Производительность Silver в 2016 году: понимание 15%-ного роста и его ограничений

Серебро в 2016 году показало скромное восстановление, завершив год примерно на уровне $15.88 за унцию после роста более чем на $2 по сравнению с начальным уровнем. Хотя этот годовой прирост в 15% может показаться достойным на первый взгляд, он бледнеет по сравнению с пиками цен на серебро около $50 , которые рынок наблюдал на предыдущих вершинах. Производительность iShares Silver Trust (SLV) отражала ту же картину — год роста, затмённый долгосрочным спадом.

Двухфазное движение цен: ралли и откат

Траектория серебра в 2016 году разворачивалась в четко выделенных фазах. Первые четыре месяца цены резко выросли с ниже $14 до выше $18 за унцию, чему способствовали несколько сливающихся факторов. Рыночная турбулентность в начале 2016 года — включая торговлю нефтью ниже $30 и нестабильность в китайских акциях — подтолкнули инвесторов к драгоценным металлам как к защитным активам. Одновременно ожидания, что Федеральная резервная система резко повысит ставки, не оправдались. После решения по ставкам в декабре 2015 года дополнительных повышений не последовало до конца года, что сохранило низкопроцентную среду, благоприятную для серебряных активов.

Референдум по Brexit усилил эти динамики. Голосование Великобритании в июне за выход из Европейского союза вызвало волатильность на валютных рынках и вновь активизировало спрос на драгоценные металлы как на активы-убежища. В этот период серебро кратковременно превысило психологический уровень в $20 за унцию. Некоторые аналитики рынка стали бычьими, предсказывая дальнейшие ралли к $25 или даже выше по мере приближения 2017 года.

Однако этот импульс оказался несостоятельным. К концу года цена серебра опустилась ниже $16, что стерло примерно половину своих среднегодовых прибылей. Обратный тренд был вызван фундаментальными изменениями в настроениях рынка. По мере укрепления данных по экономике США в конце 2016 года доверие инвесторов к активам-убежищам снизилось, и они перешли в акции, при этом индекс Dow Jones приближался к 20 000. Результат президентских выборов — изначально сопровождавшийся волатильностью — в конечном итоге укрепил бычью позицию на фондовом рынке, что дополнительно оказало давление на металлы.

Давление со стороны предложения и настроений

Дополнительное нисходящее давление оказывали динамика предложения. Рост цен на серебро стимулировал переработку металлолома и увеличивал доступное предложение. Одновременно промышленный спрос ослабел, а институциональные инвесторы сократили позиции, зафиксировав прибыль от раннего года. Эти факторы в совокупности ограничили дальнейший рост цен на серебро в 2016 году.

Взгляд на 2017 год: впереди неопределенность

Перспективы серебра остаются смешанными в преддверии 2017 года. Технические модели графиков указывают на осторожность, а текущая настроенность на риск на финансовых рынках не дает особых стимулов для покупки активов-убежищ. Повышение ставок, если оно произойдет, предложит конкурирующие альтернативы драгоценным металлам.

Тем не менее, риски остаются. Геополитические шоки или макроэкономические сюрпризы могут вновь активизировать спрос на серебро как на средство сохранения стоимости, потенциально отправив цену серебра обратно к уровню $20 и выше. Пока металл остается между структурными препятствиями и спекулятивным потенциалом.