Японские частные инвесторы распродают внутренние акции, все больше доверяя рынку США

В одном из редких событий за последние более десяти лет, индивидуальные инвесторы в Японии осуществляют чистую продажу внутренних акций с самой высокой скоростью с 2014 года, одновременно постоянно вкладывая деньги на зарубежные рынки – особенно в США. Эти потоки отражают глубокие изменения в инвестиционном мышлении японских домохозяйств, несмотря на сильный рост внутреннего фондового рынка. Денежные потоки уходят с внутреннего рынка, несмотря на сильный рост японского фондового рынка Согласно данным Japan Exchange Group и Ассоциации японских инвестиционных фондов, к концу ноября 2025 года японские индивидуальные инвесторы продали примерно 3,8 трлн иен (что эквивалентно 24,3 млрд долларов США) акций и связанных с внутренним рынком инвестиционных фондов. Стоит отметить, что эта волна чистых продаж произошла в год, когда индекс Topix вырос примерно на 25%, что значительно превосходит рост S&P 500 (по курсу иены) – это самое большое превосходство с 2015 года. Иными словами, японские индивидуальные инвесторы продают внутренние акции даже в условиях сильного восходящего тренда рынка. Деньги уходят за границу почти к рекордным уровням В противоположность тенденции продажи внутренних акций, инвестиционные потоки за границу остаются очень высокими. За тот же период японские инвесторы приобрели чистыми около 9,4 трлн иен через инвестиционные фонды, владеющие иностранными акциями – почти достигнув рекордного уровня, установленного в 2024 году. Эта тенденция свидетельствует о стойком доверии японских инвесторов к рынку США, особенно на фоне вступления в второй срок президента Дональда Трампа, с ожиданиями, что дружественные бизнесу и финансовому рынку политики продолжат реализовываться. Слабость иены – важный фактор Ключевым фактором, стимулирующим выход капитала за границу, является длительное ослабление иены. Переводя прибыль с американских и международных рынков в иену, японские инвесторы фиксируют значительно более высокую доходность, даже если базовый рынок растет только в среднем. Именно этот эффект валютных курсов делает американские акции более привлекательными по сравнению с внутренними. В то же время, отток капитала продолжает оказывать давление на снижение курса иены, создавая порочный круг. Внутренняя экономическая политика не удерживает поток капитала Тенденция к чистым продажам со стороны индивидуальных инвесторов происходит несмотря на относительно позитивную внутреннюю экономическую ситуацию. Прибыль японских компаний остается стабильной, а премьер-министр Санае Такаити продолжает реализовывать политики стимулирования роста, включая увеличение государственных расходов. Параллельно, Банка Японии (BoJ) начала повышать процентные ставки, что стало важным шагом после многих лет денежного смягчения. Однако эти меры пока не достаточно эффективны для удержания внутреннего капитала. NISA и структура процентных ставок делают иену слабее, чем ожидалось Г-н Адарш Синха, руководитель отдела стратегий по ставкам и FX G10 в BofA Securities, считает, что волна инвестиций за границу со стороны японских домохозяйств — «беспрецедентна». Он полагает, что налоговые счета NISA (беспошлинные) случайно ускорили поток капитала в иностранные акции, а не в внутренние, как изначально предполагали политики. По словам г-на Синхи, именно этот поток капитала является одной из причин ослабления иены и его продолжительной слабости по сравнению с прогнозами рынка. Давление на иену еще не достигло пика Крупные финансовые организации, такие как JPMorgan и BNP Paribas, прогнозируют, что курс USD/JPY может достичь 160 или выше к концу 2026 года, в основном из-за структурных долгосрочных разрывов. В настоящее время доходность 10-летних японских государственных облигаций примерно на 2 процентных пункта ниже американских, а реальная ставка (с учетом инфляции) остается в минусе. Это делает иену менее привлекательной для инвесторов, ищущих доходность, особенно в условиях глобальной нестабильности. Рынки Азии начинают оживать, но риски накапливаются В краткосрочной перспективе японский рынок акций ожидается с положительным открытием после каникул, с фьючерсами на Nikkei 225 около 51 000 пунктов. Другие крупные рынки региона Азиатско-Тихоокеанского региона также демонстрируют достаточно позитивную динамику. Однако, Хидеюки Ишигуро, главный стратег Nomura, предупреждает, что многие японские индивидуальные инвесторы слишком сильно сосредоточены на американских технологических акциях. По его мнению, высокая оценка и риск коррекции в технологическом секторе могут сделать портфель уязвимым при сильной коррекции. Он считает, что 2026 год должен стать временем для японских инвесторов серьезно пересмотреть свою стратегию диверсификации активов. Заключение Тенденция к чистым продажам внутренних акций и рост инвестиций за границу со стороны японских индивидуальных инвесторов отражает не только доверие к рынку США, но и глубокие структурные проблемы японской экономики и финансового рынка. Несмотря на то, что слабость иены дает краткосрочные преимущества для иностранных инвесторов, риски концентрации и глобальной волатильности могут сделать эту стратегию опасной при изменении тренда. Это создает серьезную задачу как для индивидуальных инвесторов, так и для японских политиков в ближайшем будущем.