Истинное сравнение трех методов оценки: почему цена, балансовая стоимость и номинальная стоимость так сильно отличаются

Инвесторские наиболее распространённые заблуждения

Когда вы открываете торговую платформу и смотрите на акцию, обычно видите только одно число — цена. Но действительно ли эта цена отражает реальную стоимость акции? Многие инвесторы не знают, что за одной ценой скрываются три совершенно разных системы оценки: номинальная цена (valor nominal), балансовая стоимость (valor contable) и рыночная цена (valor de mercado). Они часто значительно отличаются друг от друга, и понимание различий между ними — ключ к тому, чтобы избегать покупки по завышенной цене и продажи по заниженной.

Первый уровень: номинал — “свидетельство о рождении” акции

Когда компания впервые выпускает акции, она должна установить начальную цену для каждой — это номинал (valor nominal). Расчет очень прост:

Номинал = уставный капитал компании ÷ общее число выпущенных акций

Приведем пример: уставный капитал компании BUBETA S.A. составляет 6,5 млн евро, она впервые выпускает 50 000 акций. Тогда номинал каждой акции:

6,5 млн ÷ 50 000 = 13 евро

Зачем нужен номинал? Практически ни для чего — по крайней мере для инвесторов. Номинал — это историческая справка, после листинга акции его почти никто не учитывает. Однако в рынке облигаций и конвертируемых облигаций номинал всё ещё важен, потому что облигации имеют четкий срок погашения, и номинал показывает, сколько вы в конце получите.

Главная проблема номинала — он полностью игнорирует фактическое состояние бизнеса. Компания на грани банкротства и прибыльная компания могут иметь одинаковый номинал. Поэтому в реальных инвестициях редко кто ссылается на номинал.

Второй уровень: балансовая стоимость — зеркало реальных активов компании

Это первый действительно полезный показатель оценки. Балансовая стоимость (valor contable) показывает, сколько стоит акция, если компания сейчас ликвидируется.

Формула:

Балансовая стоимость = (активы - обязательства) ÷ общее число акций

Пример: у компании MOYOTO S.A. активы на сумму 7,5 млн евро, обязательства — 2,41 млн евро, выпущено 58 000 акций. Тогда:

(7,5 млн - 2,41 млн) ÷ 58 000 = 8,775 евро

Что означает эта цифра? Это чистая стоимость компании по бухгалтерским данным. Если вы — инвестор, ориентирующийся на ценность (value investor, сторонник Уоррена Баффета), этот показатель для вас важен. Основная идея ценностного инвестирования — “покупать компании по цене ниже их балансовой стоимости”.

Но есть ловушка: балансовая стоимость при оценке технологических компаний и малых предприятий значительно менее точна. Почему? Потому что большая часть стоимости таких компаний — нематериальные активы: бренды, патенты, технологии — которые либо не отражены в балансе, либо занижены. Также возможны искажения из-за бухгалтерских махинаций (креативная бухгалтерия).

Третий уровень: рыночная цена — реальная цена сделки

Теперь мы подошли к самому важному: рыночной цене (valor de mercado). Это число, которое вы видите на торговой платформе, и есть та сумма, которую вы реально платите.

Расчет:

Рыночная цена = рыночная капитализация ÷ число акций

Пример: рыночная капитализация OCSOB S.A. сейчас составляет 6,94 млрд евро, выпущено 302 000 акций. Тогда:

6,94 млрд ÷ 302 000 = 2,298 евро

Что отражает рыночная цена? Это согласие всех участников рынка в данный момент. Большой покупательский ордер поднимает цену, большой продавец — опускает.

Но главный вопрос: рыночная цена часто движется под влиянием эмоций, политики, слухов и других факторов, не связанных с фундаментом компании. Центробанк объявил о повышении ставки — акции могут резко упасть, даже если бизнес не пострадал. Популярный фондменеджер положительно настроен на отрасль — акции могут массово расти. Поэтому Уоррен Баффет говорил: “Цена — это то, что вы платите, а ценность — то, что вы получаете.”

Три метода оценки — практическое сравнение

Теперь посмотрим, как эти три показателя помогают в реальных инвестициях.

