Почему инвесторы в каннабис делают ставку на Tilray Brands вместо Canopy Growth

Когда речь идет о канадских компаниях, ориентированных на рынок Северной Америки, Tilray Brands (NASDAQ: TLRY) и Canopy Growth (NASDAQ: CGC) давно являются узнаваемыми именами. Обе компании ждут возможной федеральной легализации в США, но их пути реализации значительно разошлись. Сегодня многогранный подход Tilray позиционирует ее как более привлекательную возможность.

Различные пути: только каннабис против расширения портфеля

Ставка Canopy Growth на чистую легализацию каннабиса

Canopy Growth построила всю свою стратегию вокруг легализации каннабиса в США. Компания создала специальное юридическое лицо под названием Canopy USA для хранения инвестиций в американский каннабис, ориентируясь на регуляторную реальность, что она не может напрямую приобретать американские компании по производству каннабиса, сохраняя статус листинга на Nasdaq. Такой фокусированный подход позволяет компании точно ориентироваться на сроки выхода на рынок каннабиса, но одновременно полностью зависит от законодательных сроков в Вашингтоне.

Агрессивная стратегия диверсификации Tilray

Вместо того чтобы ждать изменений в политике, Tilray активно расширяется в смежных сегментах. Компания стратегически приобрела несколько брендов алкогольных напитков, закрепившись как один из ведущих производителей крафтового пива в Северной Америке. Такой портфельный подход превращает Tilray из компании, зависимой от каннабиса, в бизнес с несколькими источниками дохода, включая сегмент успешных крафтовых пивных брендов, который обеспечивает немедленные денежные потоки и возможности для получения прибыли.

Финансовые показатели: цифры говорят сами за себя

Преимущество по марже у Tilray

Стратегия диверсификации дает ощутимые финансовые результаты. В алкогольном подразделении Tilray скорректированная валовая маржа достигла 53%, значительно превосходя 40% в ее каннабисных операциях. Такое различие в марже критично — оно показывает, что экспозиция к сектору алкоголя и крафтового пива обеспечивает более прибыльную экономику, чем операции только с каннабисом.

За период, завершившийся 31 мая, Tilray зафиксировала операционный убыток в размере всего 16,5 миллиона долларов, что значительно ниже по сравнению с $90 миллионом в предыдущем году. Одновременно компания активно расширялась, чистая выручка выросла на 25% до 229,9 миллиона долларов. Такое редкое сочетание сокращения убытков при росте выручки свидетельствует об улучшении операционной эффективности.

Проблема сокращения у Canopy Growth

Canopy Growth придерживается более жесткой стратегии, распродавая ключевые активы для восстановления устойчивости. Компания продала BioSteel, который ранее считался важной частью ее стратегии роста. За квартал, завершившийся 30 июня, Canopy зафиксировала операционный убыток в размере CA$29,1 миллиона ($21,2 миллиона USD), что лучше по сравнению с CA$54,7 миллионами за аналогичный период прошлого года.

Однако этот прогресс дался ценой: выручка снизилась на 14%, опустившись до CA$75,8 миллиона по сравнению с CA$88,6 миллионами за год. Инвесторы задаются вопросом, оправдывает ли меньшая и медленнее растущая Canopy более длительный путь к прибыльности.

Расчет риск-вознаграждение

Обе акции исторически подвергались сильным колебаниям — Tilray за три года упала на 87%, Canopy — на 97%. Однако переход Tilray к крафтовому пиву и более широкому сегменту алкогольных напитков предлагает сценарий восстановления, которого у Canopy нет.

Тем не менее, ни одна из этих ценных бумаг не является однозначной покупкой. Рост Tilray остается зависимым от приобретений и неизбежно замедлится. Путь к устойчивой прибыльности остается неопределенным. Экзистенциальная ставка Canopy на легализацию в США связана с политическими и временными рисками, которые могут затянуться бесконечно.

Для инвесторов, ищущих экспозицию в секторе каннабиса, фонды, торгующиеся на бирже, могут обеспечить лучшие соотношения риск-вознаграждение, чем выбор отдельных акций с неопределенностью исполнения. Хотя Tilray Brands построила более устойчивую бизнес-модель, обе компании требуют от инвесторов высокой толерантности к рискам и долгосрочной уверенности.