Смешанные сигналы на валютных рынках: доллар стабилизируется, а евро отступает

Индекс доллара (DXY) смог зафиксировать скромные приросты в четверг, увеличившись на +0.05%, поскольку инвесторы переваривали противоречивые экономические сигналы. Хотя ранняя слабость снизила курс доллара, восстановление произошло после того, как слабые данные по инфляции и более мягкие экономические прогнозы изначально вызвали бычью настройку ФРС — только чтобы быть сбалансированными устойчивыми данными по рынку труда и сменой риторики центральных банков.

Давление на EUR/USD усиливается ожиданиями снижения ставок

Динамика обмена евро к доллару стала особенно заметной, поскольку EUR/USD снизился на -0.14%, развернув ранний рост. Представители ЕЦБ дали понять, что снижение процентных ставок, вероятно, приближается к своему завершению, что стало неожиданным для рынков. Кроме того, объявление Германии о росте продаж федерального долга на 20% до рекордных 512 миллиардов евро ($601 миллиард) оказало давление на настроение евро, вызвав фискальные опасения по всей еврозоне.

Решение ЕЦБ оставить ставки без изменений, как и ожидалось, с уровнем ставки по депозитам на уровне 2.00%, было подтверждено. Однако руководство повысило свой прогноз ВВП еврозоны на 2025 год с 1.2% до 1.4%, что свидетельствует о внутренней экономической устойчивости. Комментарии президента ЕЦБ Лагард, характеризующие экономику еврозоны как «устойчивую», изначально поддержали евро, хотя в конечном итоге ожидания меньшего количества будущих снижений ставок взяли верх в ценовых движениях.

Реакция иен и других пар на сигналы Банка Японии

USD/JPY снизился на -0.08%, поскольку иена укрепилась на фоне слабости доллара и снижения доходности по американским казначейским облигациям. Более значительным было ожидание вероятности в 96%, что Банк Японии повысит ставки на 25 базисных пунктов на пятничном заседании — это бычий сигнал, поддерживающий иену, но создающий давление на активы, зависящие от низких заимствовательных ставок.

Также появились сообщения о фискальных опасениях в Японии, предполагающие рассмотрение правительством рекордного бюджета в 120+ триллионов йен ($775 миллиард) на 2026 год, что создает противоборствующие силы для валюты.

Экономические данные США дают смешанные сигналы

Еженедельные заявки на пособие по безработице снизились до 224 000, совпав с ожиданиями и продемонстрировав устойчивость рынка труда. Однако индекс потребительских цен за ноябрь вырос всего на +2.7% в годовом выражении — слабее ожидаемых +3.1% — что стало самым медленным ростом базового индекса CPI за последние 4.5 года (+2.6%). Ожидания по бизнес-ожиданиям Филадельфийского ФРС за декабрь разочаровали, неожиданно снизившись до -10.2 с предыдущих +2.3.

Эти разнородные показатели привели к тому, что рынки закладывают только 27% вероятность снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов на заседании 27-28 января, что говорит о вероятности сохранения текущей политики центральным банком несмотря на д dovish экономические сигналы.

Драгоценные металлы под давлением нескольких факторов

Февральский контракт на золото COMEX закрылся на уровне -9.40 (-0.21%), а мартовский серебро — на -1.682 (-2.51%), поскольку рост акций снизил спрос на активы-убежища. Бычьи комментарии нескольких центральных банков — включая президента ЕЦБ Лагард и губернатора Банка Англии Бейли, отмечающих более высокий барьер для будущих снижений ставок — оказали давление на цены на золото и серебро.

Ожидаемое повышение ставки Банка Японии также оказало давление на драгоценные металлы, поскольку повышение ставок в Японии обычно снижает спрос на бездоходные активы. Сильный доллар также способствовал снижению серебра, особенно среди трейдеров, ликвидирующих позиции после того, как металл достиг рекордных максимумов всего за несколько дней.

Тем не менее, поддержка оставалась благодаря нескольким источникам: снижение ставки Банка Англии на 25 базисных пунктов дало некоторое облегчение, а более мягкие данные по инфляции в США свидетельствуют о том, что ФРС может не сохранять текущую жесткую позицию бесконечно. Усиление неопределенности вокруг тарифной политики США и геополитические напряженности в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле поддерживали спрос на активы-убежища.

Центральные банки поддерживают золото

Ноябрьские резервы Народного банка Китая увеличились на 30 000 унций до 74.1 миллиона тройских унций, что стало тринадцатым подряд месяцем накоплений. В целом, центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале — на 28% больше, чем во втором квартале — что обеспечивает структурную поддержку несмотря на недавние ценовые колебания.

Серебро получило дополнительную поддержку благодаря ограниченным запасам в Китае, где запасы на складе Шанхайской биржи фьючерсов снизились до 519 000 килограммов 21 ноября — минимального уровня за десятилетие. Позиции ETF оставались позитивными: длинные позиции по серебру восстановились до уровней, близких к 3,5-летним максимумам во вторник, несмотря на давление ликвидации после октября, когда запасы снизились с трехлетних максимумов.

Неопределенность с председателем ФРС усложняет ситуацию

Ожидаемое заявление президента Трампа о новом председателе Федеральной резервной системы в начале 2026 года продолжает оказывать давление на доллар, особенно поскольку рынки рассматривают потенциальных д dovish-кандидатов — таких как директор Национального экономического совета Кевин Хассет — как вероятных для дальнейшего смягчения монетарной политики. Эта перспектива противоречит текущей осторожной позиции ФРС и создает препятствия для укрепления доллара.

Между тем, текущие покупки ФРС $40 миллиардов в месяц в казначейских векселях, начавшиеся в прошлую пятницу, вводят дополнительную ликвидность в финансовую систему, что дополнительно давит на доллар, поскольку инвесторы ищут более доходные альтернативы, а рынки акций получают выгоду от этого денежного потока.