правило, быстро исполнится, потому что на рынке много желающих избавиться от акций. Но выставить ордер на продажу будет сложнее, так как все заявки на продажу уже по лимитной цене падения, и ваш ордер придется ждать в очереди.

Проще говоря: при лимитном падении легче купить, чем продать.

Общие причины экстремальных колебаний цен

Движущие силы лимитного роста

Лимитный рост акций обычно вызывается несколькими основными факторами. Во-первых, это положительные новости — внезапное опубликование отличных финансовых отчетов (значительный рост квартальной выручки или EPS), или получение крупных заказов (например, TSMC получает крупный заказ от Apple или NVIDIA), что вызывает ажиотаж среди инвесторов. Государственные стимулы, такие как субсидии на зеленую энергию или поддержка электромобильной индустрии, также могут мгновенно подтолкнуть соответствующие акции к лимитному росту.

Во-вторых, — рынковая спекуляция. Когда акции с концепцией ИИ резко растут из-за всплеска спроса на серверное оборудование, или биотехнологические компании становятся горячими темами, капитал стремительно входит в рынок. Конец квартала — частый повод для «подготовки» к отчетам, когда доверительные управляющие и крупные игроки активно покупают средне- и малотоннажные электронные акции для повышения показателей, и даже небольшая искра может привести к лимитному росту.

Крупные игроки, блокирующие акции — еще один фактор. Когда иностранные инвесторы и доверительные управляющие постоянно покупают крупные объемы, или крупные игроки «запирают» акции средне- и малотоннажных компаний, на рынке практически нет акций для продажи, и цена легко застревает на лимитной отметке, а мелкие инвесторы не могут войти.

Технический анализ также может запускать лимитный рост — прорыв долгосрочного диапазона с высоким объемом, или чрезмерное использование маржинальных кредитов, вызывающее «коррекцию» и активный приток заявок на покупку.

Факторы, вызывающие лимитное падение

Факторы, вызывающие лимитное падение, обычно более разрушительны. Положительные новости — это самый очевидный катализатор — плохие финансовые отчеты (увеличение убытков, снижение валовой прибыли), скандалы и мошенничество (финансовые махинации, участие руководства в преступных схемах), или отраслевой спад — все это вызывает панические распродажи.

Паника на рынке распространяется очень быстро. В 2020 году, во время пандемии COVID-19, многие акции сразу достигли лимитных падений; падение международных рынков (например, сильное снижение американских индексов) также приводило к массовым лимитным падениям технологических акций тайваньского рынка, как реакция на обвал ADR TSMC.

Механизм «завершения кредитного плеча» — скрытая угроза. В 2021 году, когда рухнули судоходные компании, падение цен вызвало массовые требования по возврату кредитов, и продавцы начали массово выходить из рынка, что усиливало давление.

Технический анализ — тоже опасен. Пробитие месячных или квартальных уровней поддержки вызывает сильное давление на продажу; резкое увеличение объема и закрытие длинных черных свечей — сигнал, что крупные игроки «распродают» активы, и при цепной реакции это может привести к лимитному падению.

Механизмы ограничения риска: тайваньский рынок vs американский рынок

Обработка экстремальных колебаний на тайваньском и американском рынках существенно различается.

Тайваньский рынок использует ограничение дневных колебаний — цена не может превышать или опускаться более чем на 10% от цены закрытия предыдущего дня. Когда лимит достигнут, цена «замораживается», и дальнейшее движение невозможно. Это — механизм «жестких границ».

Американский рынок не использует лимитные цены, но введена система автоматического приостановления торгов (фьюз-стоп). Когда цена достигает определенного уровня изменения, торговля автоматически приостанавливается на некоторое время, чтобы рынок остыл.

В США есть два типа фьюз-стопов:

Общий фьюз-стоп — применяется к всему рынку: при падении S&P 500 на 7% или 13% в течение торгового дня, рынок приостанавливается на 15 минут; при падении на 20% — торговля на день прекращается.

Индивидуальный фьюз-стоп — для отдельной акции: если цена за короткое время (например, 15 секунд) меняется более чем на 5%, торговля этой акцией приостанавливается на некоторое время. Стандарты и длительность приостановки зависят от типа акции.

Суть различия: тайваньский рынок предотвращает «пересечение границы» ценой, а американский — заставляет чрезмерно волатильный рынок сделать паузу.

Как инвестору реагировать на лимитные цены на рост и падение?

Первый шаг: рациональный анализ, отказ от слепого следования

Самая распространенная ошибка новичков — покупать по лимитному росту, когда цена достигла лимитной отметки, и продавать по лимитному падению. Правильный подход — сначала понять, почему возникла эта экстремальная ситуация.

Если акция достигла лимитного падения, но у компании нет реальных проблем, а причина — эмоции рынка или краткосрочные факторы, то в будущем возможна коррекция. В таких случаях лучше держать позицию или немного набирать.

При лимитном росте не стоит торопиться входить. Нужно сначала оценить, есть ли действительно сильные новости, поддерживающие дальнейший рост. Если трудно определить, лучше — подождать и проявлять осторожность.

Второй шаг: менять мышление, искать связанные возможности

Когда лидерский актив растет по положительным новостям, можно рассмотреть покупку акций смежных компаний или поставщиков. Например, при лимитном росте TSMC, обычно растут и другие полупроводниковые компании — это более безопасный способ участия.

Также многие тайваньские компании торгуются на американском рынке через ADR. Например, TSMC торгуется под тикером TSM на NASDAQ, и инвесторы могут использовать доверительное управление или зарубежных брокеров для более гибких сделок.

Третий шаг: формировать осознанность рисков

Лимитные цены на рост и падение по сути отражают иррациональный бум или панические настроения рынка. Рациональный инвестор должен развивать способность оставаться спокойным и мыслить независимо в такие экстремальные моменты, а не поддаваться эмоциям. В долгосрочной перспективе настоящая прибыль приходит от понимания фундаментальных факторов и аккуратного управления рисками, а не от погонь за краткосрочной волатильностью.