Руководство для новичков Web3: обязательное чтение

Что такое Realized Cap?

Realized Cap, также известная как реализованная рыночная капитализация, — это «умножение каждой единицы BTC на цену последнего перемещения, а затем суммирование».

Проще говоря: каждое перемещение можно считать «транзакцией», поэтому умножая количество BTC на цену последнего перемещения, мы получаем стоимость, затраченную на эту транзакцию. Складывая эти стоимости, получаем Realized Cap.

График Realized Cap

Что такое Realized Price?

Realized Price (RP), также известная как реализованная цена, — это число, полученное делением Realized Cap на текущий оборот BTC.

Можно интерпретировать так: «Общая стоимость покупки BTC на рынке / сколько BTC было куплено».

Другими словами, это «средняя стоимость BTC на всем рынке». Кстати, когда цена ниже RP, это хорошая возможность для покупки!

График Realized Price

(цена ниже Realized Price)

Что такое MVRV?

MVRV — это отношение MV к RV, показывающее прибыльность рынка.

MV — текущая рыночная капитализация BTC, то есть «рыночная цена x оборот»; RV — это Realized Cap.

При этом, если разделить числитель и знаменатель формулы на оборот BTC, то MVRV можно выразить как «рыночная цена / RP». Например: если MVRV = 2, это означает, что средняя прибыль на рынке составляет 100%.

Что такое LTH?

LTH = Long Term Holder — долгосрочный держатель. В определении Glassnode это «BTC, удерживаемый более 155 дней».

Почему именно 155 дней? На официальном сайте Glassnode есть подробное объяснение; поскольку содержание довольно сложное, здесь его не приводим, заинтересованные могут ознакомиться самостоятельно.

Обзор LTH-RP

LTH-RP — это реализованная цена долгосрочных держателей, то есть их средняя стоимость позиции. Расчет — деление Realized Cap долгосрочных держателей на оборот.

На графике ниже светло-зеленым показана реализованная цена всего рынка, темно-зеленым — реализованная цена LTH, а долгосрочные держатели обычно держат по более низкой средней стоимости.

Сравнение Realized Price и LTH-RP

Обзор LTH-MVRV

Показывает прибыльность долгосрочных держателей и схож с MVRV по расчету: «текущая рыночная капитализация / LTH-Realized Cap», или «текущая рыночная цена / LTH-Realized Price».

На графике видно, что изменения LTH-MVRV обычно более выражены, чем MVRV, поскольку прибыль долгосрочных держателей обычно выше (то есть они зарабатывают больше).

Сравнение MVRV и LTH-MVRV, оранжевая линия — LTH-MVRV, желтая — MVRV

Применение LTH-MVRV для поиска точек входа

Когда LTH-MVRV < 1 (или цена ниже LTH-RP), это означает, что даже долгосрочные держатели в среднем в убытке — обычно это хороший момент для покупки.

На графике я отметил моменты, когда LTH-MVRV < 1 — они почти всегда соответствуют циклическим днам рынка. Можно учитывать этот показатель при разработке стратегий входа — TLDR

• В этой статье рассматривается показатель Realized Profit
• Он показывает объем прибыли, зафиксированной на рынке за день
• Огромные Realized Profits обычно вызываются держателями с низкой себестоимостью
• Верхние пики рынка часто сопровождаются большими Realized Profits

Обзор Realized Profit & Realized Loss

Realized Profit — «реализованная прибыль» — рассчитывается на основе цены последнего перемещения каждого BTC и предыдущей цены перемещения, за день. Складывая прибыль по всем BTC, получаем дневной Realized Profit.

Если цена последнего перемещения ниже предыдущей, это считается Realized Loss (реализованный убыток).

Графики Realized Profit и Realized Loss

Огромные объемы Realized Profit обычно вызываются держателями с низкой себестоимостью

На графике видно: из-за того, что держатели с высокой себестоимостью имеют меньшую прибыльную зону, при продаже они зафиксируют не так много Realized Profit.

Поэтому, когда мы видим огромные объемы Realized Profit, это обычно означает, что низкосебестоимочные держатели продают BTC.

Иллюстрация расчета Realized Profit

Вершины рынка обычно сопровождаются огромными объемами Realized Profit

Когда много держателей с низкой себестоимостью начинают продавать BTC, мы видим скопление больших объемов реализованной прибыли на графике.

