USD находит поддержку после смешанных экономических сигналов; евро ослабевает по отношению к доллару

Индекс доллара умеренно вырос в четверг, поднявшись +0,05%, поскольку доллар восстановился после первоначальной слабости, несмотря на противоречивые рыночные сигналы. Отскок произошел на фоне заметного снижения EUR/USD, снизившегося на -0,14%, что сигнализирует о смене настроений в паре евро к доллару по мере переоценки трейдерами траекторий центральных банков.

Экономические данные дают смешанные сигналы, испытывая поддержку доллара

День начался с неблагоприятных факторов для доллара, поскольку данные по инфляции за ноябрь разочаровали ожидания. Индекс потребительских цен (CPI) в США за ноябрь вырос на +2,7% в годовом выражении, не дотянув до ожидаемых +3,1%, в то время как базовый CPI показал еще более мягкий рост +2,6% против прогнозов +3,0% — это самый медленный рост за 4,5 года. Эти более мягкие, чем ожидалось, показатели вызвали спекуляции о продолжении цикла смягчения политики Федеральной резервной системой, что изначально оказало давление на доллар.

Однако ситуация с занятостью дала некоторую опору. Еженедельные заявки на пособие по безработице снизились на 13 000 и составили 224 000, приблизившись к консенсусным ожиданиям в 225 000 и став редким ярким пятном в потоке экономических данных. Однако эта поддержка оказалась временной, поскольку декабрьский опрос деловой активности Федерального резервного банка Филадельфии неожиданно потряс рынок, упав на 8,5 пункта до -10,2 против ожиданий роста до 2,3. Это ухудшение вызвало новые вопросы о экономическом импульсе в 2026 году.

Разногласия по политике ФРС создают давление на доллар

Основной фактор, мешающий доллару, — это растущий разрыв в ожиданиях относительно направления политики Федеральной резервной системы. В настоящее время рынки закладывают всего 27% вероятности снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января, однако даже эта возможность оказывает давление на привлекательность доллара. Более того, есть сообщения о том, что президент Трамп намерен назначить в качестве председателя ФРС более мягко настроенного кандидата — широко рассматривается Кевин Хассет, директор Национального экономического совета. Перспектива более мягкой политики ФРС в 2026 году создает постоянное препятствие для роста доллара, поскольку рынки заранее закладывают возможные снижения ставок.

Дополнительное давление на доллар оказывает активизация операций по ликвидности со стороны ФРС, начавшей с прошлой пятницы закупки казначейских векселей на сумму $40 миллиардов в месяц. Это расширение денежной базы противоречит укреплению валюты, поскольку избыточная ликвидность обычно ослабляет спрос на безопасные активы в долларах.

ECB сигнализирует о завершении цикла снижения ставок; евро стабилизируется несмотря на фискальные тучи

Динамика евро к доллару изменилась после того, как ЕЦБ сохранил ставки на ожидаемом уровне, оставив депозитную ставку на уровне 2,00%. Представители регулятора намекнули, что цикл снижения ставок может завершиться, и акцент смещается на перспективы роста и инфляции. Президент ЕЦБ Кристин Лагард выразила уверенность, охарактеризовав экономику еврозоны как «устойчивую», что изначально поддержало валюту.

Однако эти позитивные комментарии были нивелированы нарастающими фискальными проблемами. Германия объявила о планах увеличить объем федеральных заимствований почти на 20% в следующем году, достигнув рекордных 512 миллиардов евро ($601 миллиардов) для финансирования расширенного государственного расхода. Такое фискальное расширение, вместо того чтобы вселять уверенность, оказало давление на евро, поскольку трейдеры отметили растущее долговое бремя в валютном блоке. В настоящее время свопы оценивают всего 1% вероятность снижения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов на февральском заседании, что говорит о сохранении стабильности ставок.

Йена укрепляется на фоне ожиданий повышения ставки Банка Японии

USD/JPY снизился на -0,08% в четверг, поскольку йена привлекла потоки перед ожидаемым ужесточением политики Банка Японии. Рынки закладывают 96% вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на заседании Банка Японии в пятницу — шаг, который поддержит йену, несмотря на давление со стороны ослабления доходностей по казначейским облигациям. Фискальные проблемы Японии — в частности, рекордный бюджет, превышающий 120 триллионов йен ($775 миллиардов) за 2026 год — ограничивают рост йены.

Драгоценные металлы под давлением, но находят поддержку

Золото и серебро торговались ниже в четверг, поскольку изменение настроений центральных банков и рост фондового рынка снизили их премию за безопасность. Февральский контракт на золото COMEX снизился на 9,40 пункта (-0,21%), а мартовский — на 1,682 пункта (-2,51%). Говорящие о более жесткой позиции главы ЕЦБ Лагард и губернатора Банка Англии Бейли — отметивших, что порог для дальнейших снижений ставок повысился — оказали давление на настроение, как и возможное предстоящее ужесточение политики Банка Японии.

Тем не менее, драгоценные металлы нашли поддержку из нескольких источников. Снижение ставки Банка Англии на 25 базисных пунктов усилило спрос на активы-убежища, а мягкие данные по экономике США — особенно более мягкий CPI — поддержали рынок. Народный банк Китая в ноябре добавил в резервы 30 000 унций золота, что стало тринадцатым подряд месяцем накопления золота центральными банками, а запасы золота достигли 74,1 миллиона тройских унций. Глобальные центральные банки совместно приобрели 220 метрических тонн в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению со вторым кварталом, что подчеркивает структурный спрос.

Серебро получило дополнительную поддержку благодаря сжатию запасов. Запасы на складах, связанных с Шанхайской биржей фьючерсов, снизились до 519 000 килограммов 21 ноября — минимального уровня за 10 лет, что отражает ограничения поставок и может ограничить снижение. Также возобновились потоки инвестиций, и запасы серебряных ETF выросли до почти 3,5-летнего максимума во вторник после ранее наблюдавшихся распродаж.

Макрообстановка: неопределенность впереди

В будущем траектория доллара зависит от ясности политики ФРС и ожиданий глобального роста. Неопределенность тарифных барьеров при новом руководстве, а также геополитическая напряженность в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле продолжают поддерживать драгоценные металлы как хедж портфеля. Перспектива более мягкой политики ФРС в 2026 году остается постоянным препятствием для роста доллара, даже несмотря на то, что последние экономические данные ограничивают возможности для агрессивных сокращений в ближайшее время.