В 2026 году налоговые возвраты могут стать новым стимулом для экономической динамики, предупреждает стратег JPMorgan

Идеальный шторм: почему ваши налоговые возвраты 2026 года могут напоминать выплаты по пандемической помощи

Ведущий стратег JPMorgan Asset Management провел параллели между ожидаемыми налоговыми возвратами, поступающими в начале 2026 года, и стимулирующими выплатами эпохи COVID, которые циркулировали по всей экономике. Это сравнение имеет важные последствия для моделей потребительских расходов и траекторий инфляции в ближайшем году.

Механизм этих прогнозируемых возвратов прост, но значим. Налоговое законодательство, принятое в 2025 году, включало множество положений, которые применялись ретроспективно к доходам, полученным в течение этого календарного года. Поскольку IRS не потребовал от работодателей обновлять расчет налоговых удержаний по формам W-2 и 1099 за 2025 год, большинство работников продолжали иметь стандартные налоговые вычеты из зарплаты, несмотря на то, что новый закон уменьшал их фактические налоговые обязательства. Эта административная задержка между удержаниями и реальной налоговой ответственностью приведет к значительным возвратам при подаче налоговых деклараций за 2026 год.

Числа за этим «счастливым» событием

Масштаб этого феномена возвратов заслуживает серьезного внимания. Анализ данных до середины мая показывает, что примерно 166 миллионов индивидуальных налоговых деклараций будут обработаны IRS. Из них ожидается, что около 104 миллионов налогоплательщиков получат возвраты в среднем по $3,278 — цифра, которая представляет собой значительную покупательную способность, влитаю в потребительскую экономику в первом квартале 2026 года.

Конкретные ретроспективные налоговые изменения, способствующие этим возвратам, включают отмену налогообложения чаевых, сверхурочной работы и процентов по автокредитам. Кроме того, пенсионеры получили доступ к новым возможностям для вычетов, а допустимый вычет по государственным и местным налогам расширился. Стандартный вычет и налоговая кредит на детей увеличились на постоянной основе, что дополнительно усиливает расчет возвратов.

Экономические последствия: эффекты, похожие на стимулирующие меры, и инфляционное давление

Стратег JPMorgan предполагает, что эти возвраты будут функционировать аналогично выплатам по стимулирующим программам, распространявшимся во время пандемии, потенциально увеличивая потребительские расходы и усиливая давление спроса на ценообразование. Такое мнение вызывает опасения у экономистов, следящих за тенденциями инфляции.

Потенциальные цепные реакции выходят за рамки начального цикла возвратов. Стратеги предполагают, что после того, как немедленный импульс от налоговых возвратов утихнет, политики могут ввести дополнительные меры — возможно, включая распределение тарифных возвратов или другие прямые выплаты — чтобы предотвратить замедление экономики во второй половине 2026 года. Такие последовательные стимулы могут усугубить инфляционное давление, уже присутствующее в экономической системе.

Парадокс инфляции: краткосрочные выгоды и долгосрочные издержки

Хотя потребители могут радоваться получению больших, чем ожидалось, налоговых возвратов, макроэкономические последствия требуют анализа. Значительный рост покупательной способности населения, если он будет быстро реализован по всей экономике, обычно оказывает давление на цены — потенциально воссоздавая инфляционные динамики, последовавшие за стимулирующими выплатами во время пандемии. Этот сценарий может заставить Федеральную резервную систему пересмотреть свою траекторию снижения процентных ставок, что в конечном итоге повлияет на стоимость заимствований и экономический рост.

Феномен налоговых возвратов 2026 года иллюстрирует сложное противоречие в фискальной политике: немедленная помощь домохозяйствам может обернуться ценовой нестабильностью и долгосрочными рисками для экономики. Реальный экономический результат во многом будет зависеть от поведения потребителей и реакции Федеральной резервной системы в течение 2026 года.