Обильные перспективы поставок какао оказывают давление на рынки фьючерсов

Фьючерсы на какао резко снизились в пятницу, поскольку благоприятные условия в Западной Африке свидетельствуют о хорошем урожае. Контракты на март на ICE Нью-Йорк упали на 1,50%, в то время как фьючерсы на ICE Лондон снизились на 0,99%, продолжая слабость, начавшуюся ранее на неделе. Медвежий настрой обусловлен растущим оптимизмом по поводу развития какао-подов и ожиданиями обильных глобальных запасов, появляющихся в ключевых регионах производства.

Погода в Западной Африке подстегивает ожидания урожая

Оптимальные погодные условия по всей Западной Африке создают предпосылки для значительного расширения урожая. В Кот-д’Ивуаре фермеры сообщают, что чередование осадков и солнечных дней способствовало активному цветению какао-деревьев. Аналогично, сельскохозяйственные сообщества Ганы подтверждают стабильные осадки, поддерживающие здоровое развитие подов, поскольку регион входит в сезон гарматан.

Компания Mondelez, крупный производитель шоколада, недавно сообщила, что количество какао-подов в Западной Африке достигло на 7% выше своего пятилетнего среднего и значительно превысило показатели прошлого года, что свидетельствует о сильных перспективах урожая. Кот-д’Ивуар, ведущий мировой производитель какао, уже начал основной сбор урожая, а фермеры выражают уверенность в качестве урожая.

Сухие погодные условия, последовавшие за недавними дождями, оказались полезными для обработки бобов после сбора урожая в Кот-д’Ивуаре. Тем временем фермеры Ганы продолжают получать выгоду от благоприятных атмосферных условий, позволяющих быстро созревать плодам. Данные портов подтверждают этот оптимизм: за период с 1 октября по 14 декабря в Кот-д’Ивуаре было зафиксировано 895 544 тонны какао, что немного превышает 894 009 тонн за аналогичный период прошлого года.

Давление со стороны перспектив поставок

Перспективы рекордных глобальных запасов какао создают устойчивое нисходящее давление на цены. В прошлом месяце фьючерсы на какао упали до минимальных за 1,75 года уровней на фоне ожиданий хорошего урожая в Западной Африке. Аналитики отрасли, включая Citigroup, пересмотрели прогнозы излишков вверх, предполагая, что переизбыток может сохраниться до 2025/26.

Кроме того, прогнозируемое производство какао в Нигерии сталкивается с препятствиями. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на 11% по сравнению с предыдущим циклом и составит 305 000 тонн против оценки в 344 000 тонн — это фактор, сдерживающий избыточность в Западной Африке.

Слабый спрос усугубляет медвежьи настроения

Данные по переработке какао по всему миру показывают снижение промышленного спроса в ключевых регионах. Переработка в Азии в третьем квартале сократилась на 17% по сравнению с прошлым годом и составила 183 413 тонн — это минимальный объем за девять лет. Аналогично, переработка в Европе ухудшилась на 4,8%, достигнув 337 353 тонн — это самый низкий показатель за третий квартал за десятилетия.

Тенденции среди потребителей подтверждают эти опасения. Руководство Hershey охарактеризовало продажи шоколада на Хэллоуин в этом году как «разочаровывающие», при этом Хэллоуин составляет почти 18% от годовых продаж кондитерских изделий в США. Кроме того, объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке сократился более чем на 21% за 13 недель, завершившихся 7 сентября, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Факторы поддержки обеспечивают ограниченное облегчение

Несмотря на текущие медвежьи условия, несколько факторов оказывают умеренную поддержку ценам. Запасы какао на портах США, контролируемые ICE, сократились до минимума за 9 месяцев — 1,64 миллиона мешков, что может ограничить краткосрочную гибкость поставок. Пересмотренный прогноз Citigroup по глобальному излишку какао в 2025/26 году в 79 000 тонн — по сравнению с предыдущими оценками в 134 000 тонн — указывает на более жесткие фундаментальные показатели, чем ожидалось ранее.

Включение фьючерсов на какао в Нью-Йорке в индекс Bloomberg Commodity, начиная с января, является еще одним фактором поддержки. Пассивные инвестиционные потоки, отслеживающие индекс, могут привлечь около $2 миллиардов долларов в виде покупок в начале января, что потенциально стабилизирует или временно повысит цены.

Исторический контекст: от дефицита к избытку

Рынок переживает резкое изменение ситуации с недавнего дефицита. В мае Международная организация какао (ICCO) сообщила, что сезон 2023/24 дал дефицит в -494 000 тонн — самый большой за более чем 60 лет, а соотношение запасов к переработке достигло 46-летнего минимума — 27,0%. Однако к ноябрю ICCO пересмотрела прогноз на 2024/25 год и заявила о профиците в 49 000 тонн — первый за четыре года, при этом глобальное производство ожидается на уровне 4,69 ММТ.

Регуляторные задержки также поддерживают опасения по поводу избытка. Одногодичное отсрочение регулирования по борьбе с вырубкой лесов, одобренное Европейским парламентом в ноябре (EUDR), позволит продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов с высоким уровнем вырубки в Африке, Индонезии и Южной Америке, что может поддерживать цепочки поставок какао в достатке.

Сочетание благоприятных перспектив производства, ослабления спроса и регуляторных препятствий говорит о том, что фундаментальные показатели рынка какао останутся под давлением в краткосрочной перспективе, а ценовые перспективы будут ограничены, несмотря на отдельные факторы стабилизации.