Новый тайваньский доллар превысил отметку в 30 юаней! Что означает укрепление доллара США? Анализ тенденций обменного курса на 2025 год

Десятилетие невиданных колебаний курса: почему новый тайваньский доллар вдруг резко подскочил?

Недавние показатели нового тайваньского доллара можно назвать лебедем чёрным на рынке. Всего за два торговых дня новый тайваньский доллар укрепился против доллара США почти на 10%, установив рекорд максимального однодневного прироста за 40 лет. 2 мая одиночный скачок на 5%, 5 мая еще на 4,92%, внутридневно впервые преодолел отметку 30 юаней — многолетний психологический барьер, достигнув максимума 29,59 юаня.

Насколько мощной была эта волна роста? Достаточно посмотреть на другие азиатские валюты в тот же период: сингапурский доллар укрепился на 1,41%, японская йена на 1,5%, южнокорейская вона на 3,8%. Для сравнения, прирост нового тайваньского доллара совсем на другом уровне. Когда всего за 30 дней от опасений обвала ниже отметки 35 юаней произошел резкий разворот к преодолению отметки 30 юаней, интенсивность колебаний рыночных настроений легко себе представить.

Три главных двигателя подъёма нового тайваньского доллара

Первый уровень: игра ожиданий переговоров Трампа по тарифам

Когда президент США Трамп объявил об отсрочке на 90 дней введения тарифной политики, на рынке сразу же появились две движущие силы. Во-первых, глобальные покупатели спешат скупить товары, от чего выигрывает экспортоориентированная экономика Тайваня; во-вторых, МВФ повысил прогноз экономического роста Тайваня, что в сочетании с хорошими показателями тайваньской биржи привлекает иностранный капитал. Этот приток капитала напрямую повысил курс нового тайваньского доллара.

Стоит отметить, что «программа честной взаимности» администрации Трампа явно выделяет манипулирование валютой как один из ключевых объектов проверки. Это вызывает опасения на рынке: традиционные инструменты валютного контроля центрального банка, которые он использовал ранее, теперь могут столкнуться с давлением со стороны США и им будет сложнее применяться.

Второй уровень: центральный банк в затруднительном положении политической дилеммы

Профицит торговли Тайваня в первом квартале составил 23,57 млрд долл., рост на 23% в годовом исчислении, а профицит в торговле с США взлетел на 134% до 22,09 млрд долл. Столь значительный торговый профицит обычно оказывает естественное давление на повышение курса новых тайваньских долларов, но если центральный банк сильно вмешается в валютный рынок, то рискует быть названным США манипулятором валюты. Такое затруднительное положение на самом деле отражает структурную проблему тайваньской экономики: чрезвычайная чувствительность к изменениям курса, при этом доля чистых иностранных инвестиций к ВВП достигает 165%.

Третий уровень: массовое закрытие позиций по хеджированию финансовыми учреждениями

Согласно последнему анализу UBS, однодневный прирост на 5% уже выходит за границы того, что могут объяснить традиционные экономические показатели. Истинными движущими силами являются концентрированные операции по хеджированию доллара США, проводимые тайваньскими страховыми компаниями и экспортёрами, а также волна закрытия позиций по финансовым арбитражным операциям с привлечением нового тайваньского доллара.

Самые шокирующие данные: тайваньские страховые компании жизни держат 1,7 трлн долл. зарубежных активов (в основном казначейские ценные бумаги США), при этом исторически велой ощущается явная нехватка надлежащего валютного хеджирования. Раньше центральный банк всегда мог эффективно подавлять рост курса новых тайваньских долларов, но теперь политическое пространство центрального банка ограничено, и страховые компании начинают паниковать, увеличивая коэффициент хеджирования. Если восстановить масштабы валютного хеджирования до исторического среднего уровня, только эта операция может вызвать давление на продажу примерно в 100 млрд долл., что эквивалентно 14% ВВП Тайваня.

Изменение значения укрепления доллара: продолжит ли расти новый тайваньский доллар?

Оценка справедливой стоимости на основе индекса REER

Ключевым инструментом оценки чрезмерного укрепления курса является индекс реального эффективного курса (REER), составляемый Банком международных расчётов (BIS). Данные на конец марта показывают:

• Индекс доллара США около 113 → явно переоценён;
• Индекс нового тайваньского доллара около 96 → всё ещё находится в зоне разумного занижения;
• Индекс японской йены только 73, индекс корейской воны 89 → основные азиатские валюты в целом недооценены.

Это говорит о том, что, хотя недавняя динамика нового тайваньского доллара была агрессивной, с точки зрения фундаментальных факторов ещё есть потенциал укрепления.

Долгосрочное сравнение с одновременными азиатскими валютами

Если расширить временной горизонт с аномальных колебаний последнего месяца до периода с начала года до настоящего момента, обнаруживается интересное явление:

• Новый тайваньский доллар укрепился на 8,74%;
• Японская йена укрепилась на 8,47%;
• Южнокорейская вона укрепилась на 7,17%.

