#BOJRateHikesBackontheTable

JPMorgan отмечает повышение BOJ: Может ли ликвидность йены изменить риски в крипто? Мои мысли и инсайты
JPMorgan ожидает, что Банк Японии повысит ставки дважды в 2025 году, доведя ключевую ставку до 1.25% к концу 2026 года. На первый взгляд, это может показаться скромным. На самом деле, для глобальных рынков особенно криптовалют это может стать большим событием.
Почему? Потому что йена — это не просто еще одна валюта. Она уже десятилетиями является опорой глобальной дешевой ликвидности.
Почему йена важнее, чем кажется
Япония была движущей силой мирового финансирования. Ультра-низкие ставки превратили йену в предпочтительную валюту для carry-трейдов заимствования по дешевке в йене и инвестирования капитала в более доходные активы по всему миру.
Эта ликвидность тихо поступает в:
Акции
Кредит
Развивающиеся рынки
И да криптовалюты и активы с высоким бета-риском
Когда финансирование в йене дешево и стабильно, аппетит к риску растет. Когда оно ужесточается, ситуации часто разворачиваются быстро.
Возвращается ли carry-трейд с йеной?
Ключевой вопрос не в том, повысит ли BOJ ставки, а в том, насколько быстро и насколько достоверно произойдет нормализация.
Если рынки начнут верить, что Япония действительно выходит из эпохи ультра-легкой политики:
Волатильность йены возрастет
Стоимость финансирования увеличится
Занимаемые с использованием йены позиции станут менее привлекательными
Тогда начнется разворот carry-трейдов. И развороты не проходят вежливо и сбалансировано, они вынуждают к снижению рисков.
Мы уже видели этот сценарий. Когда йена быстро укрепляется, глобальные рисковые активы часто колеблются, поскольку капитал выводится, а заемные позиции сокращаются.
Что это значит для распределения рисков в крипте
Криптовалюты не торгуют изолированно, они являются частью глобальной ликвидной экосистемы.
Устойчивое изменение ликвидности йены может:
Снизить маржинальный риск-капитал, поступающий в крипту
Увеличить волатильность во время периодов снижения риска
Первым под ударом окажутся сильно заемные позиции в крипте
Bitcoin, в частности, реагирует через канал ликвидности, а не через фундаментальные показатели. Когда глобальное финансирование сжимается, BTC может показывать просадки, даже если тренды по принятию остаются стабильными.
Альткоины и активы с высоким бета-риском, скорее всего, почувствуют этот эффект более остро.
Но контекст важен
Это не внезапный шок, а медленный макроэкономический сдвиг.
Нормализация BOJ, скорее всего, будет осторожной. Япония все еще управляет вопросами устойчивости долга, роста заработных плат и доверия к инфляции. Это означает, что любое ужесточение, скорее всего, будет постепенным, но рынки склонны закладывать направление раньше, чем оно произойдет.
Риск не в уровне ставки. Он в смене режима.
Мой взгляд и советы
Я не призываю к панике, но я призываю к осведомленности.
Следите за силой и волатильностью JPY, а не за заголовками
Наблюдайте за глобальным настроением по рискам, когда йена укрепляется
Будьте осторожны с заемными средствами, особенно в спекулятивных сегментах крипты
Отдавайте предпочтение активам с более глубокой ликвидностью и сильными балансами
Если разворот carry-трейдов с йеной ускорится, криптовалюты не будут невосприимчивы, но это также не отменяет долгосрочную перспективу Bitcoin. Просто меняется время и профиль волатильности.
Итог
Ликвидность йены была тихой поддержкой для глобальных рисков, включая крипту. Если эта поддержка ослабнет, распределение рисков станет более избирательным и дисциплинированным.
Речь идет не о бычьем или медвежьем настроении. Важно понять, откуда берется ликвидность и что происходит, когда она начинает двигаться.
Это мои мысли и инсайты, а не прогнозы, просто как я вижу макроэкономический риск в преддверии 2025–2026 годов.