Китайский юань резко вырос, биткойн остается в боковом движении: почему падение доллара не стимулировало криптовалюты?

К концу 2025 года глобальные финансовые рынки демонстрируют крайне редкую и противоречивую картину. С одной стороны, слабость доллара становится все более заметной, а с другой — курс юаня стремительно растет, достигнув новых максимумов за полтора года. В то же время традиционные активы-убежища, такие как золото и серебро, переживают историческую переоценку стоимости: цены достигают новых рекордов. Однако в этой макроэкономической сцене, которая должна была проложить путь для криптовалют, один из главных героев — биткоин — неожиданно погрузился в тишину, его цена колеблется в ключевом диапазоне.

Этот классический, учебник-подобный сценарий бычьего рынка — слабый доллар, сильные активы-убежища — кажется, не работает в случае с биткоином. Рынок задается вопросом: почему стремительный рост юаня и падение доллара не смогли, как раньше, зажечь бычий рынок криптовалют? За этим стоит временное рыночное сбой или более глубокие структурные изменения?

Макроэкономический фон

Чтобы понять сложившуюся ситуацию с биткоином, необходимо рассмотреть текущий глобальный нарратив активов.

Во-первых, рост юаня — это начало этой крупной сцены. Курс onshore юаня к доллару уже в конце декабря приблизился к психологической отметке 7.0, достигнув самого сильного уровня с мая 2023 года. За этим движением стоит желание китайских экспортеров в конце года конвертировать долларовые доходы в юани. Аналитики предполагают, что более одного триллиона долларов в оффшорных долларовых резервах могут в конечном итоге вернуться в Китай. Эта тенденция — не просто сезонная корректировка, а результат совокупности факторов: признаки восстановления китайской экономики, цикл снижения ставок ФРС и самовозрастающая динамика юаня. Когда привлекательность доллара снижается, капитал естественно устремляется к более перспективным активам.

Параллельно рынок драгоценных металлов переживает еще более безумное «открытие стоимости». Данные показывают, что цена золота беспрецедентно превысила 4500 долларов за унцию, за год выросла на 71%, а его общая рыночная капитализация за короткий срок увеличилась почти на 13 триллионов долларов. Это не просто перераспределение капитала, а глобальная переоценка безопасности, редкости и долгосрочной ценности.

Производство серебра показывает еще более впечатляющие результаты. Спотовая цена серебра 27 декабря достигла 76 долларов за унцию, что на 160% выше уровня начала года. В результате рыночная капитализация серебра приблизилась к 4.3 триллионам долларов, превзойдя технологического гиганта Apple и став третьим по величине активом в мире после золота (около 31 триллиона долларов) и Nvidia (около 4.6 триллиона долларов). Сильные позиции серебра обусловлены его двойственной природой: с одной стороны, это традиционный металл для защиты от инфляции; с другой — промышленный спрос на солнечные панели, электромобили, AI-центры и полупроводники стремительно растет.

Даже традиционные рисковые активы показывают хорошие результаты: индекс S&P 500 достиг рекордных максимумов, что свидетельствует о доверии к прибыльности компаний и экономической устойчивости. В этой почти всеактивной «сливке» (Melt-up) — ситуации, когда большинство активов растут одновременно — отсутствие биткоина кажется особенно ярким.

Цифловое золото

Теоретически, слабый доллар делает биткоин, номинированный в долларах, относительно дешевым, что должно привлекать покупателей, а нарратив «цифрового золота» — получать поддержку в условиях роста риска. Однако реальность полностью противоположна.

Когда золото и серебро непрерывно достигают новых исторических максимумов, биткоин застрял в узком диапазоне 85 000 — 90 000 долларов, неоднократно пытаясь прорваться выше 90 000, но безуспешно. По итогам года его цена снизилась примерно на 13%, и он демонстрирует худшее за последние семь лет четвертое квартальное выступление. Такое яркое расхождение все труднее игнорировать.

Что же вызывает этот разрыв?