В этот момент, поскольку оставшиеся участники — это в основном держатели с высокой себестоимостью, цена и их средняя стоимость близки, и при небольшом изменении настроений они могут начать паническую распродажу, вызывая цепную реакцию падения цены и формирование вершины.

Что такое URPD?

URPD — UTXO Realized Price Distribution.

Благодаря уникальной структуре UTXO в блокчейне BTC, мы можем отслеживать данные, недоступные в традиционных финансовых рынках.

График URPD основан на этом принципе и показывает количество монет по каждой ценовой зоне, то есть «средняя цена покупки каждой монеты $BTC ».

URPD, оборот монет, накопление и распределение

Понимая концепцию URPD, можно отслеживать ежедневные изменения в распределении монет по ценам.

Например:

График URPD за 1 мая — график за 1 октября.

После пяти месяцев широких колебаний цен явно видно, как монеты с низкой себестоимостью распределяются вверх.

URPD, оборот монет, накопление и распределение (2)

Исторически, при вершинах рынка обычно происходит завершение крупномасштабных распродаж монет с низкой себестоимостью;

а на дне — происходит накопление монет в узких диапазонах.

Поэтому при анализе рекомендуется использовать URPD вместе с другими данными (например, реализованной прибылью, MVRV), чтобы получить более полное понимание рынка.

Поддержка, сопротивление, консенсус

Когда в ценовом диапазоне накапливается много монет, это свидетельствует о формировании спроса и предложения.

Если цена быстро уйдет вверх, этот диапазон может стать уровнем поддержки;

если цена пробьет его вниз — он станет уровнем сопротивления.

Что такое PSIP?

PSIP — Percent Supply in Profit — доля монет в прибыли среди всех находящихся в обороте $BTC .

Расчет:

Сравниваем цену последнего перемещения каждой $BTC с текущей ценой, чтобы определить прибыльные и убыточные монеты.

Когда текущая цена выше последней цены перемещения $BTC , этот $BTC считается прибыльным.

А что если большинство монет в убытке…?

Одно из важных применений PSIP — поиск точек входа. Когда большинство монет в убытке, это хороший момент для покупки.

Логика проста:

При прочих равных, чем больше прибыльных монет, тем выше вероятность, что рынок завершит распродажу и начнет расти.

На графике видно, что периоды PSIP < 50% — это хорошие точки для входа.

А что если большинство монет в прибыли?

Максимальное значение PSIP — 100%. Поэтому только по высокому PSIP трудно определить вершину.

Интересная логика: «Анализировать изменение корреляции между PSIP и ценой».

1. Введение в Cointime Price

Концепция Cointime Price впервые появилась 23.08.2023 в рамках исследования Ark Invest и Glassnode «Cointime Economics».

Расчет Cointime Price сложен, в статье постараюсь объяснить его принципы простым языком.

Cointime Price — это модель оценки цены, основанная на уникальной структуре UTXO $BTC .

В традиционных методах цена определяется как рыночная стоимость, а в Cointime Price используется «взвешивание по времени».

(На графике 2 зеленая линия — это Cointime Price)

Ключевые концепции при расчете Cointime Price:

· Coin Blocks Created (CBC):

CBC = общее количество BTC, созданных в блоке N.

· Coin Blocks Destroyed (CBD):

При перемещении BTC считается уничтожением, расчет — это количество перемещенных BTC × время удержания (сколько блоков прошло), то есть CBD — это «взвешенное по времени количество BTC».

· Coin Blocks Stored (CBS):

CBS = CBC - CBD, то есть «непотраченные BTC, взвешенные по времени».

В формуле, числитель — Cointime Value Destroyed, это CBD, умноженное на цену BTC при перемещении, что дает «стоимость BTC в момент транзакции».

· Основные особенности Cointime Price:

· Взвешивание по времени: при массовых перемещениях BTC (распродажах) Cointime Price меняется быстрее.

· Анализ с точки зрения покупателя: числитель формулы — это «общие затраты с учетом времени», деленные на CBS, дают среднюю взвешенную по времени стоимость монет.

· Исключение влияния утерянных монет: поскольку CBD учитывает только перемещения, неподвижные BTC не учитываются, что исключает влияние утерянных монет.

