Основная логика инвестирования в фармацевтические акции: от фундаментальных показателей отрасли до системы оценки

Глобальный фармацевтический рынок находится в стадии ускоренного роста. Согласно отраслевым данным, рынок биомедицинских продуктов США к 2027 году достигнет 445 миллиардов долларов США при среднегодовом темпе роста 8,5%. На фоне этого постоянного расширения фармацевтические акции, благодаря своей относительно противоэкономической характеристике, постепенно становятся важной частью инвестиционного портфеля.

Особенности отрасли фармацевтических акций

Биомедицинская отрасль обладает ярко выраженными характеристиками. Во-первых, это противоэкономическая устойчивость — независимо от состояния экономики, люди нуждаются в медицинской помощи и лекарствах, что делает фармацевтические акции более стабильными по сравнению с цикличными отраслями, такими как электроника.

Во-вторых, сочетаются высокие риски и высокая доходность. Цены на акции биотехнологических компаний часто резко колеблются из-за результатов клинических испытаний, патентных споров, изменений политики и других неопределенностей. Инвесторам необходимо обладать достаточной осведомленностью о рисках и терпением, чтобы получать прибыль в этой сфере.

Кроме того, регуляторные факторы существенно влияют на развитие отрасли. Правительственные органы строго контролируют одобрение, ценообразование и рекламу медицинских товаров. Например, в Тайване государственная система национального здравоохранения ограничивает цены на лекарства, что затрудняет выход новых препаратов на внутренний рынок, тогда как в США применяется более рыночный подход, позволяющий более гибко устанавливать цены.

Как новости влияют на цены акций

Колебания цен на фармацевтические акции часто связаны с важными новостями. Например, резкий рост акций в период пандемии был вызван популярностью вакцинных компаний. Недавний пример — когда фармацевтическая компания получает одобрение на лекарство для редких заболеваний или успешно проходит клинические испытания, цена акций зачастую резко возрастает, даже если компания еще не получила прибыль.

На тайваньском рынке компания 药华药 (YaoHua Pharma) в 2022 году, во время спада рынка, удвоила свою стоимость благодаря получению одобрения FDA на лекарство для редких заболеваний. В то время у компании еще был отрицательный EPS, но инвесторы верили в будущее. К 2024 году цена выросла до 388 новых тайваньских долларов, в основном благодаря оптимистичным ожиданиям по поводу препарата для лечения первичной тромбоцитопении.

Переосмысление системы оценки стоимости фармацевтических акций

Традиционные финансовые показатели часто не работают при оценке биотехнологических компаний. Многие ранние биотех-компании не имеют стабильного денежного потока и прибыли, их основным активом являются разрабатываемые препараты, которые на финансовых отчетах могут выглядеть ничтожными.

Однако после успешного прохождения клинических испытаний и одобрения FDA ситуация кардинально меняется. Поэтому профессиональные инвестиционные организации чаще используют PSR (соотношение цена/выручка) вместо традиционного P/E для оценки новых биотех-компаний.

Что касается зрелых фармацевтических компаний, то ситуация иная. Крупные фармкомпании, даже если их операционная маржа размыта за счет инвестиций в R&D, продолжают получать повышенные целевые цены и мультипликаторы, поскольку инвесторы видят постоянный поток инноваций. Это аналогично логике TSMC и UMC — компании, постоянно инвестирующие в передовые технологии производства, получают более высокие премии.

Значение одобрения FDA

Для как местных, так и американских компаний одобрение FDA — ключевой фактор. FDA обладает самыми строгими стандартами контроля лекарственных средств в мире, и если препарат проходит его одобрение, то получение одобрения в других странах происходит зачастую очень быстро. Это делает одобрение FDA важнейшим поворотным моментом в отрасли и важным индикатором для прогнозирования движения цен.

Конкурентные преимущества американской фармацевтической системы

США стали центром мировой фармацевтической индустрии благодаря своим уникальным экологическим преимуществам.

