Смена стиля инвестирования венчурных капиталов: затишье в области публичных блокчейнов и ИИ; лидируют прогнозы и платежи

null

Автор｜jk

Рынок венчурных инвестиций в криптовалюты переживает тихие перемены. В последних данных по финансированию DefiLlama за последние три месяца, из 73 проектов, завершивших финансирование более чем на 10 миллионов долларов, практически не осталось публичных цепочек Layer 1 и Layer 2. Цепочка блокчейнов, ранее считающаяся “Святой Грааль”, почти исчезла. В то же время, прогнозные рынки, платежные системы, RWA (реальные активы) и инфраструктура, ориентированная на обычных пользователей, привлекают значительные капиталы.

Лихорадка L1, L2 утихает, крупное финансирование AI практически затухает

Обзор пика бычьего рынка 2021-2022 годов показывает, что новые публичные цепочки, такие как Solana, Avalanche, Fantom, привлекали сотни миллионов долларов, инвесторы активно делали ставки на “убийцу Ethereum”. Однако прошли три года, и ситуация кардинально изменилась.

От Movement, Story до Berachain, Monad — крупные раунды финансирования публичных цепочек уже не такие масштабные.

По данным The Block, в 2024 году общий объем финансирования блокчейн-сетей (включая L1 и L2) составил около 1,8 миллиарда долларов, что по-прежнему важно, но темпы роста заметно замедлились. Согласно статистике пользователя @pgreyy в X, в Q4 2025 года, за исключением Tempo (новая цепочка, поддерживаемая Paradigm, ориентированная только на платежи), ни одна новая L1 или L2 не привлекла более 10 миллионов долларов инвестиций.

А смогут ли цепочки без инвестиций свыше 10 миллионов долларов занять позицию “мирового компьютера” или “убийцы Ethereum”?

Инвесторы понимают, что рынок не нуждается в новых “высокопроизводительных цепочках”, а в приложениях, которые приносят реальных пользователей и доходы. Ведущий криптоэксперт @sjdedic в X заявил: “Никого уже не интересует инфраструктура. В центре внимания — приложения и реальные сценарии использования. Те L1, которые всё ещё зациклены на ‘среднем уровне интеллекта’, сосредоточены только на технологиях и игнорируют всё остальное, — в затруднительном положении.” Он также предсказал: “Я не удивлюсь, если в ближайшие годы появятся приложения с оценкой в сотни миллиардов долларов, а токены L1 постепенно потеряют долю рынка и станут незначимыми.”

Аналогично, несмотря на то, что AI — самая горячая технологическая тема 2025 года, из проектов, привлечших более 10 миллионов долларов за последние три месяца, только два относятся к AI-сектору: Inference получила 11,8 миллиона долларов на посевной раунд, TAO Synergies Inc завершила 11 миллионов долларов на приватном раунде, всего — 22,8 миллиона долларов. Даже без ограничения в 10 миллионов долларов, всего лишь 9 компаний. Для сравнения, средний платежный стартап Coinflow привлек 25 миллионов долларов за один раунд.

Кто бы мог подумать, что всего через год после грандиозной битвы Virtuals и ai16z, эта эпоха уже стала историей, и весь сектор AI x Web3 уже не так горяч.

Новые тренды

Прогнозные рынки: от периферии к мейнстриму

Безусловно, прогнозные рынки — самый яркий “темный лошадка” 2025 года и самый заметный сектор в текущем раунде финансирования. Только Polymarket и Kalshi привлекли более 3,15 миллиарда долларов, что составляет абсолютное большинство в списке. Polymarket во время президентских выборов в США 2024 года создал торговый объем более 3,3 миллиарда долларов, а точность прогнозов по результатам выборов даже превзошла традиционные опросные агентства. В октябре 2025 года Intercontinental Exchange (ICE), материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, объявила о вложениях в Polymarket на сумму до 2 миллиардов долларов, повысив оценку компании до 8-9 миллиардов долларов. Ранее Polymarket завершила раунд финансирования на 150 миллионов долларов.

