Понимание EBITDA глубже: как опытные инвесторы используют его для принятия инвестиционных решений

Познакомьтесь с EBITDA: что это на самом деле

EBITDA — это сокращение от Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization или, проще говоря, «прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа».

Этот показатель широко используется компаниями в стадии роста, такими как Tesla, SEA Group и различными стартапами, чтобы показать свою реальную способность генерировать доход, даже если в настоящее время они еще не показывают чистую прибыль.

Почему Уоррен Баффет и многие инвесторы обращают внимание на предупреждающие сигналы

Уоррен Баффет не отвергает EBITDA полностью, но он указывает на важные ограничения: этот показатель не может полностью отражать реальную картину потенциала прибыли компании, поскольку он игнорирует выплаты по процентам, налоги и связанные с активами расходы (амортизацию).

Многие инвесторы понимают, что EBITDA следует использовать как дополнительный показатель, а не как основной критерий для принятия решений.

Почему EBITDA важен для инвестиций

EBITDA помогает инвесторам понять реальную прибыльность операционной деятельности, исключая влияние финансовых политик, налогов и учетных правил, которые различаются между компаниями и странами.

При сравнении компаний в одной отрасли более высокий показатель EBITDA указывает на более эффективное управление.

Однако следует помнить, что EBITDA может быть значительно выше чистой прибыли, поскольку не включает некоторые расходы, и компании с убытками в целом могут иметь положительный EBITDA.

Формула и пример расчета EBITDA

Основная формула: EBITDA = прибыль до налогов + финансовые расходы + амортизация + износ

или

EBITDA = EBIT + амортизация + износ

Реальный пример расчета для компании THAI PRESIDENT FOODS (2020 год):

Сначала собираем данные из финансовой отчетности:

• прибыль до налогов: 5 997 820 107 бат
• финансовые расходы: 2 831 397 бат
• амортизация: 1 207 201 652 бат
• износ: 8 860 374 бат

Расчет: EBITDA = 5 997 820 107 + 2 831 397 + 1 207 201 652 + 8 860 374 = 7 216 713 530 бат

Где можно проверить показатель EBITDA

В большинстве случаев EBITDA не указывается в стандартной финансовой отчетности, однако некоторые компании, такие как MINOR INTERNATIONAL, включают его в годовые отчеты.

Если не найдете — можете самостоятельно рассчитать по данным из отчетности, используя приведенную выше формулу, поскольку вся необходимая информация там есть.

Как использовать EBITDA при инвестировании

1. Оценка платежеспособности по долгам
EBITDA используется для расчета коэффициента долговой нагрузки (Debt to EBITDA Ratio), показывающего, сколько лет потребуется для погашения долга за счет операционной прибыли. Чем ниже этот показатель — тем ниже риск для компании.

2. Сравнение компаний в одной отрасли
EBITDA дает ясное представление о сравнительной эффективности работы, исключая влияние различий в финансовых и налоговых политиках.

3. Использование в краткосрочной перспективе
Стандартные консультанты рекомендуют использовать EBITDA как показатель на 1-2 года, поскольку в долгосрочной перспективе амортизация и износ оказывают значительное влияние.

Что показывает EBITDA Margin

EBITDA Margin = (EBITDA ÷ Общий доход) × 100

Этот показатель показывает, какая часть дохода остается в виде операционной прибыли.

Хороший EBITDA Margin — выше 10%. Чем выше этот показатель, тем эффективнее управление затратами и ниже финансовый риск.

Различия между EBITDA и Operating Income

EBITDA не учитывает все расходы, а Operating Income — уже учитывает операционные расходы, поэтому обычно ниже EBITDA.

Предостережения для инвесторов при использовании EBITDA

Модифицируемый показатель

Некоторые компании могут «подгонять» EBITDA, добавляя или убирая расходы, чтобы выглядеть лучше.

Не отражает ликвидность

EBITDA не учитывает выплаты по долгам, финансовые расходы и денежные расходы, что важно для оценки финансового здоровья.

Может скрывать реальные проблемы

Компания с высоким EBITDA, но с большими финансовыми затратами или плохой ликвидностью, может казаться стабильной, хотя риск при этом высок.

Не показывает всей картины

Расходы на амортизацию — реальные издержки, которые компания должна покрывать, поэтому игнорирование их может привести к переоценке стоимости.

Как разумно использовать EBITDA

EBITDA — полезный инструмент, но не стоит полагаться только на него при принятии инвестиционных решений. Как отметил Уоррен Баффет, этот показатель не дает полной картины финансового состояния.

Правильное использование EBITDA:

• Используйте его вместе с другими показателями, такими как чистая прибыль, денежный поток, коэффициент долга
• Оценивайте в краткосрочной перспективе (1-2 года)
• Сравнивайте внутри одной отрасли
• Анализируйте качество прибыли, сопоставляя с реальным денежным потоком

Правильное понимание и использование EBITDA поможет инвесторам принимать более обоснованные решения и снижать риски.