Правило четырёхлетнего цикла Биткоина, которое раньше считалось ориентиром, на этот раз действительно провалилось.

Оглядываясь на рыночный контекст последних 14 лет, каждый раунд халвинга — это как стартовый заряд для рынка: давление на предложение снижается, розничный энтузиазм разгорается, а валютные цены обычно приводят к счастливому ралли. Логика не может быть проще: снижение предложения + спекулятивный бум = растущий рынок.

Но этот раунд отличается. Второй год после халвинга закончился упадком вместо продолжения традиционного сценария. Это исключение важно — оно знаменует полный конец старой эпохи.

Где же настоящие перемены? «Дистанционное управление» на рынке биткоина полностью сменило владельцев. Когда-то важная логика предложения давно оказывала минимальное влияние. Сейчас в ценах валют доминируют жёсткость ликвидности, колебания процентных ставок, местонахождение институциональных фондов и взлёты и падения всего макроэкономического цикла. Уменьшение этой переменной вдвое сократилось до фонового звука.

Какое отражение стоит за этим? Биткоин претерпевает трансформацию из чисто спекулятивной работы в полноценный финансовый актив. По мере того как институты продолжают вливаться и углубляется макроэкономическое воздействие, весь рынок криптовалют прощается с эпохой роста, доминируемого розничными инвесторами и варварского роста, постепенно интегрируясь в движущую структуру макроэкономического цикла.

Это не только признак зрелости рынка, но и означает, что правила игры были полностью переписаны.