Ралли на рынке арабики кофе отражает напряженность поставок, несмотря на оптимистичный глобальный прогноз производства

Смешанная динамика на рынках кофе-фьючерсов

Рынки кофе-фьючерсов в четверг продемонстрировали разноплановые результаты. Контракты на арабику на март закрылись на положительной ноте, выросли на +1.05% и завершили с повышением, в то время как контракты на робусту на январь пошли в противоположном направлении, снизившись на -0.26%. Эта разница подчеркивает фундаментальный сдвиг в оценке двух основных сортов кофе — разделение, вызванное различиями в динамике предложения в ведущих производственных регионах мира.

Снижение экспорта в Бразилии закрепляет поддержку арабики

Рост цен на арабику получил значительный импульс благодаря последним данным о экспорте Бразилии. Ассоциация экспортеров кофе Cecafe сообщила, что поставки зеленого кофе от крупнейшего в мире производителя арабики в ноябре сократились на 27% по сравнению с прошлым годом, снизившись до всего 3.3 миллиона мешков. Это сокращение сразу же отразилось на рынках фьючерсов, обеспечив технический импульс для повышения цен на арабику.

Погодные условия в кофейных регионах Бразилии усиливают опасения трейдеров. Минейраш, который обеспечивает основную часть производства арабики в Бразилии, испытал сильный дефицит осадков в первую неделю декабря. В регионе выпало всего 11 мм осадков — всего 17% от долгосрочной средней нормы. Оценка метеорологической службы Somar показывает, что ниже нормы останется и в ближайшие месяцы, что вызывает вопросы о динамике урожая кофе в будущем.

Сжатие запасов поддерживает цены

Данные по запасам на складах ICE показывают осторожность в отношении текущих поставок. Запасы арабики на складах достигли минимума за 1.75 года — 398 645 мешков 20 ноября, затем немного восстановились до 426 523 мешков на следующей неделе. Запасы робусты оказались еще более ограниченными — к середине недели они снизились до 4 012 лотов, что является минимумом за 11.5 месяцев. Эти сжатые запасы оставляют мало пространства для неожиданных всплесков спроса.

Противоречивые сигналы о глобальной ситуации с поставками

Долгосрочный прогноз показывает более сложную картину. Бразильский орган по прогнозированию урожая Conab повысил оценку производства на 2025 год на 2.4%, до 56.54 миллиона мешков — выше предыдущего сентябрьского прогноза в 55.20 миллиона мешков. В то же время Международная организация кофе (ICO) сообщила, что глобальный экспорт за текущий маркетинговый год (с октября по сентябрь) сократился на 0.3% по сравнению с прошлым годом, до 138.658 миллиона мешков, что указывает на то, что доступность экспорта остается ограниченной, несмотря на рост производства.

Рост робусты во Вьетнаме создает препятствия

Экспорт робусты из Вьетнама демонстрирует яркий контраст с сокращением поставок в Бразилии. Экспорт в ноябре вырос на 39% по сравнению с прошлым годом, достигнув 88 000 MT, а за январь-ноябрь поставки увеличились на 14.8%, до 1.398 миллиона MT. В будущем Вьетнам ожидает еще большего роста производства: по прогнозам, в 2025/26 году урожай увеличится на 6%, до 1.76 миллиона MT — максимум за четыре года. Ассоциация кофе и какао Вьетнама предполагает, что при благоприятных погодных условиях урожай может превысить прошлогодний на 10%.

Этот рост робусты оказывает сильное давление на цены фьючерсов на робусту, удерживая январские контракты под давлением, несмотря на общие ограничения предложения. Вьетнам доминирует на мировом рынке робусты, и любой рост производства в Ханое напрямую влияет на экспортные рынки, выступая в роли медвежьего фактора.

Тарифные изменения меняют структуру покупательского спроса

Импортные показатели США претерпели значительные изменения. В период действия тарифов на бразильский кофе (с августа по октябрь) закупки кофе в США снизились на 52% по сравнению с прошлым годом, до 983 970 мешков. Хотя тарифы были отменены, запасы кофе в США остаются низкими, что ограничивает краткосрочный спрос. Эта слабость импорта косвенно поддержала цены, снизив давление спроса.

Задержки в регулировании облегчают поставки

Решение Европейского парламента от 26 ноября отложить на год регулирование по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) сняло барьеры для импорта сельскохозяйственной продукции. Отсрочка позволяет странам ЕС продолжать принимать кофе, сою и какао из регионов, где ведется вырубка лесов в Африке, Индонезии и Южной Америке. Этот регуляторный послабление фактически расширяет доступный запас арабики, хотя участники рынка частично учли это медвежье развитие в своих позициях.

Прогноз: рост, замедленный из-за ограничений распределения

Министерство сельского хозяйства США (USDA) представило картину роста производства при изменении регионального баланса. Глобальное производство кофе в 2025/26 году прогнозируется на уровне 178.68 миллиона мешков, что на 2.5% больше по сравнению с прошлым годом. Однако внутри этого показателя арабика ожидается сокращение на 1.7%, до 97.022 миллиона мешков, тогда как робуста вырастет на 7.9%, до 81.658 миллиона мешков. Урожай в Бразилии в 2025/26 году, по прогнозам, увеличится всего на 0.5%, до 65 миллионов мешков — умеренный рост, а урожай во Вьетнаме повысится на 6.9%, достигнув четырехлетнего максимума в 31 миллион мешков.

Запасы на конец сезона 2025/26 оцениваются в 22.819 миллиона мешков, что на 4.9% больше, чем 21.752 миллиона мешков в 2024/25. Это говорит о том, что несмотря на рост производства, системы распределения кофе сталкиваются с структурными ограничениями, которые будут продолжать поддерживать цены в краткосрочной перспективе, особенно для арабики, где предложение остается более ограниченным по сравнению с робустой.