Если говорить о 2021 году, то криптовалютный рынок был борьбой за восприятие, а в 2025 году мы действительно вошли в эпоху конкуренции за эффективность капитала. Помните ли вы два года назад? Все спорили, не взорвется ли USDT, достаточно ли децентрализован USDC, словно держали в руках кучу золотых слитков, но не могли пошевелиться.

А сейчас, войдя в торговую комнату любого ведущего инвестора, ключевые показатели на экране давно изменились. Уже не смотрят на то, сколько у вас стабилкойнов, а следят за текущим уровнем хеджирования и базовой доходностью. Этот переход кажется тонким, но на самом деле он отражает переход всего рынка от пассивного владения к активному управлению.

Тот синтетический долларовой протокол, который полностью взорвал рынок в 2025 году, уже превратился из нишевой инновации в основную инфраструктуру. Честно говоря, традиционный USDT — это как заблокированные в музее сотенные купюры — безопасно, но мертвая валюта. А этот новый протокол больше похож на высокоэффективный генератор: он больше не хранит свои активы в казначейских облигациях банка, а через спотовые и бессрочные хедж-стратегии превращает рыночные колебания прямо в стабильную покупательную способность.

С технической точки зрения, это означает, что мы вошли в эпоху активов Delta-neutral. Проще говоря, это как установка автоматического балансировщика капитала: при перегреве рынка и росте ставок по займам — короткие позиции зарабатывают проценты; когда рынок охлаждается, многоуровневые залоговые модули могут удерживать обменный курс.

Это совершенно отличается от системы доказательства активов, как у USDT, которая остается непроницаемой. Всё на блокчейне раскрыто: источники доходов, каждый залог можно проследить. Прозрачность — как утренняя роса, кристально чистая.