Может ли растущее число пациентов, использующих Livmarli, поддержать динамику доходов Mirum в 2026 году?

Рост показателей продукта стимулирует расширение доходов

Финансовая траектория Mirum Pharmaceuticals MIRM значительно формируется благодаря Livmarli (maralixibat), оральному ингибитору транспортера желчных кислот илеума, предназначенному для пациентов с холестатическим зудом. Этот терапевтический агент продемонстрировал впечатляющее проникновение на рынок, особенно среди пациентов с синдромом Алагилье и прогрессирующим семейным внутрипеченочным холестазом в различных регионах. Введение новой таблетированной формы еще больше повысило доступность лечения для взрослых пациентов, расширяя адресный сегмент рынка.

За первые три квартала 2025 года Livmarli принес $253,6 миллиона чистых продаж, что на 70% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот рост отражает укрепление принятия на рынке, поскольку медицинские работники и пациенты все больше признают клинические преимущества препарата. Расширение коммерческой инфраструктуры компании и усиление маркетинговых инициатив ожидается продолжит стимулировать привлечение пациентов, закрепляя Livmarli в качестве стабильного источника дохода.

Диверсификация через стратегическую покупку

Помимо Livmarli, Mirum укрепила свой коммерческий портфель в 2023 году посредством приобретения продуктов на основе желчных кислот компании Travere Therapeutics. Капсулы Cholbam и таблетки Ctexli теперь существенно дополняют доходную базу, охватывая различные редкие заболевания. За девять месяцев 2025 года эти дополнительные продукты обеспечили дополнительную поддержку выручки, демонстрируя стратегическую ценность диверсификации портфеля.

Руководство повысило свой прогноз по выручке на 2025 год до $500-$510 миллионов с предыдущего диапазона $490-$510 миллионов, что подчеркивает уверенность как в устойчивом росте Livmarli, так и в совокупной эффективности приобретенной линейки желчных кислот. В будущем компания оценивает валидацию в рамках двойных фаз IIb испытаний препарата volixibat для первичного билиарного холангита и первичного склерозирующего холангита, что потенциально может обеспечить дополнительные источники дохода после 2026 года.

Усиление конкурентного давления

Зависимость компании от доходов Livmarli создает внутренние риски, особенно на фоне усиления конкуренции в сегменте ингибиторов IBAT. Albireo AB (под управлением Ipsen) выпускает Bylvay, прямого конкурента, ориентированного на те же группы пациентов. Оба препарата работают за счет ингибирования IBAT для снижения накопления желчных кислот в сыворотке, что создает конкурентную динамику, способную ограничить проникновение Mirum на рынок и ценовую политику.

GSK plc продвигает линериксибат, собственный ингибитор IBAT, предназначенный для лечения холестатического зуда при первичном билиарном холангите. Решение FDA по этой заявке ожидается к 24 марта 2026 года. Возможное одобрение создаст серьезную конкуренцию, подкрепленную значительными ресурсами GSK и развитой рыночной инфраструктурой, что может поставить под угрозу долгосрочную стратегию роста Mirum.

Оценка и позиционирование на рынке

Акции Mirum выросли на 35,9% за последние шесть месяцев, опередив рост отрасли на 21,6% и индекс S&P 500. Однако премия за оценку отражает этот рост — компания торгуется по коэффициенту цена/балансовая стоимость 11,87 против 3,55 у сектора, и значительно выше своего пятилетнего среднего значения 6,87.

Прогнозы по прибыли претерпели значительные изменения. Консенсус по убыткам на акцию за 2025 год сократился с 67 центов до 41 цента за последние 60 дней. Аналогично, оценки на 2026 год сместились с предполагаемой прибыли в 4 цента на убыток в 29 центов, что свидетельствует о осторожности аналитиков в отношении краткосрочной прибыльности несмотря на сильный рост выручки.

Инвестиционные перспективы

Mirum в настоящее время сохраняет рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает сбалансированное соотношение между обнадеживающим ростом числа пациентов, принимающих Livmarli, и усиливающейся конкуренцией. Динамика роста доходов во многом будет зависеть от устойчивости принятия Livmarli, успешного управления конкурентным давлением и будущих вкладов со стороны клинических кандидатов в стадии разработки.