2. Сравнение с LTH-RP

=

LTH-RP vs. Cointime Price

· Расчет LTH-RP:

• LTH — это BTC, удерживаемый более 155 дней (по определению Glassnode)
• LTH-RP — средняя стоимость таких BTC
• Ограничение: учитывает только долгосрочных держателей, довольно грубая оценка.

· Расчет Cointime Price:

• учитывает время удержания каждого BTC при перемещении
• более точен и чувствителен, чем LTH-RP

Показатели Cointime Price и LTH-RP в динамике рынка

На графике 3 видно, что перед каждым крупным ростом рынка Cointime Price реагирует раньше, чем LTH-RP, лучше отражая появление распродаж.

Поэтому в моем анализе я предпочитаю использовать Cointime Price. В еженедельных обзорах рынка этот показатель входит в мои модели определения вершины.

3. Применение 1: поиск дна

Cointime Price — это взвешенная по времени справедливая цена BTC, и когда цена падает ниже нее, это обычно хороший момент для покупки.

· Проверка на исторических данных

На графике 4 отмечены моменты, когда цена BTC была ниже Cointime Price — эти периоды часто являются хорошими точками входа.

Кратко о Cointime Price

Концепция основана на Cointime Economics, использует «взвешивание по времени» для оценки справедливой цены BTC.

По сравнению с LTH и STH, Cointime Price более чувствителен и гибок, а также исключает влияние утерянных монет.

В первой статье подробно разобраны Cointime Price и его применение для поиска дна. Если вы поняли концепцию, можно перейти к основной теме — «выход из вершины».

4. Методика определения вершины: модель отклонения Cointime Price

Cointime Price Deviation — это моя собственная модель, разработанная при анализе данных, и она уже используется в еженедельных обзорах для определения вершины.

==

Далее расскажу о принципах построения модели и как с ее помощью определять вершины рынка.

Все материалы — оригинальные исследования, процесс сложный, прошу поддержки.

1. Оценка отклонения текущей цены от Cointime Price

Зачем измерять отклонение?

• Cointime Price — показатель реальных затрат по позициям, особенно для долгосрочных держателей (LTH).
• Чем выше цена по сравнению с Cointime Price, тем больше мотивация долгосрочных держателей фиксировать прибыль, что может привести к распродаже.

· Формула: отклонение = (текущая цена - Cointime Price) / текущая цена

· Анализ уровня отклонения (распродажный коэффициент)

На графике видно, что при высоких значениях отклонения (распродажный коэффициент) обычно достигаются вершины рынка.

Как определить «высокий» уровень? — решается статистическими методами.

2. Определение экстремальных значений отклонения

Если смотреть на исторические данные, то пики отклонения не постоянны — в каждом цикле они немного снижаются. Поэтому фиксировать «высокий» уровень по фиксированному числу неправильно.

Я использую статистический подход — стандартное отклонение:

· считаю среднее и стандартное отклонение по историческим данным отклонения.

· определяю «высокий уровень» как «среднее + n стандартных отклонений» — это Threshold.

· сглаживаю скользящей средней для уменьшения шума.

· когда скользящая средняя отклонения превышает Threshold — сигнал о вершине.

· Почему именно стандартное отклонение?

· Историческая динамика отклонения показывает возврат к среднему (как на графике).

· Стандартное отклонение — показатель волатильности, при уменьшении волатильности Threshold динамически снижается, что делает модель более адаптивной.

На графике видно, что после обработки получилась такая картина.

· Дополнительные пояснения:

• n — параметр, регулирующий чувствительность (чем больше n, тем реже сигналы).
• Скользящая средняя — фильтр для сокращения шума и повышения надежности сигнала.

3. Пример сигнала выхода из вершины

На графике, когда фиолетовая линия (распродажный коэффициент) превышает оранжевую (Threshold), цена BTC, как правило, находится в фазе вершины.

Заключение

Это вторая статья серии о Cointime Price, в ней я рассказал о принципах использования отклонения Cointime Price для определения вершины.

· Основные идеи:

• Отклонение Cointime Price показывает мотивацию распродажи у долгосрочных держателей.
• Использование стандартного отклонения для динамического определения вершины.
• Модель уже применяется в обзорах и хорошо работает для выявления локальных максимумов.

