На прошлой неделе сообщение о росте ожиданий повышения ставки ФРС вызвало скачок биткоина с 48000 до 45000, в то время как индекс S&P 500 за тот же период снизился на 2.3%. Это явление "синхронного падения" вызвало множество обсуждений в комментариях: почему криптовалютный рынок всегда связан с движениями традиционных финансов?

На самом деле ответ на этот вопрос не так уж сложен. Криптовалютный рынок давно перестал быть отдельной территорией, его взаимосвязь с традиционными финансами гораздо теснее, чем многие предполагают.

Достаточно взглянуть на один набор данных. С момента начала цикла повышения ставок ФРС в 2022 году коэффициент корреляции между биткоином и индексом S&P 500 достиг 0.68 (данные по состоянию на CoinGecko и Bloomberg). Что это означает? Проще говоря, у них есть примерно 70% вероятность двигаться в одном направлении. Это не совпадение, а подкреплено глубокими логическими причинами.

Ключевым драйвером является "ликвидность". Что происходит, когда ФРС повышает ставки? Доллар укрепляется, доходность государственных облигаций растет, и в этот момент институциональные инвесторы делают рациональный выбор: выводят средства из высокорискованных активов, таких как акции, и переводят их в безрисковые инструменты вроде государственных облигаций. А криптовалютный рынок, являясь самой рискованной из рисковых активов, естественно, тоже не может избежать распродажи. С точки зрения капитала, биткоин и технологические акции по сути относятся к одному классу рисковых активов, только оформлены по-разному. Когда аппетит к риску снижается, оба рынка страдают.

Примером этого служит крах Silicon Valley Bank в марте 2023 года. Тогда традиционный финансовый рынок охватил паника, индекс S&P 500 упал за один день на 1.8%, что звучит немало. Но в тот же день падение биткоина составило 8%, что показывает, что волатильность криптовалютного рынка в условиях рисковых событий проявляется гораздо ярче. Почему так происходит? Не из-за проблем с фундаментальной базой криптовалют, а потому что риск-эмоции в традиционных финансах распространяются как инфекция. Чтобы компенсировать убытки, вызванные падением рынка, институциональные инвесторы в первую очередь распродают ликвидные криптоактивы, чтобы вернуть наличность.

Обратная ситуация: когда риск-эмоции улучшаются, и ФРС дает сигнал о возможном снижении ставок, инвесторы снова перераспределяют капиталы в рисковые активы, и в этот момент криптовалютный рынок часто демонстрирует отскок. Такая взаимосвязь подтверждает один важный факт: криптовалютный рынок уже стал неотъемлемой частью глобального распределения капитала, и его ценовые колебания все больше зависят от макроэкономической ликвидной среды, а не только от внутренних событий в криптосфере.