Три взгляда на истинную ценность акций: инвестиционная мудрость, выходящая за рамки поверхностной цены

作为 инвестор, мы ежедневно работаем с цифрами, но действительно ли вы понимаете многомерность акций, которыми владеете? В этой статье подробно рассмотрены три основных метода оценки стоимости акций, которые помогут вам избегать ловушек при принятии инвестиционных решений.

▶ Почему важно рассматривать акции с разных точек зрения?

Когда вы открываете торговый терминал и смотрите на цену акции, вы видите лишь консенсус рынка в конкретный момент времени. Но за этой ценой скрываются три разные “истины”. Некоторые инвесторы просто смотрят на цену и совершают сделку, рискуя попасть в ловушку; опытные трейдеры же анализируют сразу три измерения, чтобы принимать более взвешенные решения.

① Исходя из бухгалтерского баланса: понимание номинальной стоимости акции

Что такое бухгалтерская стоимость?

Бухгалтерская стоимость (также называемая чистой активностью) отражает реальное состояние компании по финансовой отчетности. Расчет очень прост: сумма активов минус сумма обязательств, деленное на общее число выпущенных акций.

Этот показатель говорит вам: если компания сегодня ликвидирована, сколько теоретически получит инвестор за одну акцию.

Пример анализа:

Допустим, у компании активы на сумму 7 500 000 евро, обязательства — 2 410 000 евро, а выпущено 580 000 акций. Тогда бухгалтерская стоимость на акцию составляет (7 500 000 - 2 410 000) ÷ 580 000 = 8,775 евро.

Почему инвесторы обращают на это внимание?

В области ценностных инвестиций бухгалтерская стоимость — важный инструмент для поиска потенциальных возможностей. Инвесторы ищут компании с хорошими фундаментальными показателями, но с ценой, значительно ниже их бухгалтерской стоимости. Сравнивая отношение “рыночная цена / бухгалтерская стоимость”, можно быстро определить, недооценена ли компания рынком или переоценена.

Например, при сравнении двух энергетических компаний, если у компании A это отношение равно 0,8, а у компании B — 1,2, то компания A оценивается дешевле на основе бухгалтерской стоимости.

Но у этого метода есть ограничения:

Он малоэффективен при оценке технологических компаний и малых капитализаций, поскольку их ценность зачастую не в материальных активах, а в технологиях, брендах и нематериальных активах. Кроме того, финансовая отчетность может быть искажена “креативным учетом”, что ведет к искажению бухгалтерских данных.

② Номинальная стоимость при первичном размещении: роль valor nominal

Что это такое?

Номинальная стоимость акции (valor nominal) — это ориентировочная цена, установленная при IPO. Расчет очень прост: уставный капитал компании делится на общее число выпущенных акций.

Например, если у компании уставный капитал 6 500 000 евро, а выпущено 500 000 акций, то номинальная стоимость каждой акции — 13 евро.

Почему она практически бесполезна в инвестициях?

Акции отличаются от облигаций отсутствием фиксированного срока погашения. Номинальная стоимость важна только в момент листинга, после чего теряет смысл. Цена акции постоянно меняется в зависимости от спроса и предложения, прибыли, макроэкономической ситуации и других факторов, и уже давно не связана с номиналом.

Единственный случай, когда она имеет значение:

В случае конвертируемых облигаций, где valor nominal вновь приобретает смысл. Владельцы таких облигаций могут в определенных условиях обменять их на акции по заранее оговоренной цене. Например, крупная авиакомпания в мае 2021 года выпустила конвертируемые облигации, где цена конвертации основывалась на средней цене акции за определенный период.

③ Рыночная цена: текущая стоимость акции

Что такое рыночная цена?

Рыночная цена — это число, которое вы видите на торговой платформе — цена сделки, по которой покупатели и продавцы соглашаются в данный момент. Если на рынке появляется много заявок на покупку, цена растет; если продавцов больше, цена падает. Она формируется множеством решений участников рынка.

Расчет очень прост: рыночная капитализация компании делится на число выпущенных акций.

Пример:

Если рыночная капитализация компании составляет 6 940 миллионов евро, а акций — 3 020 000, то цена акции равна 2,298 евро.

Преимущества и риски рыночной цены:

Для трейдера рыночная цена — единственный ориентир для ежедневных операций. Она отражает все ожидания рынка относительно будущего компании — хорошие и плохие. Но это также означает, что цена может значительно отклоняться от реальной стоимости бизнеса.

Иррациональные факторы, влияющие на цену:

• Монетарная политика центральных банков (например, ожидания повышения ставок) может привести к иррациональному падению цены, даже если фундаментальные показатели не изменились
• Внезапные события в отрасли могут вызвать цепную реакцию
• Общие макроэкономические ожидания — рост или спад — влияют на весь сектор
• Спекулятивный интерес в определенной отрасли может поднять цены и на нерелевантные компании

Поэтому рыночная цена может сильно переоценивать или недооценивать акцию.

④ Как применять эти три измерения на практике?

Сценарий 1: Отбор потенциальных инвестиционных возможностей по стоимости

Когда вы рассматриваете инвестиции в энергетическую компанию, не ограничивайтесь ценой. Посмотрите на бухгалтерскую стоимость, посчитайте отношение цена/балансовая стоимость и сравните с конкурентами. Чем ниже это отношение, тем дешевле акция на основе балансовых данных. Но помните, это только первый шаг — также нужно оценить качество управления и бизнес-модель.

Сценарий 2: Использование рыночной цены для торговли

Рыночная цена — ваш ориентир для установки стоп-лоссов и тейк-профитов. Если вы уверены в росте акции, но цена кажется слишком высокой, можно выставить лимитный ордер на покупку по более низкой цене. Например, если закрытие на уровне 113,02 доллара, а вы ожидаете дальнейшего снижения, можете поставить лимит 110 долларов. Как только цена достигнет этого уровня, ордер сработает автоматически.

Сценарий 3: Понимание смысла за ценой

Рост рыночной цены не обязательно означает улучшение бизнеса — это может быть просто изменение настроений на рынке. Рациональный инвестор использует комплексный анализ, учитывая бухгалтерскую стоимость, рыночную цену и другие показатели (например, P/E, EPS), чтобы сформировать полное представление.

⑤ Практические советы по времени торговли

В глобальных рынках у одного и того же актива есть разные торговые часы в разных регионах (по времени Испании):

• Основные европейские биржи: с 9:00 до 17:30
• Американский рынок: с 15:30 до 22:00
• Японский рынок: с 2:00 до 8:00
• Китайский рынок: с 3:30 до 9:30

В нерабочие часы вы можете оставить заявки, их исполнение зависит от достижения условий рынка.

▶ Бысткое сравнение

▶ Что должен помнить инвестор

Инвестиции в акции — это не просто игра с цифрами. Номинальная стоимость раньше была полезной, сейчас практически утратила значение; бухгалтерская помогает выявлять ценовые ловушки; рыночная цена — это то, что реально влияет на ваши сделки.

Главное — понять, что означают эти три числа, и уметь гибко их использовать в соответствии со своей стратегией. Не стоит слепо доверять одному показателю — важно учитывать фундаментальные данные, отраслевые перспективы и качество менеджмента.

Истинная инвестиционная мудрость заключается не в знании формул, а в понимании логики за ценой, в умении отличить момент, когда стоит доверять рынку, и когда — сомневаться. Начинайте с этого, и ваши инвестиционные решения станут более уверенными.