Инвестиции в серебро 2026: почему сжатие рынка может переопределить траекторию белого металла

Рынок серебра входит в 2026 год, сталкиваясь с фундаментальным структурным дисбалансом, который выходит далеко за рамки типичных товарных циклов. В течение 2025 года драгоценный металл вырос с уровня ниже US$30 в январе до превышения US$64 за унцию к декабрю — такой результат не наблюдался более четырех десятилетий. Это резкое удорожание отражает слияние трех мощных сил: хронического недопоставки по сравнению с спросом, взрывного роста в области чистых технологий и новых технологий, а также масштабной капиталовложений в физические активы-убежища.

Механика многолетнего кризиса предложения

Понимание инвестиционной концепции серебра требует анализа причин, по которым производство просто не может идти в ногу с потреблением. Металл функционирует в условиях реального структурного дефицита, который, по прогнозам, сохранится и в 2026 году. Прогнозы Metal Focus показывают, что несмотря на значительный дефицит в 2025 году в 63,4 миллиона унций, ожидаемое сокращение в 2026 году до 30,5 миллиона унций все равно оставляет рынок в дефицитной зоне.

Основная проблема связана с ролью серебра как побочного продукта. Около 75 процентов мирового производства серебра происходит как вторичный продукт при добыче золота, меди, свинца и цинка. Когда серебро приносит лишь небольшой доход для горнодобывающих компаний, ценовые сигналы сами по себе не стимулируют значительное увеличение производства. Наоборот, повышение цен на серебро может даже снизить доступное предложение — горняки могут переключиться на переработку менее качественного сырья, которое дает меньше серебра, но обладает иными экономическими характеристиками.

Добыча за последние десять лет значительно сократилась, особенно в регионах, традиционно доминирующих по производству серебра — в Центральной и Южной Америке. Капитальные затраты и долгие сроки разработки усугубляют проблему: вывод нового месторождения серебра из стадии открытия в коммерческое производство обычно занимает от 10 до 15 лет. Эта длительная задержка реакции означает, что даже значительный рост цен сегодня не сможет обеспечить поставки нового материала на рынок в 2026 или 2027 годах.

Вследствие этого запасы на поверхности сокращаются. Запасы серебра на крупнейших биржах фьючерсов достигли критически низких уровней — запасы на Shanghai Futures Exchange достигли своего минимального уровня с 2015 года в конце ноября 2025 года. Аналогично, на Лондонской и Нью-Йоркской биржах запасы ограничены, что отражается в росте арендных ставок и стоимости заимствования, сигнализирующих о реальной физической нехватке, а не о спекулятивных позициях.

Промышленный спрос: движущая сила структурного роста

Помимо инвестиционных потоков, промышленное потребление стало постоянным структурным драйвером инвестиций в серебро. Сектор чистых технологий стимулирует необычайный спрос через два основных канала: солнечные фотоэлектрические системы и производство электромобилей. Эти отрасли потребили огромные объемы серебра в течение 2025 года и не показывают признаков ослабления.

Решение правительства США 2025 года признать серебро критически важным минералом подчеркивает его значение для экономической безопасности. Производство солнечных панелей требует специальных формул серебряной пасты, устойчивых к замещению. Технологии аккумуляторов для электромобилей все чаще используют серебро в соединительных компонентах и других элементах.

Однако спрос на солнечную энергию и электромобили бледнеет по сравнению с новым потоком спроса, вызванным искусственным интеллектом и инфраструктурой дата-центров. Только дата-центры в США потребляют примерно 80 процентов мировой вычислительной мощности AI, а спрос на электроэнергию, по прогнозам, увеличится на 22 процента за следующее десятилетие. Ожидается, что приложения AI самостоятельно обеспечат рост потребления электроэнергии на 31 процент. Важно отметить, что за последние 12 месяцев дата-центры в США выбирали солнечную энергию в пять раз чаще, чем ядерную, для расширения своих мощностей. Эта тенденция напрямую поддерживает устойчивое потребление серебра для производства солнечных панелей.

