Дебаты о «Цифровом золоте» накаляются: почему Биткойн не может конкурировать с драгоценными металлами в этом году

Золото показывает рекордный год, в то время как биткойн продолжает спотыкаться на критических уровнях сопротивления. Эта разница вызывает новые вопросы о том, может ли криптовалюта действительно функционировать как цифровое золото — и, по крайней мере на данный момент, ответ, похоже, — нет.

Бычий год золота противоречит нарративу о биткойне

Драгоценные металлы демонстрируют впечатляющий рост. Золото за 2025 год выросло более чем на 70%, серебро — примерно на 150%, а платина достигла рекордных максимумов. Это самые сильные годовые показатели с 1979 года, обусловленные двумя мощными факторами: ожиданиями снижения ставок со стороны центральных банков и устойчивыми геополитическими напряжениями, создающими спрос на активы-убежища.

Между тем, биткойн изо всех сил пытается удержать ключевые психологические уровни цен. Хотя он также показывает рост в этом году, криптовалюта постоянно сдает позиции во время рыночных откатов, поскольку трейдеры фиксируют прибыль при каждой возможности. Основная проблема — структурная, а не просто временная.

Структура рынка и макроэкономические условия работают против криптовалюты

Настоящая проблема очевидна: биткойн и золото реагируют на разные рыночные динамики. Даже когда кажется вероятным снижение ставок, биткойну нужно не только более мягкая политика — ему необходима настоящая склонность к риску. В последнее время эта склонность колебалась из-за волатильных доходностей облигаций, колебаний курса доллара и повторных переходов к защитной позиции.

Золото отлично себя чувствует именно в таких условиях. Оно уже входит в резервы центральных банков и естественно течет, когда институты приоритетируют сохранение капитала. В отличие от этого, биткойн остается активом, доминирующим среди розничных инвесторов. Он движется вместе с акциями и настроением на риск, а не против них.

Проблема резервного актива

Дэвид Миллер, главный инвестиционный директор Catalyst Funds, прямо сформулировал проблему: «Золото может иметь рекордный год, в то время как биткойн за тот же год снижается. Это явно не цифровое золото». Его точка зрения глубже простого сравнения цен.

Золото обладает институциональной легитимностью, которой у биткойна пока нет. Центральные банки держат его как официальный резервный актив; корпорации и правительства признают его как средство сохранения стоимости. Биткойн в основном остается активом для розничных спекуляций и хеджирования. Как отметил Миллер, «то, что золото делает, а биткойн точно не может — это служить реальной альтернативой резервного актива к валюте».

Это не означает, что у биткойна нет роли. В долгосрочной перспективе он все еще может выступать в качестве хеджирования против девальвации валют и чрезмерных государственных расходов. Но это уже другая концепция, чем «цифровое золото».

Институциональный капитал продолжает поддерживать золото

Данные подтверждают институциональный импульс золота. В 2025 году объемы в ETF, обеспеченных золотом, росли каждый месяц, кроме мая, что свидетельствует о постоянном накоплении, а не о спекулятивных скачках. Самый крупный в мире ETF — SPDR Gold Trust — увеличил свои активы более чем на 20% только за этот год.

Крупнейшие банки Уолл-стрит удваивают ставки. Goldman Sachs прогнозирует, что цена золота может достичь $4,900 за унцию в 2026 году при базовом сценарии, при этом риски роста превышают риски снижения.

Что это значит для инвесторов

Разрыв в показателях между золотом и биткойном в 2025 году — не временная аномалия, а отражение фундаментальных различий в поведении этих активов в периоды макроэкономической неопределенности. Пока биткойн не получит ту институциональную инфраструктуру и признание со стороны центральных банков, которыми обладает золото, он, скорее всего, останется более чувствительным к колебаниям рынка акций и изменениям настроения на риск.

Для управляющих портфелем урок ясен: золото и биткойн служат разным целям. Рассматривать биткойн как замену золоту, а не как дополнительный хедж, — значит пропустить защиту именно в тот момент, когда она наиболее необходима.