Два гиганта управления активами: динамика роста APO против стабильной работы TROW

Среди крупнейших компаний по управлению активами в мире, Apollo Global Management (APO) и T. Rowe Price Group (TROW) занимают разные позиции. Хотя обе являются мощными игроками, управляющими значительным капиталом на различных рынках, их бизнес-философия и траектории развития демонстрируют поразительно разные истории.

Разрыв в показателях растет: последние действия на рынке рассказывают свою историю

Рынок недавно вынес ясный вердикт. За последние 12 месяцев APO вырос на 17,3%, значительно опередив скромный рост TROW на 0,5% и даже превзойдя общий рост индустрии управления активами в 14%. Такое расхождение в показателях не случайно — оно отражает фундаментальные различия в темпах роста и стратегическом позиционировании.

С точки зрения оценки, APO торгуется по форвардному P/E 16,3X по сравнению с 11X у TROW, однако оба остаются привлекательными по цене относительно среднего по отрасли 17,45X. Премиальный мультипликатор для APO отражает доверие инвесторов к его ростовой перспективе.

Почему Apollo захватывает воображение инвесторов

Преобразование APO в диверсифицированную платформу альтернативных активов ускорилось значительно. АМУ компании выросли с совокупным среднегодовым темпом 7,8% за три года (2021-2024) — более чем в три раза превышая темп TROW в 2,3%, особенно сильный рост наблюдается в подписках на пенсионные услуги и новых финансовых инструментах.

Рост выручки показывает еще более яркую картину: выручка APO за тот же период выросла на 63,7% CAGR, в то время как TROW демонстрирует сравнительно медленный рост в 3,4%. Такой масштаб ускорения выручки редок в зрелых отраслях и свидетельствует о мастерстве руководства.

Рост компании не ограничивается органическими показателями. Стратегические шаги ускоряют динамику. Недавняя покупка Bridge Investment Group расширила возможности в сфере недвижимости и инфраструктуры — именно там течет институциональный капитал. Экосистема партнерств значительно расширилась благодаря нескольким инициативам: миллиардная программа частных кредитов с Citigroup, многомиллиардное обязательство Mubadala и сотрудничество с State Street по демократизации доступа к частным рынкам через розничные каналы.

Прогнозы прибыли отражают этот оптимизм: консенсусные оценки предполагают рост прибыли APO на 4,7% в 2025 году и ускорение до 19,3% в 2026 году, причем за последние два месяца прогнозы пересматривались вверх.

T. Rowe Price: надежность вместо динамичности

TROW действует по другому сценарию. Будучи пионером в активном управлении паевыми фондами, компания делает акцент на устойчивой, предсказуемой доходности. АМУ компании выросли более скромно — на 2,3% CAGR, хотя в 2025 году динамика усилилась благодаря росту рынка и притоку средств в мульти-активные и облигационные продукты.

Рост выручки оставался умеренным — 3,4% CAGR, что значительно медленнее, чем у APO, но соответствует стратегическому фокусу TROW на качество, а не скорость. Консенсусные оценки прибыли предполагают снижение на 1,6% в 2025 году с последующим ростом на 4,9% в 2026 году, что отражает краткосрочные трудности, но и стабилизацию.

TROW не остается в стороне от стратегических инициатив. Партнерство с Goldman Sachs, объявленное в этом месяце, расширяет доступ розничных инвесторов к частным рынкам — это прямой ответ на изменение потоков капитала. Партнерство с Aspida и приобретение финтех-компании Retiree демонстрируют усилия по модернизации дистрибуции и улучшению пенсионных решений.

Однако эти инициативы, хотя и значимы, развиваются в более умеренном темпе. TROW щедро вознаграждает терпеливых акционеров дивидендами: компания увеличила дивиденды пять подряд лет, текущая доходность составляет 4,8% — более чем в три раза превышая 1,5% APO.

Инвестиционный расчет

Для инвесторов, ориентированных на рост, APO представляет собой убедительный выбор. Рынок альтернативных активов расширяется, поскольку институты и частные инвесторы ищут доходность и диверсификацию вне традиционных рынков. Масштаб APO, стратегическая позиция в сфере частных инвестиций и кредитов, а также доказанное выполнение планов создают платформу для устойчивого превосходства.

Однако TROW привлекает инвесторов с другими приоритетами. Его устоявший бренд, стабильная история и более высокая дивидендная доходность обеспечивают защиту от рисков и стабильный доход, хотя и с меньшими возможностями для капитализации.

Обе компании в настоящее время имеют рейтинг Zacks #3 $25 Hold(. APO немного опережает для инвесторов, ориентированных на рост в рамках революции альтернативных активов, в то время как TROW подходит тем, кто ценит стабильность и доходность.