2025年比特币 волатильность снова снизилась на 30% по сравнению с прошлым годом, что скрывает глубокие изменения в структуре рыночной власти. Преимущество в капитале и информации концентрируется в руках крупных институтов, а рыночная среда для розничных инвесторов становится все более сложной. Мы можем рассмотреть это с точки зрения теории игр и понять, какую "игру" играют институциональные и частные инвесторы, а также как обычные люди могут найти свое место для выживания.

**Что изменилось с приходом институтов**

В последние годы поток ETF на биткоин полностью изменил правила игры для институциональных участников. Ежедневный чистый приток капитала часто превышает суточное производство майнеров более чем в 10 раз, что означает уменьшение обращения биткоинов и заметное усиление ценовой поддержки.

Но стратегия институтов далеко не ограничивается простым покупкой и удержанием. Они часто корректируют свои позиции в зависимости от изменений процентных ставок, данных по инфляции и других макроэкономических факторов, а также используют деривативы, такие как опционы и фьючерсы, для хеджирования рисков. Например, на платформе Deribit объем открытых контрактов уже превышает 500 миллиардов долларов, что свидетельствует о глубокой вовлеченности институтов в рынок деривативов.

В этом процессе биткоин постепенно превращается из "альтернативного актива" в часть "рискового портфеля", становясь все более коррелированным с технологическими акциями.

**Давление и возможности для розничных инвесторов**

Очевидное слабое место — доступ к информации. Институты могут отслеживать поток ETF и данные блокчейна в реальном времени, тогда как розничные инвесторы в основном полагаются на запаздывающую публичную информацию; также есть проблема стоимости инструментов — высококлассные деривативы слишком сложны для обычных людей.

Однако возможности действительно есть. Цикл халвинга биткоина — это один из ключевых моментов входа: исторические данные показывают, что в течение 480 дней после халвинга цена обычно достигает новых максимумов, что дает ориентир для долгосрочных инвестиций. Кроме того, ситуации массовых ликвидаций коротких позиций (например, краткосрочное давление на биткоин около 11.3万美元 в августе 2025 года) создают возможности для гибких частных инвесторов.