Парадокс прибыли Navan: сильный рост не может скрыть растущие убытки

quietly_staking · 2025-12-26T06:05:10+00:00

Акции Navan упали на 16,8% после того, как квартальные результаты показали сильный рост выручки на 29%, но резкое снижение прибыльности и денежного потока. Несмотря на высокий валовой объем бронирований и положительные прогнозы на будущее, растущие убытки и текучесть руководства вызвали у инвесторов опасения по поводу устойчивости компании.

quietly_staking

2025-12-26 06:05:10

Генерация тезисов в процессе

Navan (NASDAQ: NAVN), платформа для управления бизнес-поездками и расходами на базе ИИ, увидела, как её акции упали на 16,8% после результатов за третий квартал финансового года 2026. Несмотря на впечатляющий рост выручки, ухудшение прибыльности и сжигание наличных вызвали серьёзные опасения у инвесторов.

История роста, которой недостаточно

На первый взгляд, Navan продемонстрировала впечатляющий рост выручки. Доход вырос на 29% по сравнению с прошлым годом до $195 миллионов, из которых $180 миллионов пришлись на плату за использование и $15 миллионов — на повторяющиеся подписки. Общий объем бронирований — ведущий индикатор будущей выручки — вырос на 40% до 2,6 миллиарда долларов, а компания сохранила здоровую валовую прибыльность в 71%.

Эти показатели обычно вызывают энтузиазм у инвесторов, ориентированных на рост. Однако операционный рычаг остаётся недостижимым.

Когда рост не равен прибыльности

Несмотря на сильное расширение выручки, чистая прибыль Navan резко ухудшилась. В третьем квартале компания зафиксировала чистый убыток в $225 миллионов — более чем в пять раз больше, чем в аналогичном квартале прошлого года. Самое тревожное — руководство объявило, что CFO покинет компанию с 9 января, а главный бухгалтер временно возьмёт на себя руководство, пока не найдут постоянного заместителя.

Это увольнение руководителя, в сочетании с ускоряющимися убытками, сигнализирует о внутренних опасениях относительно пути компании к прибыльности, несмотря на ранее достигнутый импульс после IPO в октябре.

Реальность денежного потока

Navan предоставила прогноз по выручке за четвертый квартал в диапазоне 161-163 миллиона долларов, превзойдя ожидания аналитиков. Однако годовой прогноз выручки в 686,5 миллиона долларов точно совпал с консенсусом — без сюрпризов вверх. Руководство заявило, что компания достигнет некорректируемой прибыльности в размере 21-22 миллиона долларов в этом году.

Однако свободный денежный поток показывает другую картину. За текущий год FCF остаётся отрицательным и составляет примерно $15 миллионов, при этом аналитики прогнозируют как минимум два года до выхода на точку безубыточности по наличным средствам. Это расхождение между некорректируемой прибылью и отрицательным FCF вызывает опасения по поводу качества прибыли и ставит под вопрос устойчивость бизнес-модели компании при текущих уровнях расходов.

Сочетание замедления ожиданий роста, увеличения текущих убытков и постоянного отрицательного денежного потока объясняет, почему рынок с начала дебюта Navan в конце октября настроен скептически.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .