Платина и Палладий расходятся: динамика предложения определит ценовые траектории к 2026 году

Ландшафт драгоценных металлов в 2025 году продемонстрировал резко разные показатели доходности для платины и палладия, хотя оба металла следовали за впечатляющим ралли золота. Однако их траектории резко разойдутся в 2026 году, что обусловлено контрастными фундаментальными показателями спроса и предложения, которые в конечном итоге определят результаты для инвесторов.

Разрыв в показателях между двумя металлами расширяется

Платина стала явным лидером к середине 2025 года, с ценами, выросшими на 90 процентов с начала года и достигшими в октябре US$1725 за унцию — уровня, не наблюдавшегося более десяти лет. Несмотря на недавние откаты до уровня около US$1600, металл сохраняет многолетнюю силу. Палладий, по сравнению, вырос на 80 процентов, достигнув US$1630 за унцию, но отстает по динамике, сейчас колеблясь около US$1430.

Различия отражают не только настроение инвесторов. В то время как оба металла выигрывают от привлекательности золота как безопасного убежища, их фундаментальные рыночные механизмы рассказывают принципиально разные истории. Платина обладает более сильными фундаментальными показателями, основанными на структурных ограничениях предложения, тогда как палладий сталкивается с сокращением излишков, что угрожает ограничить дальнейший рост.

История предложения платины: дефициты продолжают подталкивать цены вверх

Ценовая устойчивость платины обусловлена постоянным кризисом предложения, который не показывает признаков ослабления. Согласно анализу Metals Focus, рынок платины прогнозируется показать третий подряд физический дефицит в 2025 году, всего 415 000 унций при снижении добычи на 6 процентов по сравнению с прошлым годом. Этот дефицит усугубляется операционными трудностями в ключевых регионах добычи — Южная Африка сталкивается с перебоями в производстве из-за отключений и сильных дождей, а Северная Америка переживает значительную реструктуризацию.

История дефицита предложения усиливается в 2026 году. Metals Focus прогнозирует расширение дефицита до 480 000 унций, поскольку добыча сократится еще на 2 процента, достигнув 12-летнего минимума (исключая пандемический минимум 2020 года). За этим сокращением стоит более тревожная тенденция: хроническое недоинвестирование оставило мало новых проектов в разработке. «Годы ограничения капитальных затрат создают структурное снижение добычи, и рынок сталкивается с долгосрочными проблемами предложения», отмечают аналитики.

Динамика спроса добавляет поддержки

Со стороны спроса, платина испытывает реальные драйверы роста. Производство ювелирных изделий в Китае резко выросло, поскольку потребители переходят от все более дорогого золота к более доступной платине. Инвестиционные потоки в биржевые фонды платины в Китае и США также ускорились, что дополнительно поддерживает цены. Ожидается, что промышленный сектор покажет умеренный рост спроса на 1 процент в 2026 году, в основном за счет возобновления активности в стекольной и химической промышленности в Китае.

Однако слабость автомобильного сектора создает препятствия. Переход к электрификации, хоть и медленнее, чем ожидалось, продолжает снижать спрос на каталитические преобразователи из платины, поскольку производители все чаще заменяют их более дешевым палладием.

Загадка палладия: излишки грозят несмотря на текущий дефицит

Палладий представляет более сложный инвестиционный случай. В то время как металл сейчас торгуется на двухлетних максимумах — значительно ниже 12-летних пиков платины, рыночные механизмы указывают на ограниченный потенциал роста впереди. Рынок палладия уже несколько лет находится в дефиците, но этот разрыв быстро сокращается. Дефицит 2024 года в 566 000 унций, по прогнозам, сократится до 367 000 унций в 2025 году и еще больше — до всего 178 000 унций в 2026 году.

Сужение дефицита отражает конкурирующие тенденции. Добыча, страдающая от тех же структурных проблем, что и у платины, ожидается снизится на 3 процента в 2026 году. Однако вторичное предложение — в основном переработанный материал — прогнозируется расшириться на 10 процентов, поскольку активность по переработке ускоряется. Этот рост переработки приведет к тому, что общее предложение фактически увеличится на 1 процент, несмотря на снижение добычи.

Снижение спроса добавляет медвежий настрой. Потребление палладия, по прогнозам, сократится более чем на 1 процент в 2026 году, в основном из-за сокращения автомобильного сектора, поскольку транспортные средства переходят к электрификации, а производители ищут альтернативы палладию в катализаторах.

Прогнозы цен на 2026 год: ралли платины, отступление палладия

Несбалансированность спроса и предложения указывает на резко разную траекторию цен. Metals Focus прогнозирует, что средняя цена платины в 2026 году составит US$1670 за унцию — рост на 34 процента по сравнению с прошлым годом, поскольку постоянный дефицит продолжает поддерживать цены на высоком уровне.

Палладий же сталкивается с более пессимистичным сценарием. Компания прогнозирует среднюю цену за Q4 2025 в размере US$1350 за унцию, а к Q4 2026 — снижение до US$1150, поскольку сжатие дефицита и слабость спроса берут верх.

Инвестиционные выводы: важность качества фундаментальных показателей

На 2026 год платина и палладий демонстрируют важный урок для инвестирования в драгоценные металлы: не все драгоценные металлы торгуются синхронно. Хотя оба считаются драгоценными металлами благодаря своей редкости и применению в ювелирной промышленности, промышленный спрос доминирует в их ценовых драйверах — делая фундаментальные показатели спроса и предложения ключевыми.

Структуральный дефицит платины, в сочетании с новыми драйверами спроса на ювелирные изделия и инвестиции в Китае, позволяет металлу продолжать выигрывать на фоне общего ралли золота и других драгоценных металлов. Математика проста: постоянные дефициты на рынке с ограниченным новым предложением создают бычью основу.

Палладий, напротив, сталкивается с препятствиями из-за сокращающегося дефицита и возникающего излишка предложения по мере роста переработки. Без структурной поддержки предложения металл кажется уязвимым, несмотря на текущий ценовой рост. Инвесторам, ищущим экспозицию в драгоценных металлах в 2026 году, следует внимательно следить за тем, какие металлы имеют фундаментальные преимущества спроса и предложения, а какие сталкиваются с структурными проблемами.