Несколько негативных факторов толкают нефть и бензин к многолетним минимумам

Нефть столкнулась с существенным давлением на продажу в понедельник, при этом январский WTI закрылся снижением на 1.08%, а бензин RBOB упал на 1.13%. Общая слабость рынка проявилась в том, что нефть достигла минимума за 1,75 месяца, а бензин — самого низкого уровня за почти пять лет. Этот резкий спад отражает совокупность медвежьих факторов, которые в последние сессии изменили настроение рынка.

Озабоченность спросом вызывает распродажу

Основной причиной слабости в понедельник стали ослабевшие экономические сигналы из Китая. Рост промышленного производства замедлился до 4,8% в годовом выражении в ноябре, не оправдав ожиданий в 5,0% и замедлившись по сравнению с октябрем, когда рост составлял 4,9%. Розничные продажи показали еще более мрачную картину — выросли всего на 1,3% в годовом выражении, значительно ниже ожидаемых 2,9% и являясь самым слабым ростом за почти три года.

Эти показатели свидетельствуют о охлаждении потребления энергии во второй по величине экономике мира, что вызывает серьезные опасения для рынков нефти. В дополнение к этому, фондовые рынки также снизились в понедельник, индекс S&P 500 достиг двухнедельного минимума, что сигнализирует о осторожности инвесторов относительно общего экономического курса. Когда возникают опасения рецессии, спрос на энергоносители обычно сокращается вместе с ним.

Геополитическая стабилизация оказывает давление на цены

Переговоры о мире между США и Украиной дают еще одно объяснение снижению цен на нефть. Президент Украины Зеленский охарактеризовал понедельничные переговоры как «очень конструктивные», повысив вероятность скорого прекращения огня. Хотя геополитическая стабильность в целом положительна для общества, она создает проблемы для цен на нефть. Возможное урегулирование между Россией и Украиной может привести к снятию санкций с российских энергетических экспортов, что потенциально затопит рынки дополнительным предложением нефти.

Разница между ценой переработки нефти и конечной ценой — маржа прибыли для переработчиков, конвертирующих нефть в бензин и дистилляты — также снизилась до минимума за 2,25 месяца, что отпугивает переработчиков от активных закупок нефти. Тем временем запасы на плаву выросли на 5,1% за неделю и достигли 120,23 миллиона баррелей к середине декабря, что свидетельствует о достатке предложения и слабом спросе на переработку.

Нарушения поставок оказывают ограниченную поддержку

Несмотря на медвежий фон, некоторые факторы продолжают поддерживать цены. Геополитическая напряженность в Венесуэле остается высокой после того, как США на прошлой неделе перехватили санкционированные нефтяные танкеры. Сообщается, что США готовят дополнительные аресты, что создает логистические сложности для венесуэльского экспорта нефти, поскольку судоходные компании становятся более осторожными при загрузке грузов из Венесуэлы.

Также сократились возможности экспорта российской нефти. По данным Vortexa на середину ноября, поставки российских нефтепродуктов составляли всего 1,7 миллиона баррелей в день — самый низкий уровень за более чем три года. Недавние удары украинских беспилотников по 28 российским НПЗ за последние месяцы оказали давление на инфраструктуру по производству и экспорту топлива страны. Недавние атаки на терминал в Балтийском море и повреждения Каспийского трубопроводного консорциума (, который транспортирует 1,6 миллиона б/д казахстанской нефти, еще больше ограничили потоки поставок.

Новые санкции США и ЕС, направленные на российскую энергетическую инфраструктуру и флотилии танкеров, продолжают ограничивать объемы экспорта, хотя эти меры оказались недостаточными для преодоления слабости спроса.

OPEC+ сохраняет консервативную позицию

OPEC+ подтвердил 30 ноября свое решение приостановить увеличение добычи на весь первый квартал 2026 года, что обеспечивает умеренную поддержку цен. Ранее картель объявил о повышении добычи на 137 000 б/д в декабре перед вступлением в силу паузы. Однако такой осторожный подход отражает признание отраслью возникающих условий избыточного предложения.

Международное энергетическое агентство прогнозирует рекордный мировой избыток в 4,0 миллиона баррелей в сутки в 2026 году. Сам OPEC признал изменение рыночной динамики, пересмотрев свои оценки за третий квартал с дефицита на профицит в 500 000 б/д, поскольку добыча в США превысила прогнозы. Добыча нефти OPEC в ноябре снизилась на 10 000 б/д и составила 29,09 миллиона б/д.

Производство в США остается устойчивым

Американская добыча нефти продолжает оставаться близкой к рекордным уровням. Производство выросло на 0,3% за неделю и достигло 13,853 миллиона б/д по состоянию на 5 декабря, чуть ниже ноябрьского рекорда в 13,862 миллиона б/д. EIA повысило свой прогноз по добыче на 2025 год с 13,53 до 13,59 миллиона б/д.

Однако активность буровых установок в США резко снизилась по сравнению с пиковым уровнем 2022 года. За неделю, завершившуюся 12 декабря, число установок составило 414 — немного выше четырехлетнего минимума в 407, достигнутого в конце ноября. За последние 2,5 года число установок упало с пятилетнего максимума в 627 в декабре 2022 года, что сигнализирует о будущих ограничениях производства несмотря на текущие рекордные показатели.

Запасы нефти показывают смешанную картину. По состоянию на 5 декабря запасы нефти были на 4,3% ниже средних за пять лет сезонных значений, а запасы бензина — на 1,8% ниже нормы, а запасы дистиллятов — на 7,7% ниже сезонных норм. Это говорит о жестких условиях предложения в некоторых сегментах, несмотря на общую слабость рынка.

Совокупность сигналов о снижении спроса, геополитическая стабильность, уменьшающая опасения по поводу предложения, и осторожность переработчиков создали среду, в которой текущие риски снижения цен превосходят структурную поддержку со стороны ограничений добычи и сокращения запасов.