Инвесторы, отслеживающие серебро, должны учитывать, что эти драйверы промышленного спроса функционируют независимо от товарных циклов. Они отражают структурные изменения в глобальной энергетической инфраструктуре и внедрении технологий, а не спекулятивный энтузиазм.

Потоки в качестве убежища и нарушение физического рынка

Инвестиционная привлекательность серебра усилилась на фоне общего вращения в секторе драгоценных металлов. Металл выступает как доступная альтернатива золоту при сохранении схожей макроэкономической чувствительности: слабость валют, инфляционные опасения, геополитическая неопределенность и низкие процентные ставки — все это поддерживает его оценку.

Потоки в ETF достигли рекордных уровней. Фонды, обеспеченные серебром, накопили примерно 130 миллионов унций в течение 2025 года, доведя общие запасы примерно до 844 миллионов унций — рост на 18 процентов за год. Эти потоки напрягли возможности чеканки монет и запасы дилеров по всему миру, вызвав задержки с поставками физических слитков и монет, что свидетельствует о реальной нехватке на рынке.

В Индии, крупнейшем в мире потребителе серебра, спрос на убежище заметно вырос. Цены на золото сейчас превышают US$4,300 за унцию, и те, кто заботится о сохранении богатства, все чаще заменяют серебряные украшения на другие активы как средство сохранения стоимости. Индия импортирует 80 процентов своего серебра, что делает ее импортные схемы очень важными для определения глобальных цен. В последние годы Индия выводила запасы серебра из Лондона, одновременно расширяя ETF и покупки слитков.

Беспокойство по поводу независимости Федеральной резервной системы США усиливает позиции в качестве убежища. Ожидаемый переход руководства ФРС и возможные изменения политики в сторону снижения ставок побуждают институциональных и розничных инвесторов увеличивать долю драгоценных металлов. Эта тенденция, вероятно, сохранится и ускорится в 2026 году, поскольку неопределенность в политике остается высокой.

Конкурирующие прогнозы цен на 2026 год

Внутренняя волатильность серебра усложняет точное прогнозирование. Этот металл заслужил репутацию «металла дьявола» благодаря резким и быстрым разворотам, которые могут сбить с толку даже опытных инвесторов. Исторические просадки напоминают участникам рынка, что нельзя полагаться на рост цен безусловно.

Консервативные аналитики считают, что US$50 за унцию — это нижняя граница для цен на серебро, при этом US$70 представляет собой разумную базовую оценку на 2026 год, если фундаментальные показатели промышленного спроса сохранятся. Такой прогноз совпадает с оценкой Citigroup, что серебро превзойдет золото и достигнет диапазона US$70 , поскольку промышленное потребление продолжит расти.

Более оптимистичные прогнозы предполагают значительно более высокие уровни. Некоторые аналитики считают, что серебро может протестировать уровень US$100 за унцию в 2026 году, особенно если розничный инвестиционный спрос ускорится сверх текущих уровней. Эти бычьи сценарии основаны на убеждении, что именно участие розничных инвесторов является истинным драйвером роста цен, а не только промышленный спрос.

Следует учитывать риски снижения. Глобальное замедление экономики или внезапные ликвидные коррекции могут оказать давление на цены. Структурные изменения на рынке бумажного серебра или внезапное снижение доверия к финансовым деривативам могут вызвать переоценку. Большие непокрытые короткие позиции создают дополнительную уязвимость к резким разворотам при ухудшении настроений.

Кристаллизация инвестиционной концепции

Инвестиции в серебро в 2026 году зависят от осознания того, что ограничения предложения стали укоренившимися и необратимыми в рамках соответствующих временных горизонтов. Драйверы промышленного спроса — особенно чистые технологии и инфраструктура AI — работают на циклах, охватывающих десятилетия, и не собираются разворачиваться. Потоки в качестве убежища кажутся «липкими» на фоне макроэкономической неопределенности и переходов в политике.

Эти три фактора, сходящиеся вместе, подтверждают аргумент о постоянном росте цен на серебро. Однако инвесторам следует помнить, что волатильность остается неотъемлемой частью характера рынка серебра. Быстрые просадки, хотя и нежелательны, не должны удивлять, учитывая исторические модели поведения.