#Strategy加码BTC配置 Разница в доходности 10-летних государственных облигаций США и Японии недавно снизилась до 2.09%, что является минимальным уровнем с марта 2022 года. Вот данные: доходность 10-летних облигаций США зафиксирована на уровне 4.16%, а в Японии она, наоборот, резко выросла до 2.07%, достигнув нового максимума с 1997 года.

Интересно, что согласно обычной логике, сужение разницы в доходности должно укрепить японскую иену, но на практике всё происходит наоборот — доллар продолжает расти по отношению к иене. В чем причина? Ответ указывает на проблему, которая тревожит рынок: японский долговой кризис.

Соотношение государственного долга Японии к ВВП уже превысило 230%. В условиях значительного роста доходности стоимость обслуживания долга резко увеличивается. Рынок задается вопросом: сможет ли японское правительство справиться с этим? Ключевой момент — японский Банк Японии очень осторожен с повышением ставок, поэтому рост доходности по облигациям воспринимается рынком как опасный сигнал — японская экономика находится в рецессии, а не в стадии сильного роста. Это, в свою очередь, усиливает давление на продажу японских облигаций.

С другой стороны, Федеральная резервная система США долгое время не снижает ставки, а снижение происходит медленно и менее значительно, чем ожидалось, что сохраняет благоприятные условия для доллара. Интерес к арбитражным сделкам еще не исчез. В добавление к этому, неопределенность на валютном рынке из-за вмешательств мешает, и совокупность факторов сводит на нет положительный эффект от сужения разницы в доходности. В результате, движение иены не совпадает с учебником.

На что стоит обратить внимание в будущем? Когда ФРС действительно начнет снижать ставки и насколько сильно; ускорится ли Банка Японии с повышением ставок; смогут ли успешно пройти аукционы японских облигаций, и как оценивать данные по долгам. Эти три фактора определят, сможет ли валютная пара сломать текущий застой.