В последнее время движение капитала почти на 350 миллиардов долларов привлекло внимание рынка. Инвестиционная логика, лежащая в основе этой огромной суммы, меняет глобальные потоки капитала и открывает новые темы для управления рисками для участников крипторынка.

**Актуарный расчёт реверсии спреда**

В настоящее время ФРС испытывает давление с целью снизить процентные ставки, в то время как Банк Японии продвигает цикл повышения ставок. Расхождения в политических направлениях двух центральных банков быстро сужают разницу процентных ставок между США и Японией. Сужение спредов означает более высокие ожидания роста иены — основной движущей силы трансграничного распределения крупного капитала. В частности, активы, связанные с пятью крупнейшими торговыми компаниями Японии, недавно выросли более чем на 70%, а среднегодовой доход от дивидендов составляет 800 миллионов долларов. Это не простая инвестиция в акции, а систематическая защита от связи между процентными ставками и валютными курсами.

**Цунами-эффект глобальных потоков капитала**

Когда сотни миллиардов долларов вливают в иенные активы, начнётся цепная реакция: давление на иену с целью укрепления возрастёт, глобальные керри-трейды столкнутся с риском ликвидации, акции США, особенно технологический сектор, окажутся под давлением, а ликвидность доллара США на развивающихся рынках может быть ограниченной. В то же время рост доходности японских облигаций ещё больше привлечёт капитал для доходности.

Что означает эта макросреда для крипторынка? Сокращение капитала часто сначала затрагивает активы с высоким риском. Основной удар понесут позиции с кредитным плечом.

**Реальность обычных инвесторов тревожна**

Цена импорта японских товаров может снизиться, стоимость поездок в Японию вырастет, а колебания процентных ставок по депозитам косвенно повлияют на доходность личных активов. Но более непосредственный риск заключается в том, что кредитные позиции на форекс и криптовалютах склонны к ликвидации при большой волатильности.

**Настройте два измерения рекомендации**

Для институциональных инвесторов: обратите внимание на возможности распределения японских финансовых акций и отечественных потребительских лидеров, при этом снижая зависимость от долгосрочных облигаций США; Криптопортфели должны проактивно снижать кредитное плечо и оценивать размеры высокорисковых позиций.

Для частных инвесторов: сохраняйте ликвидность 10%-20%, избегайте чрезмерной концентрации активов в одном направлении и никогда не используйте инструменты валютного кредитного плеча — такие инструменты серьёзно недооцениваются при резких изменениях процентных ставок.

**Когниция ключей**

Крупномасштабная рекапитализация часто становится поворотным моментом в рыночных циклах. Заранее воспринимать этот поворотный момент — значит не стремиться к подъёму, а защищаться. Те участники, которые понимают это изменение в потоках капитала, уже корректируют структуру своих активов. Это не спекуляция, это базовый навык управления рисками.