Каждое действие Федеральной резервной системы определяет направление движения цен на золото.

После более чем полугода бездействия, в сентябре ФРС нарушила молчание, снизив ставку на 25 базисных пунктов. Менее чем через месяц в октябре был сделан второй такой же по величине шаг. К декабрю рынок изначально не ожидал третьего раунда снижения ставок, но слабые экономические показатели и сигналы о замедлении начали появляться, а председатель Нью-Йоркского ФРС Вильямс и другие ключевые фигуры начали посылать более мягкие сигналы, и вероятность снижения ставки в декабре резко выросла.

Дальше, в 2026 году, рынок практически сформировал консенсус — у ФРС еще есть как минимум 60 базисных пунктов пространства для снижения ставок, другими словами, возможно, потребуется еще два-три снижения. Даже несмотря на уже довольно мягкие ожидания, тренд на снижение ставок еще далек от завершения. Особенно важно учитывать, что председатель ФРС Джером Пауэлл уйдет в отставку в мае следующего года, а вероятный преемник, выбранный Трампом, скорее всего, примет более агрессивную политику смягчения.

Истина за цифрами такова: альтернативная стоимость владения золотом быстро снижается. Владение золотом уже не означает отказ от дохода в виде процентов.

Геополитическая ситуация — это еще один движущий фактор. Война между Россией и Украиной продолжается, конфликты на Ближнем Востоке усиливаются, напряженность между Индией и Пакистаном в 2025 году становится все более острой, гражданская война в Судане еще не завершена. Множество рисков складываются вместе, и спрос на активы-убежища вновь растет. Золото, как самый классический актив-убежище, вновь активизирует свою ценность в портфеле.