Ищете более высокую доходность по облигациям? Почему корпоративные облигации со средним сроком могут стать вашим ответом

Для инвесторов, ищущих доход, вечная дилемма проста: как извлечь больше доходности из портфеля, не принимая на себя чрезмерных рисков? Рынок облигаций предлагает возможное решение, но оно гораздо более тонкое, чем многие полагают. Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF (NASDAQ: VCIT) представляет один из подходов к решению этой задачи — предлагая то, что многие считают оптимальным балансом между потенциалом доходности и защитой от потерь.

Понимание спектра рисков облигаций

Прежде чем углубляться в причины, по которым облигации среднего срока заслуживают внимания среди лучших корпоративных фондов облигаций, важно понять, с какими рисками вы фактически сталкиваетесь.

Облигации — это обманчиво сложные инструменты. В отличие от акций, где все акции компании одинаковы, каждая отдельная облигация — это уникальный ценный бумага с собственными характеристиками. Сам рынок облигаций по размерам значительно превосходит рынок акций, однако многие инвесторы подходят к нему с упрощённым мышлением.

Два основных измерения риска доминируют в облигационных инвестициях:

Риск эмитента ставит фундаментальный вопрос: сможет ли заемщик действительно выплатить долг? Облигации казначейства США занимают один из крайних вариантов — обеспечены возможностью правительства создавать валюту, хотя и за счет инфляции. Облигации инвестиционного уровня корпораций занимают среднюю позицию, выпущены компаниями с крепкими балансами и хорошими кредитными рейтингами. Облигации с высоким доходом — это более рискованный сегмент.

Риск длительности отражает сам временной фактор как риск. Облигации с более длительным сроком погашения несут повышенный риск, поскольку за это время могут произойти разные негативные события. Инфляция уменьшает реальную ценность будущих выплат по процентам. Рыночные условия меняются. Финансовое состояние заемщика ухудшается. Краткосрочные облигации защищают вас от этих сценариев, длящиеся десятилетия.

Именно здесь вступают в игру облигации среднего срока — они расположены между безопасным, но с меньшей доходностью миром казначейских облигаций и более доходным, но более волатильным миром облигаций с более длинным сроком.

Преимущество доходности: где выигрывают корпоративные облигации

Рассмотрим эмпирическое сравнение между Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF и его казначейским аналогом, Vanguard Intermediate-Term Treasury Bond ETF (NASDAQ: VGIT).

За последнее десятилетие динамика цен этих двух фондов шла очень похоже. Однако полная доходность — с реинвестированными дивидендами — показывает совершенно другую картину. VCIT в настоящее время дает примерно 4,4% дивидендной доходности, тогда как VGIT — около 3,7%. Этот разрыв в 70 базисных пунктов значительно увеличивается при накоплении за годы.

Почему разница? Корпорации несут больший риск дефолта, чем правительство США. Чтобы компенсировать инвесторам этот риск, они предлагают более высокую доходность. Это простая соотношение риск-вознаграждение, и если вы комфортно чувствуете себя с облигациями инвестиционного уровня, эта премия по доходности становится очень привлекательной.

Лестница по длительности: краткосрочные vs. среднесрочные vs. долгосрочные

В рамках самого рынка корпоративных облигаций срок погашения существенно влияет на доходность. Данные показывают интуитивную закономерность:

• Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF (NASDAQ: VCSH) предлагает самые низкие доходы, но наибольшую ценовую стабильность
• Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (NASDAQ: VCLT) обеспечивает самые высокие доходы, но максимальную волатильность цен
• VCIT занимает точку посередине по обоим параметрам

Последнее десятилетие было особенно тяжелым для облигаций с более длинным сроком из-за роста процентных ставок. VCSH лучше всего выдержал шторм, снизившись меньше, чем его более долгосрочные аналоги. VCLT понес самые большие потери. VCIT расположился ближе к VCSH с точки зрения риска — важно для тех, кто не готов к значительным просадкам.

Но именно здесь становится привлекательным среднесрочный подход: при анализе полной доходности за всё десятилетие, с учетом реинвестирования дивидендов, VCIT превзошел как VCSH, так и VCLT. Объяснение простое. Краткосрочные облигации жертвовали слишком высокой доходностью. Долгосрочные — слишком высокой ценовой стабильностью. Среднесрочный вариант предлагает оптимальное сочетание.

Практические выводы для вашего портфеля

Этот анализ показывает, что VCIT — это скорее «золотая середина», а не крайняя позиция. Если ваш инвестиционный горизонт — несколько лет, и приоритет — баланс между доходом и сохранением капитала, облигации среднего срока заслуживают серьезного внимания среди лучших корпоративных фондов облигаций.

Эта стратегия особенно подходит для инвесторов, которые:

• Отдают предпочтение стабильному доходу, а не росту капитала
• Могут терпеть умеренные колебания цен (меньше, чем у долгосрочных облигаций, больше, чем у краткосрочных)
• Планируют держать активы в течение нескольких лет
• Предпочитают кредитный рейтинг инвестиционного уровня, а не спекулятивные доходы

Для тех, у кого более короткий горизонт или кто боится любой волатильности портфеля, этот подход может показаться неудобным. Напротив, инвесторы с десятилетиями до выхода на пенсию и высокими потребностями в доходе могут считать VCIT очень ценным базовым активом.

Облигационный ETF среднего срока не будет оптимальным для всех ситуаций, но для инвестора, стремящегося максимизировать устойчивый доход и ответственно управлять рисками портфеля, он представляет собой продуманный средний путь.