Беспокойство о ликвидности просачивается в протоколы ФРС на фоне роста использования репо

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Беспокойство о ликвидности просачивается в протоколы ФРС на фоне роста использования репо Оригинальная ссылка:

Краткое содержание

• Протокол заседания FOMC в декабре показывает, что чиновники обеспокоены тем, что резервы находятся near нижней границы «достаточных», что делает рынки финансирования уязвимыми к шокам.
• Политики рассматривали покупку казначейских векселей и более гибкую постоянную репо-операцию, чтобы избежать повторения скачка ставок репо в стиле 2019 года.
• Рынки по-прежнему оценивают высокие шансы на сохранение стабильных ставок на заседании 27-28 января 2026 года, удерживая диапазон по фондам на уровне 3,50%-3,75% на данный момент.

Детали

Протоколы декабрьского заседания Федерального комитета по открытым рынкам показали, что существует обеспокоенность возможными дефицитами ликвидности в финансовой системе, несмотря на относительно стабильные процентные ставки, согласно документам, опубликованным 30 декабря.

Запись заседания FOMC 9-10 декабря показала, что политики проявляют все больше внимания к условиям на краткосрочных рынках финансирования, где банки и финансовые компании занимают и дают в долг наличные на ночь. Чиновники отметили, что несколько индикаторов указывают на нарастающее давление, включая повышенные и волатильные ставки репо на ночь, расширяющиеся разрывы между рыночными ставками и регулируемыми ставками ФРС, а также увеличенное использование постоянной репо-операции ФРС, согласно протоколам.

В центре обсуждения стоял уровень резервов в банковской системе. В протоколах указано, что резервы снизились до уровня, который ФРС считает «достаточным». Однако несколько чиновников подчеркнули, что это обозначение является переходной зоной, а не буфером, отмечая, что умеренные колебания спроса могут повысить стоимость заимствования на ночь и напрячь рынки финансирования, когда резервы находятся near нижней границы.

Некоторые участники сравнили текущие условия с балансировкой ФРС в 2017-2019 годах, которая завершилась резким скачком ставок репо в сентябре 2019 года. Чиновники предположили, что текущие давления могут нарастать быстрее, чем во время этого раннего эпизода, согласно протоколам.

Прогнозы сотрудников показали, что давление на баланс в конце года, изменения в конце января и крупный весенний отток, связанный с налоговыми платежами, поступающими на счет Казначейства в ФРС, могут значительно снизить резервы, отмечается в протоколах. Без вмешательства эти потоки могут снизить уровень резервов ниже комфортного уровня, что увеличит вероятность сбоев на ночных рынках.

Для снижения рисков участники обсуждали возможность покупки краткосрочных казначейских ценных бумаг для поддержания достаточных резервов со временем. В протоколах подчеркивается, что такие покупки будут способствовать контролю ставок и обеспечению стабильной работы рынка, а не сигнализировать о смене монетарной политики. Согласно опросам, упомянутым в протоколах, ожидается, что эти покупки составят примерно $220 миллиардов в первый год.

Чиновники также рассматривали способы повышения эффективности работы постоянной репо-операции ФРС, которая служит в качестве резервного источника ликвидности. Обсуждалось снятие общего лимита использования этой операции и уточнение коммуникаций, чтобы участники рынка воспринимали ее как обычную часть операционной структуры ФРС, согласно протоколам.

Текущий диапазон целевых значений по федеральным фондам составляет 3,50% — 3,75%, а заседание запланировано на 27-28 января 2026 года. По состоянию на 2 января инструмент FedWatch от CME Group показывал, что трейдеры оценивают вероятность сохранения ставок на уровне 85,1%, по сравнению с 14,9% вероятностью повышения на четверть пункта.

Инвесторы в основном ожидали повышения ставки на четверть пункта на декабрьском заседании и уже закладывали дополнительные снижения в 2026 году, согласно рыночным данным. Ожидания по ставкам мало изменились в межзаседочный период, показали протоколы.

Протоколы декабря показали, что политики в целом удовлетворены макроэкономической ситуацией, одновременно выделяя управление ликвидностью как важнейший приоритет наряду с политикой по процентным ставкам.