Рост Walmart на 25% в 2025 году: оценка разумного шага для портфеля следующего года

Walmart Inc. (WMT) показала впечатляющие результаты, поднявшись на 25,3% с начала года, но вопрос для опытных инвесторов сейчас сводится к тому, остаются ли текущие оценки возможностью или сигналом к пересмотру позиций. Превзошедшая показатели рынка и розничных конкурентов динамика акций свидетельствует о внутренней силе бизнеса, однако повышенные мультипликаторы требуют более тонкого подхода перед принятием решений в преддверии 2026 года.

Реальность оценки: проверка фактов

Прежде чем праздновать успехи Walmart, стоит внимательно рассмотреть цифры. Торгуясь по прогнозному 12-месячному P/E в 39,13X — значительно выше среднего по сектору розничной и оптовой торговли в 35,61X — Walmart обладает премией, отражающей высокие ожидания. В сравнении с конкурентами это выглядит еще более ярко: Target торгуется по 12,34X, Kroger — по 11,75X, а Costco, еще один премиальный игрок, — по 42,69X.

Этот разрыв в оценках не случаен; он отражает доверие инвесторов к эффективности Walmart. Однако он также создает риск чувствительности. Любое снижение ключевых драйверов роста или изменение поведения потребителей может оказать давление на мультипликатор, делая разумным более аккуратное формирование позиций, а не агрессивное наращивание на этих уровнях.

Что движет импульсом

Рост Walmart в 2025 году обусловлен ощутимым бизнес-импульсом на нескольких фронтах. Операции компании в США, Sam’s Club и международные рынки показали устойчивость в третьем квартале финансового 2026 года, демонстрируя широкую силу, а не концентрированный рост.

Электронная коммерция остается звездным сегментом, увеличившись на 27% по сравнению с прошлым годом, при этом цифровые продажи в США ускорились на 28%, а международные каналы выросли на 26%. Важным фактором является развитие возможностей доставки — 35% заказов, выполненных в США через магазины, были завершены в течение трех часов, что укрепляет приверженность клиентов и стимулирует повторные покупки.

Экосистема омниканальности быстро развивается. Торговая площадка Walmart набирает обороты, рекламный бизнес расширяется, а программы членства (Sam’s Club и Walmart+) привлекают подписчиков рекордными темпами. Новые преимущества, такие как OnePay и ускоренная доставка, способствуют росту их популярности. В то же время международные операции продолжают ускоряться, несмотря на некоторые краткосрочные трудности, такие как задержки с запуском Flipkart и агрессивные ценовые инвестиции в Мексике, что сжимает сегментные маржи.

Самое важное — структура прибыли Walmart меняется в пользу более высокой маржинальности. Доходы с более высокой маржой — реклама, членские взносы и оптимизированная экономика электронной коммерции — теперь составляют примерно треть скорректированной операционной прибыли. Эти изменения в составе бизнеса решают исторические критики и поддерживают устойчивость маржи. Начальные инвестиции в автоматизацию и искусственный интеллект начинают приносить дивиденды в области эффективности выполнения заказов и управления затратами.

Вызовы, требующие внимания

Тем не менее, импульс скрывает несколько устойчивых проблем, которые инвесторы, стремящиеся к разумным решениям, должны учитывать.

Ассортимент товаров продолжает оказывать давление на маржу, поскольку рост сосредоточен в менее прибыльных категориях продуктов питания и здоровья, в то время как дискреционные товары сталкиваются с колебаниями спроса. Таможенные пошлины создают реальные ценовые давления в управлении запасами, особенно для операций Walmart в США. На международных рынках, задержка с Big Billion Days в Flipkart и агрессивные ценовые инвестиции в Мексику сжали сегментные маржи в последние кварталы. Фармацевтический бизнес, ранее важный источник прибыли, сталкивается с новым законодательством о максимальных ценах, которое начнет действовать в начале 2026 года, вызывая неопределенность.

Помимо этих конкретных проблем, общая ситуация на потребительском рынке остается умеренной. Хотя Walmart захватывает доли в различных сегментах доходов, ограничения на дискреальные расходы ограничивают потенциал роста в категориях общего товара, где ритейлеры обычно расширяют маржу. Эта динамика, в сочетании с инфляцией на сырье, предполагает, что расширение маржи может оказаться сложным, несмотря на операционный рычаг.

Как видят путь вперед аналитики

Прогнозы по прибыли за последние 30 дней были повышены, ожидаемый EPS на 2026 и 2027 годы вырос. Это говорит о том, что аналитическое сообщество рассматривает текущие препятствия как временные и ожидает, что Walmart сохранит устойчивые темпы роста. Положительная тенденция пересмотра подтверждает бычий сценарий, хотя она также уже заложена в текущие оценки.

Разумный выбор на 2026 год

Сравнение краткосрочной динамики Walmart с конкурентами показывает решительность его исполнения. Kroger вырос всего на 0,1%, Costco снизился на 4,4%, а Target упал на 30% с начала года. Рост Walmart на 25,3% за тот же период отражает явное предпочтение рынка к его перспективам роста и операционной компетентности.

Тем не менее, разумным может оказаться не гонка за дальнейшими прибылью на этих уровнях оценки. Вместо этого инвесторам, владеющим Walmart, стоит рассматривать свои позиции как основные активы, обеспечивающие долгосрочный доступ к трансформации розницы, цифровым возможностям и сдвигам в бизнес-миксе с высокой маржой. Для тех, у кого еще нет позиций, более выгодным может стать выборочный вход при откатах или при краткосрочных опасениях по марже, чем наращивание доли по текущим мультипликаторам.

Walmart имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает сбалансированный подход — признавая качество и импульс, одновременно учитывая ограничения оценки.

Инвестиционная стратегия на 2026 год сосредоточена на способности Walmart поддерживать рост электронной коммерции, углублять проникновение на торговых площадках и справляться с давлением на маржу из-за пошлин и изменений в ассортименте. Эти факторы, скорее всего, принесут положительную доходность, однако значительный рост 2025 года уже заложен в текущие цены. Разумный подход — ориентироваться на долгосрочную перспективу, оставаясь реалистами в оценке и внимательно следя за возможным ухудшением ситуации с дискреальными расходами, что может проверить мультипликатор акций.