Подробный разбор новых правил SEC 2026: прощание с «правоохранительным регулированием», новая нормативная модель для стабильных монет и платежей

Автор: Trustin

12 декабря председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс в своей речи на Нью-Йоркской фондовой бирже официально объявил о завершении эпохи «правового регулирования» в криптоиндустрии, длящейся несколько лет. Он четко обозначил временную точку: январь 2026 года.

Установка этой точки знаменует собой кардинальное изменение подхода американских регуляторов к криптоактивам, особенно к стейблкоинам и DeFi. Вместо пассивных мер по пресечению отдельных случаев, начинается создание «регулируемой песочницы» с четкими критериями допуска. Эта новая норма, получившая название «инновационное освобождение», базируется на концептуальной рамке, раскрытой в ноябре этого года в рамках программы «Project Crypto», направленной на переосмысление пути интеграции криптоактивов в мейнстрим финансовой системы.

Ключевая идея этой политики заключается не только в «освобождении», но и в установлении нового регуляторного договора.

Что такое «инновационное освобождение»?

Согласно стенограмме выступления SEC «В честь 250-летия основания США: возрождение американского рынка», с января 2026 года соответствующие организации смогут получить «регуляторный буфер» продолжительностью от 12 до 24 месяцев.

В этот период проектные команды смогут обходиться без традиционной и сложной регистрации S-1 (IPO-отчетность), предоставляя упрощенную информацию для ведения деятельности. Этот механизм решает проблему, которая долгое время мучила отрасль — так называемый «правовой круг» по статье 22, когда стартапы не могут нести расходы на соответствие требованиям листинга, но при этом сталкиваются с угрозой судебных исков из-за отсутствия регистрации.

На основании рамочного документа «SEC Новая политика в отношении цифровых активов: раскрытие «Project Crypto»», опубликованного 12 ноября, освобождение распространяется на DeFi-протоколы, DAO-организации и эмитентов стейблкоинов, которые регуляторы считают ключевыми для будущих платежных систем.

SEC одновременно вводит новую классификацию активов, разделяя цифровые активы на товарные, функциональные, коллекционные и токенизированные ценные бумаги. Это создает правовую лазейку для активов, которые могут доказать «полную децентрализацию», освобождая их от регулирования по ценным бумагам.

Регуляторная цена: обмен KYC на S-1

Эта политика по сути является явным «регуляторным ценовым механизмом». SEC передает право предварительной одобрительной регистрации S-1 в обмен на возможность мониторинга потоков средств в реальном времени на блокчейне.

Подробности политики показывают, что условием освобождения от регистрации S-1 является необходимость создания проектом полноценной инфраструктуры финансового соответствия. Внедрение строгих процедур верификации пользователей становится жестким барьером для получения этого освобождения.

Это оказывает структурное влияние на архитектуру отрасли:

Реконструкция «лицензирования» DeFi: чтобы соответствовать требованиям, протоколы DeFi могут ускорить переход к «лицензированному DeFi». Пулы ликвидности будут разделены на «соответствующий слой» с подтвержденной идентификацией и «открытый слой» без проверки.

Обновление технических стандартов: стандарт ERC-20 может стать недостаточным, а стандарты токенов с встроенной идентификацией и логикой соответствия (например, ERC-3643) станут основой для прохождения регуляторных проверок.

Стейблкоины: от «активных резервов» к «потокам в соответствие»

В рамках «Project Crypto» эмитенты стейблкоинов явно включены в путь освобождения, что является важным плюсом для платежного сегмента, одновременно предъявляя более высокие требования к соблюдению нормативов.

За последние годы фокус регулирования стейблкоинов сместился с «подтверждения резервов», то есть обеспечения наличием достаточного количества долларов на банковских счетах, на «анализ поведения в цепочке» (On-chain KYA/KYT).

Для эмитентов и платежных провайдеров это означает:

Расширение ответственности: эмитенты должны не только вести учет, но и уметь выявлять высокорискованные взаимодействия в цепочке. Только доказав, что выпущенные стейблкоины не используются для незаконных целей, они смогут сохранить статус освобождения.

Обеспечение прозрачности платежных каналов: введение механизмов противодействия отмыванию денег и санкционным проверкам позволит стейблкоинам избавиться от серой зоны и стать признанными регуляторами легальными инструментами для трансграничных платежей. Это значительно снизит издержки соответствия для платежных компаний.

Непредсказуемость после 2026 года

Максимальный срок освобождения — 24 месяца. Это обратный отсчет.

В этот период проектные команды должны будут ежеквартально подавать отчеты о деятельности. По истечении двух лет им придется пройти «финальную проверку»: либо доказать, что они достигли еще не определенного SEC стандарта «полной децентрализации», чтобы полностью освободиться, либо пройти официальную регистрацию.

На сегодняшний день наибольший риск заключается в том, что определение «полной децентрализации» все еще остается в руках регуляторов. Это означает, что проектам нужно не только технически продвигать децентрализацию, но и обеспечивать возможность проверки соответствующих данных.

Итог

Политика «инновационного освобождения» SEC — это не конец старой эпохи, а начало индустриализации криптоотрасли.

Мы вступаем в новую фазу «встроенного соответствия». В будущем конкуренция перестанет сводиться к обходу регуляторов, а к тому, как встроить механизмы соответствия в код, сделав их частью инфраструктуры. Для стейблкоинов и DeFi умение сохранять технологическую эффективность и одновременно бесшовно интегрировать проверяемые уровни соответствия станет правилом выживания после 2026 года.