Поможет ли легализация каннабиса в США компаниям Canopy Growth и Aurora Cannabis?

Недавний сдвиг в политике: что изменилось?

Ландшафт индустрии каннабиса только что значительно изменился. Исполнительный указ президента Трампа о переводе каннабиса из Списка 1 в категорию Списка 3 ознаменовал важный поворотный момент для американских акций марихуаны и более широкого сектора. Эта переклассификация имеет немедленные практические последствия: компании теперь могут легче получать доступ к традиционным банковским услугам и списывать бизнес-расходы, как любые обычные корпорации — преимущества, которые казались невозможными всего несколько месяцев назад.

Для сравнения, вещества из Списка 1 ранее относились к категории высоко ограниченных наркотиков вместе с героином и не имели признанного медицинского применения. Статус Списка 3 признает существование медицинских применений и предполагает меньший потенциал злоупотребления. На бумаге это открывает двери для Canopy Growth (NASDAQ: CGC) и Aurora Cannabis (NASDAQ: ACB), двух канадских лидеров в сфере каннабиса, которые давно рассматривают расширение на рынок США.

Почему два ведущих актива в сфере каннабиса все еще сталкиваются с препятствиями

Но именно здесь реальность сталкивается с оптимизмом. Несмотря на регуляторную победу, федеральная нелегальность остается основной преградой. Ограничения межштатной торговли означают, что рынок США остается фрагментированным, а не объединенным. Это проблема, которую ни Canopy Growth, ни Aurora Cannabis не смогут решить только благодаря умной стратегии.

Aurora Cannabis представляет собой еще одну проблему: в настоящее время у компании отсутствует значимое розничное или дистрибьюторское присутствие в Америке. Хотя компания расширялась за счет приобретений в Канаде, этот подход не гарантирует успех здесь. Возьмем, к примеру, собственный опыт Aurora — даже будучи лидером на своем родном рынке с полной легализацией, компания показывала годы убытков и слабую финансовую отчетность. Почему предположить, что она будет процветать в менее либеральной регуляторной среде с большим количеством конкурентов?

Canopy Growth кажется лучше подготовленной благодаря своему дочернему предприятию Canopy USA, что дает ей хотя бы базовое присутствие в американском секторе каннабиса. Однако это преимущество ограничено. Компания по-прежнему сталкивается с теми же федеральными юридическими ограничениями и будет сталкиваться с усиливающейся конкуренцией как со стороны устоявшихся игроков, так и новых участников, стремящихся к гораздо большему рынку США.

Рыночная реальность для акций марихуаны в США

Основное противоречие таково: да, рынок каннабиса в США может превзойти канадский просто за счет численности населения. Но та же огромная возможность привлекает конкурентов, которые лучше капитализированы и лучше подготовлены, чем Canopy Growth или Aurora Cannabis. Легализация сама по себе не решила проблемы канадского сектора каннабиса — переизбыток, давление на маржу и процессы консолидации остались актуальными. Вероятно, США последуют по тому же пути, только с более высокими ставками и более жесткой конкуренцией.

Недавние регуляторные изменения не отменяют эти базовые экономические факторы. Для инвесторов, рассматривающих акции каннабиса прямо сейчас, недавний политический рубеж заслуживает признания — но он не должен затмевать существенные вызовы, с которыми сталкиваются эти две компании, прежде чем они смогут стать привлекательными инвестиционными кейсами.