Размер рынка и ценовая политика: США — крупнейший мировой рынок лекарственных средств. В отличие от Тайваня, где система национального здравоохранения долгое время держала цены на лекарства низкими, в США применяется более капиталистическая модель ценообразования — дорогие лекарства оплачиваются через коммерческое страхование, что создает достаточную прибыль для финансирования исследований и разработок.

Талант и концентрация отрасли: В США работает более миллиона специалистов в области биомедицины, охватывающих R&D, производство, сбыт и другие звенья цепочки. Лучшие кадры сосредоточены здесь, а выпускники профильных вузов получают высококлассные рабочие места.

Капитальная поддержка и положительный цикл: Американский рынок капитала активно инвестирует в отрасль, формируя полноценную экосистему — от исследовательских институтов и стартапов до крупных фармкомпаний. Эта система самоусиливается, привлекая инвесторов со всего мира.

Основные участники американского фармацевтического рынка

Американский рынок делится на четыре сектора: фармацевтика, биотехнологии, медицинское оборудование и медицинские услуги, каждый из которых возглавляют ведущие компании.

Лили (LLY) занимает десятое место по рыночной капитализации в мире, в 2024 году она достигла 842 миллиарда долларов США и стала крупнейшей фармацевтической компанией мира. Ее рынок препаратов для похудения занимает 60% рынка США, потенциал дальнейшего роста очень высок.

Пфайз (PFE) известна своими препаратами для лечения COVID-19 и другими продуктами, ее акции стабильно растут, обеспечивая надежный дивидендный доход. В периоды коррекции рынка — хорошая возможность для долгосрочных инвесторов войти.

Джонсон & Джонсон (JNJ) считается “королем биотехнологий”, его акции демонстрируют умеренную волатильность, что делает их подходящими для регулярных инвестиций или долгосрочного накопления.

AbbVie (ABBV) получает основную прибыль от Humira — препарата для лечения ревматоидного артрита. Несмотря на риск истечения патента, у компании есть сотни патентов и лицензионных соглашений, позволяющих делиться доходами с другими крупными компаниями, а также разрабатывать новые препараты.

Мерк & Ко (MRK) — один из лидеров по продажам онкологических препаратов, таких как Keytruda. Компания с долгой историей и стабильной финансовой позицией, с высоким уровнем дивидендов.

UnitedHealth (UNH) — в секторе медицинских услуг, выигрывает за счет старения населения США, доходы и прибыль постоянно растут, долгосрочный тренд повышения цен очевиден.

Текущая ситуация и возможности тайваньских фармацевтических акций

Тайваньский фармацевтический сектор относительно мал и в целом капитализация рынка по-прежнему сосредоточена в электронике. Даже хорошие биотехнологические компании редко показывают рост в десятки или сотни раз, как на американском рынке.

生達化學製藥 (1720) — диверсифицированная фармацевтическая компания, занимается как западными, так и местными препаратами, товарами для здоровья и медицинским оборудованием. Активы стабильно растут, долг и структура капитала здоровы, компания популярна среди инвесторов за счет стабильных дивидендов, но потенциал дальнейшего роста ограничен.

和康生技 (1783) — занимается как потребительскими товарами (уход за кожей, косметика), так и биомедицинскими продуктами (костные материалы, офтальмологические препараты). В последние годы показатели стабильны, баланс активов и обязательств здоров, стоит продолжать наблюдение.

Объективная оценка инвестиций в глобальные фармацевтические акции

По сравнению с азиатскими коллегами, американские фармацевтические акции превосходят по масштабу, инновациям и конкурентоспособности. Это связано как с разницей в капитализации рынков, так и с технологическим разрывом в разработке лекарств. Даже выдающиеся азиатские компании по совокупной эффективности зачастую уступают аналогичным американским.

Инвестировать в фармацевтический сектор требует профессиональных знаний отрасли. Для тех, кто хочет участвовать в этой сфере, важно постоянно отслеживать развитие американской фармацевтической индустрии и прогресс клинических испытаний — это необходимая база для повышения аналитических навыков. В текущем глобальном инвестиционном ландшафте американские фармацевтические акции остаются наиболее репрезентативными объектами инвестиций в отрасли.