Понимание подразумеваемой волатильности: почему трейдеры по опционам не могут игнорировать этот показатель

Когда вы погружаетесь в торговлю опционами, подразумеваемая волатильность — это один из тех терминов, который постоянно всплывает — и не без причины. Многие трейдеры знают основы: высокая подразумеваемая волатильность делает опционы дорогими, а низкая — дешевле. Но что на самом деле стоит за этими колебаниями цен, и как вы можете использовать эти знания в свою пользу?

Основы: что на самом деле измеряет волатильность

В своей сути волатильность описывает, насколько и как быстро колеблется цена инструмента. Представьте так: акция, которая ежедневно колеблется на 5%, имеет более высокую волатильность, чем та, что движется на 1% в день. Рынок вознаграждает или наказывает покупателей и продавцов опционов в зависимости от этих ценовых движений.

Есть два типа волатильности, которые стоит различать:

Историческая волатильность отражает то, что действительно произошло — это запись того, насколько сильно зафиксировано движение актива за прошлый период, например, за последние 30 дней. Подразумеваемая волатильность, напротив, — это прогноз рынка. Она показывает, что коллективный рынок опционов считает, что волатильность будет с настоящего момента до истечения опциона.

Математика за цифрами

Модели ценообразования опционов, такие как Black-Scholes, основываются на конкретном предположении: будущие доходы по цене следуют нормальному распределению (колоколообразной кривой). Значение подразумеваемой волатильности в 20% переводится в конкретный показатель: рынок ожидает, что за следующий год цена может колебаться на одну стандартную величину, равную 20% от текущей цены акции.

Что означает “одна стандартная отклонение” на практике? В нормальном распределении примерно две трети исходов попадают в диапазон одного стандартного отклонения, а треть — за его пределы.

Вот где это становится полезным. Опционы не всегда истекают через год. Чтобы найти ожидаемое движение за один стандартный отклонение для другого временного интервала, разделите процент подразумеваемой волатильности на квадратный корень из количества таких периодов в торговом году.

Рассмотрим практический сценарий: Опцион истекает через 4 дня, с подразумеваемой волатильностью 20%. Торговый год примерно состоит из 256 дней, значит, у вас 256/4 = 64 периода. Квадратный корень из 64 — это 8. Следовательно: 20% ÷ 8 = 2,5%. Рынок ожидает, что базовый актив примерно на 2,5% (одна стандартная отклонение) подвинется к моменту истечения, с вероятностью около 2/3 остаться в этом диапазоне.

Предложение и спрос формируют подразумеваемую волатильность

Помимо математики, подразумеваемая волатильность служит барометром настроений на рынке опционов. Когда спрос на опционы растет — например, из-за отчетов о доходах или общего неопределенности на рынке — подразумеваемая волатильность увеличивается. Когда этот спрос ослабевает или доминируют продавцы, подразумеваемая волатильность снижается. Эта связь отражает работу любого рынка: дефицит повышает цену, избыток — понижает.

Торговые выводы

Для покупателя опционов: низкая подразумеваемая волатильность обычно предлагает лучшие точки входа, потому что премии дешевле. Если вы ожидаете скорого прорыва цены с ростом волатильности, покупка опционов с низкой IV и их рост по мере увеличения волатильности может увеличить вашу прибыль.

Для продавца опционов: высокая подразумеваемая волатильность обеспечивает более богатую премию. Продажа опционов при высоком IV дает вам буфер — базовый актив может двигаться меньше, чем оценивает рынок, а снижение волатильности также будет работать в вашу пользу.

Понимание подразумеваемой волатильности переходит от академического интереса к практическому преимуществу, когда вы начинаете воспринимать её как механизм ценообразования и индикатор настроений.