В последнее время соотношение меди и алюминия достигло 4.4, что представляет собой нечто особенное. Оно превысило среднее значение за последние 20 лет плюс двойное стандартное отклонение.

Интересно, что, просматривая исторические записи, можно заметить, что за последние 20 лет каждый раз, когда это соотношение превышало среднее значение плюс одно стандартное отклонение, цена на алюминий в среднем опережала цену на медь на 6-7%. Такое явление происходило 7 раз, и закономерность довольно стабильна.

Рассмотрим также оценку стоимости. Предположим, что в 2026 году цена на медь составит 11000 долларов за тонну, а на алюминий — 22000 юаней за тонну:

Мультипликатор PE для медного сектора составляет от 12 до 14, а для алюминиевого — всего 8-10. Сравнивая эти показатели, можно сказать, что алюминиевый сектор действительно имеет потенциал для догоняющего роста — примерно на 40%.

С другой стороны, текущая оценка алюминиевого сектора явно занижена, и как только соотношение меди и алюминия восстановится, это может стать моментом для переоценки.