#RWA资产代币化 Увидев этот 77-страничный отчет CoinShares, моя первая реакция была — мы действительно достигли поворотного пункта.

С 2014 года я стал свидетелем множества циклов. Помню те годы, когда каждое рывковое восстановление сопровождалось грандиозным нарративом "Биткойн заменит фиат", а каждое падение — апокалиптическими сценариями. В этот раз все иначе. Основной тезис отчета "Год победы практичности" не о новых технологических прорывах или ценовых прогнозах, а о кардинальном сдвиге в базовой логике — возвращении от параллельных финансовых систем к усилению существующих.

Меня особенно трону раздел RWA. От 150 миллиардов долларов до 350 миллиардов — это не признаки пузыря, а реальное слияние экономики и ончейн мира. Участие таких топовых институтов, как JPMD от JPMorgan и фонд BUIDL от BlackRock, что оно означает? Они больше не рассматривают эти активы как инструменты азартных игр, а как инфраструктуру. Я видел слишком много проектов, погибающих из-за одержимости "полностью децентрализованностью", тогда как такие гибридные финансы — сочетание публичных блокчейнов и традиционных финансов — живут лучше всего.

Но нужно честно признать, риски все еще очевидны. Владение MSTR 104,8 тысяч биткойнов, что составляет 61% от их активов, напоминает мне истории о майнинговых компаниях 2011 года. Любая проблема с ликвидностью может вызвать цепную реакцию. Снижение волатильности кажется признаком зрелости, но одновременно уменьшает спрос на конвертируемые облигации, а покупательная способность компаний тихо снижается.

Истинное испытание 2026 года — не в масштабности нарратива, а в том, смогут ли эти структурные прорывы превратиться в реальный бизнес-трафик. Открытие четырех крупнейших брокеров и основных 401(k) — это именно тот прогресс, который я хочу видеть. Спекулянты давно должны были уйти, а оставаться должны те институты, которым действительно нужны эти инструменты.

История показывает, что самая распространенная ошибка в цикле — считать тренд концом. Осторожный оптимизм всегда лучший подход.