TIR: Основная метрика для оценки ваших инвестиций в облигации

Почему важно понимать внутреннюю доходность (TIR) перед инвестированием?

Если вы планируете инвестировать в долговые ценные бумаги или облигации, существует важный инструмент, который не стоит игнорировать: Внутренняя норма доходности (TIR). Хотя расчет TIR может показаться сложным на первый взгляд, понимание этой метрики крайне важно для принятия разумных инвестиционных решений и избегания дорогостоящих ошибок.

На самом деле многие инвесторы совершают ошибку, фокусируясь только на купоне, предлагаемом облигацией, не учитывая другие факторы, определяющие реальную доходность. Именно здесь TIR выступает как ваш стратегический союзник.

Что на самом деле означает TIR?

Внутренняя норма доходности (TIR) — это процент, который отражает фактическую доходность, которую вы получите от инвестиций, учитывая все денежные потоки. В контексте облигаций и долговых ценных бумаг TIR учитывает как доходы по купонам, так и прибыль или убытки, связанные с изменением цены ценной бумаги.

По сути, когда у вас есть два варианта инвестирования, TIR дает объективную основу для их сравнения при равных условиях. Это инструмент, который превращает разрозненные данные в значимое число.

Как работает облигация и почему важна TIR

Представим обычную облигацию: обычно вы покупаете ее по определенной цене (которая может быть равной, выше или ниже номинала), получаете периодические выплаты по купонам и по истечении срока возвращаете первоначальную инвестицию плюс последний купонный платеж.

Интересно то, что цена облигации постоянно колеблется на вторичном рынке. Эта волатильность создает возможности:

Покупка ниже номинала (скидка): Если вы приобретаете облигацию за меньшую сумму, чем ее номинал, вы получите дополнительную прибыль при возврате полного номинала по истечении срока. Эта прибыль от капитала значительно увеличивает вашу реальную доходность.

Покупка выше номинала (премия): Если вы заплатили больше номинала, к моменту погашения понесете убытки капитала, что снизит вашу фактическую доходность ниже объявленного купона.

Покупка по номиналу: Цена равна номиналу, и доходность ближе к номинальному купону.

Здесь и кроется важность расчета TIR: он показывает общую доходность с учетом всех этих факторов.

TIR vs. другие показатели процентных ставок

Чтобы избежать путаницы при сравнении инвестиционных вариантов, важно различать разные типы ставок:

TIR (Внутренняя норма доходности): Отражает реальную доходность долгового инструмента, включая дисконтированные денежные потоки и влияние цены покупки.

TIN (Типовая ставка процента): Просто оговоренная ставка процента без учета дополнительных расходов. Представляет собой базовую ставку.

TAE (Годовая эквивалентная ставка): Включает скрытые расходы вместе с номинальной ставкой. Например, ипотека с TIN 2% может иметь TAE 3,26% из-за комиссий, страховок и других затрат. Банк Испании рекомендует использовать TAE для сравнения финансирования, так как она дает более реалистичную картину.

Технический процент: Обычно используется в страховых продуктах, включает такие расходы, как страховые полисы. Например, сбережительный продукт может показывать технический процент 1,50% против номинальных 0,85%.

Практическое применение расчета TIR

TIR незаменима при выборе между несколькими инвестиционными возможностями. Предположим, у вас есть два облигационных варианта:

• Облигация А: Купон 8%, TIR — 3,67%
• Облигация В: Купон 5%, TIR — 4,22%

Если бы вы ориентировались только на купон, выбрали бы А. Но расчет TIR показывает, что В дает лучшую доходность. Это часто происходит, когда цена покупки выше номинала, что негативно влияет на итоговые доходы из-за возврата к номиналу.

Методика: как рассчитать TIR

Математическая формула TIR для фиксированного дохода требует найти такую ставку, при которой текущая цена облигации равна приведенной стоимости всех ее будущих потоков:

Для тех, кто не чувствует себя комфортно с сложными уравнениями, есть онлайн-калькуляторы, упрощающие этот процесс. Нужно лишь ввести: текущую цену облигации, процент купона и срок до погашения.

Практический пример:

Облигация котируется по 94,5 €, платит 6% годовых и погашается через 4 года.

Применяя формулу: TIR = 7,62%

Обратите внимание, что TIR выше купона, потому что вы купили ниже номинала.

Альтернативный пример:

Та же облигация, но сейчас котируется по 107,5 €.

Результат: TIR = 3,93%

Премия за цену значительно снижает доходность, показывая, как цена покупки влияет на доходы.

Факторы, влияющие на вашу TIR

Понимание, какие переменные влияют на TIR, позволяет прогнозировать поведение без сложных расчетов:

Размер купона: Более высокий купон увеличивает TIR; более низкий — пропорционально снижает.

Цена приобретения: Покупка ниже номинала увеличивает TIR, выше — уменьшает.

Особенности облигаций: Конвертируемые облигации меняются в зависимости от базовой акции; облигации, привязанные к инфляции, корректируются по этой переменной; плавающие облигации меняются в соответствии с индексами.

Полная оценка: больше, чем TIR

Хотя TIR — мощный инструмент, он не должен быть единственным критерием. Важна также кредитоспособность эмитента.

Яркий пример — кризис греческого долга (Grexit): греческие облигации на 10 лет имели TIR более 19%. Хотя эта цифра казалась очень привлекательной, она отражала риск дефолта. Только вмешательство Евросоюза предотвратило неплатеж.

Поэтому используйте TIR как ваш финансовый компас, но всегда проверяйте платежеспособность и кредитные обстоятельства эмитента перед вложением капитала. Экстремальная доходность часто свидетельствует о высоком риске.

Истинное искусство инвестирования в фиксированный доход — балансировать привлекательность TIR с надежностью эмитента, максимизируя доходы без излишних рисков.