Когда низкие цены на акции скрывают настоящие проблемы: три акции с низкой балансовой стоимостью, которые стоит пересмотреть

Обнаружение недооцененных ценных бумаг кажется простой стратегией инвестирования — ищите акции, торгующиеся ниже своей балансовой стоимости, и покупайте их, пока рынок не исправит свою ошибочную оценку. Но именно здесь многие инвесторы совершают ошибку: у рынка часто есть веские причины для резких снижений. Три компании, которые в настоящее время торгуются значительно ниже своих балансовых цен — Tilray Brands (NASDAQ: TLRY), Walgreens Boots Alliance (NASDAQ: WBA) и Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) — иллюстрируют, почему очень низкие оценки могут сигнализировать либо о возможности… либо о опасности.

Tilray Brands: Каннабисовая загадка при 0,4x балансовой стоимости

Начнем с тревожного факта: за три года Tilray Brands потеряла 91% своей рыночной стоимости, рухнув с примерно $17 миллиардов в 2021 году до всего лишь $1,5 миллиарда сегодня. Однако даже при этих уровнях компания торгуется всего лишь по 0,4 раза своей балансовой стоимости — скидка настолько велика, что кричит «выгодная сделка» для охотников за скидками.

Реальность сложнее. Операторы каннабиса регулярно сталкиваются с списаниями активов из-за колебаний стоимости растений, что делает традиционные показатели бухгалтерского учета практически бесполезными для оценки стоимости. Еще более тревожно — это операционное состояние Tilray: хотя квартальные убытки сократились с $120 миллионов до $15,4 миллиона за последние периоды, компания продолжает терять деньги. Сектор марихуаны остается убыточным, что вынуждает компанию полагаться на доходы от алкогольных напитков для поддержания роста.

Да, федеральная легализация может вызвать резкий рост. Но это спекуляция на бинарном событии без определенных сроков. Учитывая убыточные операции, расходование наличных и оценку, которая кажется дешевой именно потому, что инвесторы видят ограниченные краткосрочные катализаторы, Tilray выглядит скорее как классическая ловушка для инвесторов, ищущих ценность, а не как контр-инвестиционная возможность.

Walgreens Boots Alliance: Падение аптечной сети

Ритейлер аптек Walgreens пережил нечто еще более драматичное — его оценка достигла многолетнего минимума в 0,7 раза балансовой стоимости. Причина? списание в размере $5,8 миллиарда по инвестициям в первичную медицинскую помощь VillageMD в начале этого года.

Эта неудачная ставка рассказывает всю историю. Walgreens сделал крупную ставку на превращение себя в центр здравоохранения, внедрив клиники первичной помощи в свои магазины. Стратегия не привела к росту, а баланс компании показывает ущерб: операционные убытки в трех из последних четырех кварталов. Бизнес кажется застрявшим в нисходящем цикле — достаточно дешев, чтобы привлекать интерес, но при этом фундаментально сломан, чтобы разочаровывать инвесторов, которые решают покупать.

Это не возможность для инвестиций в ценность. Это ловушка для ценности с импульсом, и кажется, что акции созданы для достижения новых минимумов независимо от того, насколько привлекательна цена.

Kraft Heinz: Исключение, подтверждающее правило

Здесь закономерность нарушается. Kraft Heinz торгуется по 0,9 раза балансовой стоимости — все еще со скидкой, но не на уровне самых низких цен своих конкурентов. И что важно, ситуация компании кардинально отличается.

Инфляция и конкуренция со стороны частных марок — реальные препятствия, а стабильный доход в диапазоне ($26-27 миллиардов за последние четыре года) вызывает скептицизм у инвесторов. Но Kraft не находится в операционной опасности. Конгломерат владеет мощными брендами с ценовым потенциалом и устоявшимися позициями на рынке. Руководство активно ищет возможности для роста: запуск растительных макарон и сыра, $25 миллиардная возможность Lunchables в школьных столовых и оптимизация портфеля.

Компания может и не быть захватывающей, но она не разваливается. В отличие от Tilray и Walgreens, Kraft обладает функционирующим бизнесом с потенциалом для стратегического улучшения. При таких оценках она считается настоящей выгодной покупкой, а не ловушкой — предлагая терпеливым инвесторам разумную защиту от снижения и несколько путей к неожиданному росту.

Урок о низкой балансовой стоимости

Эти три акции с низкой балансовой стоимостью показывают жесткую правду: дисконтированные оценки существуют по причинам. Иногда рынок ошибается. Часто — нет. Разница в том, остается ли фундаментально здоровым бизнес или он вошел в структурное снижение. Tilray и Walgreens сигнализируют о реальных проблемах. Kraft, несмотря на сложности, сохраняет признаки надежного бизнеса, переживающего трудный период — важное отличие, которое стоит учитывать перед вложением капитала.