Белый металл старые правила рынка серебра постепенно теряют силу.

Фьючерсная цена серебра оказывается на 7% выше спотовой цены. Эта цифра звучит незначительно, но достаточно, чтобы разрушить иллюзию всего рынка. Эксперт Меркс прямо говорит: "Такая глубокая отрицательная стоимость полностью нелогична."

Прежде всего, нужно понять нормальную логику. Согласно базовым принципам финансового рынка, цена фьючерсных контрактов должна быть выше — ведь нужно учитывать расходы на хранение, страхование и финансирование. Но сейчас ситуация обратная: спотовая цена выше. Это не небольшие колебания, а крик рынка.

**Почему так происходит? Два слова: дефицит.**

Физическое серебро сталкивается с серьезным дефицитом. Это событие переворачивает всю систему работы рынка.

За последние десятилетия рынок держался на обменных сделках. Банки, производители, промышленные потребители и инвесторы обменивались серебром без реальных поставок — достаточно было бумажных контрактов для крупных сделок. Реальный рынок в Лондоне и финансовый рынок в Нью-Йорке были тесно связаны именно так. Но сейчас? Покупатели от этого отказались. Им нужны не бумажные обещания, а реальные поставки серебра. В результате серебро должно перейти на глобальную межрегиональную транспортировку, что резко увеличивает издержки.

**Насколько тяжелое и дорогое физическое серебро?**

Серебро на сумму 1 миллион долларов — цифра кажется небольшой, но на практике это несколько сотен килограммов. Несколько тяжелых серебряных слитков должны быть помещены в профессиональный сейф, застрахованы по высшему разряду и обеспечены строгой системой охраны. Какова стоимость такой хранения? Простая арифметика показывает: чем выше эти затраты, тем более абсурдной выглядит 7% спотовая премия. Почему инвесторы продолжают бороться с этими затратами ради получения физического серебра? Ответ один: они полностью потеряли доверие к бумажным контрактам.

**И самое болезненное — впереди.**

За рынком стоит огромное кредитное плечо. Меркс одним предложением пробуждает спящих: масштаб "бумажных серебряных" финансовых контрактов на Лондонском рынке может быть в 100 раз больше реального физического серебра, доступного к поставке. В сто раз!

Это число очень важно. Как только инвесторы, держащие бумажное серебро, начнут массово требовать поставки, эта крайне дисбалансированная ситуация рухнет. Тогда может произойти молниеносная ликвидация рынка. Весь финансовый механизм серебра держится на этой тонкой нити — легкое дуновение, и она порвется.

Сигналы этого уже становятся очевидными: рынок меняется. От доверия к бумажной игре — к стремлению к реальным активам. Это не только история серебра, за ней стоит глубокий кризис доверия ко всему рынку сырья.