В то же время Kalshi не только завершила раунд серии E на 1 миллиард долларов, но и получила 300 миллионов долларов на раунде D в области DeFi, инвесторами выступили Sequoia, a16z и Paradigm.

Платежи и банки: “суперцикл” стейблкоинов

Кто же взял на себя горячий тренд финансирования публичных цепочек? Без сомнения, сектор платежей/банков.

По данным финансирования, сектор платежей собрал почти 1,3 миллиарда долларов, охватывая весь экосистемный спектр — от инфраструктуры до потребительских приложений. В 2025 году оборот стейблкоинов вырос примерно на 30 миллиардов долларов с начала года, месячный объем транзакций превысил 1 триллион долларов, что сопоставимо с объемом транзакций Visa.

Ripple Labs получила стратегические инвестиции на 500 миллионов долларов, Rapyd завершила раунд финансирования серии F на 500 миллионов долларов, всего — 1 миллиард долларов, что занимает большую часть рынка платежей. В то время как крупные игроки продолжают лидировать, активно развиваются новые цифровые банки, межбанковские B2B-сервисы и финансовые платформы. Банки Сингапура Pave Bank, французский цифровой банк Deblock, швейцарская компания Future Holdings и нидерландская Amdax привлекли более 20 миллионов долларов.

Трудно представить, что в 2019 году инвестиции в сектор стейблкоинов составляли менее 50 миллионов долларов.

RWA: соединение виртуального и реального

Токенизация реальных активов (RWA) переходит от экспериментальной стадии к масштабируемым приложениям. По данным финансирования, Figure лидирует с IPO на сумму 787,5 миллиона долларов, а с учетом дополнительного финансирования в 25 миллионов долларов, одна компания обеспечивает более 95% финансирования сектора RWA. Компания по соблюдению нормативных требований RWA Satschel получила 15 миллионов долларов в виде долевого финансирования, инфраструктура для торговли акциями на блокчейне Block Street завершила финансирование на 11,5 миллиона долларов, а общий объем финансирования сектора RWA превысил 850 миллионов долларов.

По данным RWA.xyz, на блокчейне уже токенизировано активов на сумму свыше 36 миллиардов долларов, при этом рыночная капитализация токенизированного золота выросла с 1 миллиарда долларов в 2025 году до более 3,27 миллиарда долларов, рост на 227%.

В то же время такие гиганты традиционного управления активами, как БлэкРок, Аполло и Franklin D. начали активно токенизировать институциональные продукты. Менеджеры частных фондов используют блокчейн для представления прав собственности на традиционные активы, что позволяет дробить владение и мгновенно осуществлять расчеты.

Еще один важный аспект — инфраструктурные проекты, ориентированные на обычных пользователей. Эти проекты снижают барьеры для использования криптовалют, делая блокчейн доступным для нефункциональных пользователей. В направлениях, таких как абстракция кошельков, социальный вход и фиатные операции, привлекаются инвестиции. U-карта RedotPay получила стратегические инвестиции на 47 миллионов долларов, компания Finary завершила раунд A на 29,4 миллиона долларов, а самоуправляемая компания Bron привлекла 15 миллионов долларов на посевной стадии. Эти проекты снижают порог входа в криптовалюты и создают условия для следующего витка роста пользователей.

DeFi: стабильное восстановление

DeFi показывает стабильный рост в этом раунде финансирования, собрав около 740 миллионов долларов, но по размеру отдельных сделок заметно уступает прогнозным рынкам и сектору платежей. Децентрализованные торговые платформы, такие как Flying Tulip, привлекли 200 миллионов долларов на посевном раунде, Lighter — 68 миллионов долларов, Jito — 50 миллионов долларов стратегического инвестирования. Данные 2025 года показывают, что VC более осторожно оценивают сектор DeFi, и в 2024 году было завершено более 530 сделок, а в 2025 году — явно меньше.