Фактически, все три валюты находятся в одном диапазоне, различия несущественны. Это указывает на то, что, хотя недавний рост нового тайваньского доллара был более агрессивным, в целом его годовой показатель соответствует общей тенденции азиатских валют.

Прогноз UBS на перспективу

Отчёт UBS показывает, что по многим измерениям тренд укрепления нового тайваньского доллара будет продолжаться: во-первых, модели оценки показывают, что новый тайваньский доллар перешёл от умеренного занижения к позиции на 2,7 стандартных отклонения выше справедливой стоимости; во-вторых, рынок валютных производных инструментов демонстрирует «сильнейшие за 5 лет ожидания укрепления»; в-третьих, исторический опыт показывает, что после подобных резких однодневных скачков обычно не происходит немедленного отката.

Однако UBS также даёт реалистичные прогнозы: отметку 28 юаней будет сложно преодолеть, когда индекс взвешенного по торговле курса новых тайваньских долларов укрепится ещё на 3% (приближаясь к верхнему пределу толерантности центрального банка), интенсивность официального вмешательства заметно усилится, а волатильность курса постепенно снизится.

Десятилетний обзор курса: понимание долгосрочного ритма нового тайваньского доллара

За последние десять лет (с октября 2014 по октябрь 2024 года) курс доллара США к новому тайваньскому доллару колебался в диапазоне 27-34 юаней с амплитудой 23%, что в глобальном масштабе диапазон относительно небольших колебаний. По сравнению с 50% амплитудой японской йены (99-161 юаней), стабильность нового тайваньского доллара явно выше.

Ритм подъёма и падения нового тайваньского доллара тесно связан с политикой Федеральной резервной системы. В период количественного смягчения в США (2015-2018 годы) новый тайваньский доллар укреплялся; после 2018 года, при повышении процентных ставок в США, новый тайваньский доллар начал ослабляться. После того, как в 2020 году произошла вспышка пандемии, Федеральная резервная система расширила свой баланс с 4,5 трлн до 9 трлн долл., а процентные ставки упали до нуля, новый тайваньский доллар продолжил стремительный рост до высокого уровня 27 юаней за 1 доллар.

В 2022 году бесконтрольная инфляция в США вынудила Федеральную резервную систему резко повысить процентные ставки, доллар США развернулся в сторону укрепления. Вплоть до того как в сентябре 2024 года Федеральная резервная система завершила цикл повышения и начала снижать ставки, курс вернулся к отметке 32 юаней.

Психологические уровни рынка: 30 юаней и 32 юаня

Среди колебаний курса за десять лет рынок сформировал две важные психологические точки. 32 юаня ниже воспринимается большинством инвесторов как возможность купить доллары США; 32 юаня и выше рассматривается как точка продажи. По сути, эти две отметки отражают долгосрочный диапазон равновесия новых тайваньских долларов и рыночный консенсус.

Как извлечь выгоду из этой волны?

Стратегия для опытных торговцев иностранной валютой

Если у вас есть определённый торговый опыт и высокий уровень толерантности к риску, вы можете напрямую проводить краткосрочную торговлю USD/TWD на валютных платформах, захватывая возможности колебаний каждый день или даже каждый час. Если в портфеле у вас уже есть активы в долларах США, вы можете использовать инструменты хеджирования, такие как форвардные контракты, чтобы зафиксировать выручку от укрепления нового тайваньского доллара как можно раньше.

Консервативный совет для новичков

Если вы новичок в инвестировании и хотите принять участие в этой волне, обязательно запомните несколько принципов: сначала протестируйте с небольшого объёма, никогда не добавляйте позиции импульсивно, строго исполняйте управление рисками. Использование демо-счёта для практики — это разумный выбор, позволяющий вам тестировать свою логику торговли без риска реальных денег.

Торговля USD/TWD с низким кредитным плечом — ключ к снижению риска, при этом установите чёткие точки стопроцента для защиты. Многие валютные платформы предоставляют услуги демо-торговли, и новичкам следует полностью использовать эти инструменты.

Логика распределения для долгосрочных инвестиций

Если рассматривать новый тайваньский доллар с долгосрочной перспективы, то, учитывая стабильность основ тайваньской экономики и постоянный спрос на экспорт полупроводников, вероятность того, что новый тайваньский доллар будет колебаться в диапазоне 30-30,5 юаней, довольно высока. Однако позицию в иностранной валюте следует контролировать в пределах 5%-10% от общего портфеля активов, оставшийся капитал нужно распределить на другие мировые активы для снижения риска.

Рекомендуется комбинировать с распределением портфеля с использованием тайваньских акций или облигаций, поэтому даже если произойдут более крупные колебания курса, включенный риск может быть эффективно контролируется. Одновременно необходимо внимательно следить за динамикой политики центрального банка и ходом переговоров по торговле между США и Тайванем, эти два фактора будут напрямую влиять на последующую динамику курса.

Предупреждение об рисках

Независимо от того, какую стратегию вы выбираете, не следует класть все яйца в одну корзину. Диверсификация портфеля активов — это не просто инвестиционная мудрость, это основы управления рисками.