Текущие реальные узкие места крупных AI-компаний очевидны: строительство дата-центров и обеспечение энергопитания. Даже самая передовая аппаратная база — без достаточного электроснабжения и инфраструктуры — бесполезна.

Именно в этом и заключается ключевое конкурентное преимущество некоторых предпринимателей. Игроки, контролирующие энергию и производственную цепочку, скорее всего, первыми используют новые архитектуры типа Rubin для масштабных тренировок и инференса. В результате стоимость токена может быть значительно ниже у конкурентов, использующих TPU — это реальное экономическое преимущество.

Проще говоря, токен — это потребительский товар эпохи AI. Возможности моделей у всех становятся всё более похожими, и в конечном итоге всё сводится к узнаваемости бренда, каналам распространения и контролю затрат. Тот, кто сможет снизить предельные издержки до минимума, получит контроль над ценообразованием.

Исходя из этой логики, весь сектор развивается через интеграцию. Особенно перспективны участники с преимуществами в области энергии и аппаратного обеспечения.