Сценарий 1: выбор голубых фишек

Вы хотите выбрать акцию из IBEX 35 в Испании. Рассматриваете ENAGAS и NATURGY — две компании по газу. Если смотреть только на цену (рыночную цену), разницы почти нет. Но если учитывать P/VC (цена к балансовой стоимости), ситуация меняется.

У ENAGAS более низкий P/VC, значит относительно балансовой стоимости его рыночная цена дешевле. С точки зрения ценностного инвестирования, ENAGAS кажется более привлекательной. Но помните: это лишь ориентир, не окончательное решение. Нужно учитывать рост прибыли, дивидендную политику, перспективы отрасли и другие факторы.

Сценарий 2: использование ценовых колебаний для трейдинга

Допустим, сегодня цена META PLATFORMS — 113,02 доллара. Вы предполагаете, что завтра она упадет, и ставите условный ордер: если цена достигнет 109 долларов, купить 5 лотов.

На торговой платформе (например, MiTrade) вы выставляете лимитный ордер — он сработает только при достижении цены. Это пример использования рыночной цены — она не для оценки компании, а для автоматизации сделок.

Не попадайтесь в ловушки

Теперь обсудим слабые стороны каждого метода.

Проблема номинала: он устарел. В современном рынке номинал почти не имеет значения. Исключение — конвертируемые облигации, но это отдельная тема.

Проблема балансовой стоимости: она хорошо подходит для оценки традиционных компаний (банки, недвижимость), но для технологических и стартапов точность падает. Еще один риск — бухгалтерские махинации. Компания может искусственно завысить балансовую стоимость, используя легальные, но вводящие в заблуждение методы учета.

Проблема рыночной цены: она наиболее подвержена эмоциям, политике и спекуляциям.

Примеры:

• Центробанк объявил о агрессивном повышении ставки — акции могут рухнуть, даже если бизнес не пострадал.
• Центробанк объявил о политике стимулирования — акции могут массово расти, несмотря на слабые фундаментальные показатели.
• В отрасли произошли значительные слияния и поглощения — это может повлиять на оценки всей секции.
• Экономические прогнозы страны ухудшаются — акции могут падать.
• Иногда эмоции рынка вызывают нерациональные скачки цен.

Самая опасная ситуация — когда какая-то отрасль внезапно входит в состояние массового безумия, и все связанные акции взлетают до нереальных цен. Тогда рыночная цена полностью отрывается от балансовой стоимости и реальной прибыльности.

Когда использовать какой показатель

Если вы — краткосрочный трейдер, вам важна только рыночная цена. Вы выставляете ордера на MiTrade, ориентируясь на определенные ценовые уровни, и не обращаете внимания на балансовую стоимость. Помните о торговых сессиях (Европа 09:00-17:30, США 15:30-22:00, Япония 02:00-08:00, Китай 03:30-09:30), вне которых можно только ставить предзаказы.

Если вы — ценностной инвестор, основным ориентиром является балансовая стоимость. Вы рассчитываете P/VC, ищете акции с ценой значительно ниже балансовой стоимости, и глубоко анализируете бизнес и потенциал роста. Но даже в этом случае нельзя полностью игнорировать рыночную цену — она отражает рыночное мнение, и иногда оно оправдано.

Если вы — долгосрочный инвестор, нужно учитывать все три показателя. Номинал показывает стартовую точку, балансовая стоимость — реальный активный резерв, рыночная цена — итоговое решение.

Быстрая справочная таблица

Итог

Успех в инвестировании — не в заучивании формул, а в понимании логики этих показателей и их гибком использовании под разные цели.

Номинал почти не важен. Балансовая стоимость — хороша для традиционных отраслей, для новых — с оговорками. Рыночная цена — реальный торговый ориентир, но не показатель истинной ценности.

Самое разумное — использовать все три показателя вместе. Если рыночная цена значительно ниже балансовой стоимости — это привлекательно, при условии, что балансовая стоимость реальна и не искажена. Если цена завышена — даже хорошая балансовая стоимость не спасет.

Для начала торговли нужен надежный платформенный партнер. MiTrade предоставляет все необходимые инструменты и данные, чтобы вы могли принимать более обоснованные решения, основываясь на этих оценках.