Конец года — сокращение ликвидности и отток институциональных средств: основная причина — снижение торговых объемов в праздничный сезон. Низкая ликвидность усиливает волатильность, но отсутствуют «вероятностные» деньги, способные задавать тренд. Еще важнее — происходит обратный поток институциональных инвестиций. Согласно данным SoSoValue, за пять торговых дней подряд наблюдается чистый отток средств из американского спотового биткоин-ETF на сумму более 825 миллионов долларов. Это говорит о том, что ключевая движущая сила — институциональные инвесторы, которые ранее способствовали росту рынка, сейчас выводят деньги.

Внешняя неопределенность: на прошлой неделе Банк Японии неожиданно повысил ставку впервые за тридцать лет. Несмотря на то, что после решения иена не вырос, а снизился, этот шаг создал дополнительную неопределенность на глобальных рынках, подавив аппетит к риску. В условиях сложной макрообстановки капитал предпочитает более надежные активы.

Определенность важнее потенциала: сейчас капитал устремлен к «ясности» и «уверенности». Золото обладает многовековой историей защиты, серебро — прочной промышленной базой, а акции — прибылью, дивидендами и обратным выкупом. В отличие от этого, биткоин предлагает «потенциал». В текущий момент рынок явно ценит стабильность, а не будущие возможности. Это создает беспрецедентное давление на нарратив биткоина как инструмента макроэкономического хеджирования.

Будущие разногласия

Несмотря на сложное положение, не все настроены пессимистично по отношению к биткоину. Рынок формирует два противоположных сценария.

Один — это «отложенный, а не отсутствующий» бычий рынок. Некоторые аналитики предполагают, что с восстановлением рыночной ликвидности в январе 2026 года и прояснением политики ФРС текущие макроэкономические факторы в конечном итоге передадут импульс крипторынку. После устранения краткосрочных ограничений возможен мощный «догоняющий» рост.

Другой — более масштабный сценарий, предполагающий, что мы становимся свидетелями глубокой глобальной валютной трансформации. Мнение Роберта Кийосаки, автора «Богатого папы, бедного папы», очень ярко иллюстрирует эту точку зрения. Кийосаки считает, что поведение инвестора Уоррена Баффета — важный сигнал. После долгих лет пренебрежения золотом, Berkshire Hathaway инвестировала в золотодобывающие компании и накопила рекордные более 340 миллиардов долларов наличных.

Кийосаки интерпретирует это как предвестие краха фондового и долгового рынков, а также возможной рецессии. Он призывает: «Пора слушать Баффета и покупать золото, серебро, биткоин и Ethereum». По его мнению, биткоин и Ethereum — это такие же инструменты защиты, как драгоценные металлы, против надвигающегося «краха фиатных валют». Эта точка зрения находит отклик у аналитиков, которые считают, что когда Баффет начинает поддерживать золото, сигнал не столько о металле, сколько о распаде системы fiat. В этом смысле временная стагнация биткоина — это подготовка к более крупной буре.

Заключение

К концу 2025 года глобальные финансовые рынки демонстрируют редкую картину диверсификации активов. Рост юаня и слабость доллара не стали, как ожидалось, драйверами для биткоина, а скорее подчеркнули его отрыв от традиционных активов-убежищ. Эта диссоциация — результат совокупности краткосрочных факторов: конца года, ликвидных ограничений, оттока институциональных инвестиций и рынка, который в условиях неопределенности предпочитает «уверенность».

В будущем биткоин стоит на важном перекрестке. Смогут ли он в начале 2026 года вновь занять лидирующие позиции и начать мощный рост? Или его нарратив как инструмента макроэкономического хеджирования продолжит сталкиваться с вызовами, а разрыв с традиционными активами увеличится?

Пока точного ответа нет. Но можно с уверенностью сказать, что 2025 год полностью разрушил многие рыночные догмы. Эпический рост золота и серебра, а также неожиданный застой биткоина в условиях макроэкономического благоприятия — все это меняет сценарии инвестирования в реальном времени. Сейчас биткоин — это тот самый «человек со стороны», который тихо наблюдает за глобальной миграцией капитала, вызванной слабостью доллара, и ждет своего следующего решающего момента.