Обзор метода: дневной распродажный коэффициент

1. Правила поведения Cointime Price

Перед тем, как продолжить, посмотрим на график Cointime Price:

Обратите внимание, что он показывает яркую динамику: «резкий рост — плато — резкий рост — плато…»

Из серии первой статьи известно:

Cointime Price растет быстро только при массовых распродажах долгосрочных держателей, поскольку он — это взвешенная по времени средняя стоимость рынка. В фазе распродаж, оставшиеся держатели принимают участие в распродажах, что ведет к быстрому росту Cointime Price.

На основе этого я создал индикатор — «дневной распродажный коэффициент» — он показывает скорость распродаж.

2. Индикатор дневного распродажного коэффициента

Для оценки скорости я использовал простую формулу: (сегодняшний CP — вчерашний CP) / сегодняшний CP, и сгладил скользящей средней.

На графике видно, что во время крупных рыночных ростов этот показатель высок. В 2019 году, вблизи дна, он тоже показывал высокий уровень, но в целом — при росте он растет, при падении — снижается. В основном, высокий показатель — это признак активных распродаж.

3. Исторические пики и текущий этап рынка

Обычно, при вершинах рынка, наблюдается не один, а несколько пиков распродаж. Это логично, поскольку распродажа — это процесс, а не точечное событие.

Что такое RUPL?

RUPL — Relative Unrealized Profit & Loss — относительный нереализованный прибыль/убыток. Этот показатель делится на две части: RUP и RUL.

Пример расчета RUP:

1. Сравниваем текущую цену с ценой последнего перемещения каждой $BTC , и относим к прибыльным те, где цена выше последней.

2. Умножаем прибыль каждого такого монеты на количество, получая Unrealized Profit.

3. Стандартизируем по рыночной капитализации.

Проще говоря, Unrealized Profit — это текущая сумма нереализованной прибыли, а RUP — это ее стандартизация. Аналогично, RUL — это тоже самое, только для убытков.

На графике видно: чем выше цена и RUP, тем больше прибыльных монет. Но иногда RUL превышает RUP — это указывает на рынок с большим количеством монет в убытке, что тоже важно.

Применение RUPL для поиска дна

Когда большинство монет в убытке (RUL > RUP), это говорит о том, что инвесторы с низкой себестоимостью уже распродали, а оставшиеся — в основном в убытке. Это хорошая точка для входа.

На графике я отметил периоды RUL > RUP — они соответствуют циклическим днам.

Логика такова:

«Когда рынок в убытке, инвесторы с низкой себестоимостью уже распродали, а те, кто в убытке, не хотят продавать, что снижает давление и может привести к развороту.»

Это похоже на стратегию по LTH-RP, и ее можно использовать для определения точек входа.

Модель поиска дна на основе RUP

Обнаружил, что RUP в исторических днах находится в диапазоне примерно < 0.4. Можно добавить условие: RUP < 0.4 и RUP < RUL, чтобы фильтровать сигналы.

Это повышает точность, хотя и не дает абсолютных гарантий. Параметр 0.4 — настраиваемый.

Заключение

Это первая статья серии о RUPL, в ней я объяснил расчет и предложил модель для поиска дна.

Применение RUPL для определения вершины

Когда RUP и цена расходятся — это сигнал вершины.

Если цена достигает новых максимумов, а RUP — нет, это дивергенция, указывающая на возможный разворот.

Логика:

• При росте цены, RUP должен расти.
• Если цена растет, а RUP снижается — это признак распродажи, вероятной вершины.

Это аналогия с Realized Profit, и служит дополнительным подтверждением.

Исторический анализ вершин

На примерах 2013, 2017, 2021 годов видно, что RUP дивергенции предшествовали вершинам. В 2013 и 2017 — трижды, в 2021 — дважды. Это подтверждает эффективность сигнала, хотя не гарантирует 100% точность.

Потенциальная вершина 2025

На текущем графике видно, что есть признаки, похожие на предыдущие вершины: есть один дивергенционный сигнал RUP, и другие индикаторы показывают возможную вершину.

Если цена продолжит расти, есть высокая вероятность появления повторных дивергенций, что даст сигнал к выходу.