Доллар укрепляется на фоне падения иены, смешанные сигналы формируют перспективы политики центрального банка

Доллар достигает недельного максимума на фоне волатильности

Индекс доллара вырос до 1-недельного максимума в пятницу, завершив сессию с ростом +0.19%, поддерживаемый слабостью японской иены. Однако траектория доллара оставалась сложной, поскольку поступали противоречивые сигналы от экономических данных и комментариев по политике. На валюту оказывали давление сильные акции и продолжающаяся программа Федеральной резервной системы по внедрению ликвидности, которая включает покупку $40 миллиардов казначейских векселей ежемесячно с прошлой пятницы. Кроме того, опасения рынка по поводу возможного назначения мягкого руководителя ФРС оказали давление на валюту. Президент Трамп заявил, что объявит о своем выборе нового председателя Федеральной резервной системы в начале 2026 года, а Bloomberg сообщает, что директор Национального экономического совета Кевин Хассет — воспринимаемый как самый мягкий кандидат — возглавляет пул претендентов.

Риторика ФРС поддерживает краткосрочную стабильность доллара

Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс сделал комментарии, которые временно поддержали доллар в пятницу. Уильямс охарактеризовал последние экономические данные как «довольно обнадеживающие» и отметил отсутствие признаков ухудшения в показателях занятости. Он прогнозирует рост ВВП США на 1.5% — 1.75% в этом году с ожидаемым ускорением в следующем, что свидетельствует о том, что текущие меры по корректировке монетарной политики благоприятно влияют на экономику. Уильямс подчеркнул, что «сейчас нет необходимости торопиться с дальнейшими действиями по монетарной политике», учитывая эффект предыдущих снижения ставок. Рыночные цены отражают только 22% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании Комитета по открытым рынкам 27-28 января.

Настроение потребителей ослабевает, создавая давление на снижение

Доллар снизился с максимумов сессии после неожиданного понижения оценки потребительского настроения. Индекс потребительского настроения Университета Мичигана за декабрь был неожиданно пересмотрен вниз на -0.4 пункта до 52.9, что не оправдало ожиданий повышения до 53.5. Этот более мягкий, чем ожидалось, показатель настроения усилил ожидания дальнейших снижений ставок ФРС, что обычно оказывает давление на оценки доллара. Тем временем, продажи существующих домов в США за ноябрь выросли на +0.5% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув 4.13 миллиона единиц — максимум за 9 месяцев, хотя и немного ниже ожидаемых 4.15 миллиона. В тревожных новостях — пересмотр ожиданий инфляции на один год в декабре по данным Университета Мичигана вверх до 4.2% с ранее заявленных 4.1%.

Евро падает на фоне слабости экономики еврозоны и фискальных опасений

Курс EUR/USD снизился до 1-недельного минимума в пятницу, закрывшись на уровне -0.01%. Слабость евро в начале сессии была вызвана слабостью экономических индикаторов еврозоны. Производственные цены Германии за ноябрь снизились на -2.3% в годовом выражении, превысив ожидания снижения на -2.2% и став самым резким падением за 20 месяцев. Индекс доверия потребителей GfK Германии за январь неожиданно упал на -3.5 пункта до минимума за 1.75 года — -26.9, значительно слабее ожиданий повышения до -23.0.

Фискальные меры также оказали давление на евро после объявления Германии о планах увеличить объем продаж федеральных облигаций почти на 20% в следующем году до рекордных 512 миллиардов евро ($601 billion) для финансирования увеличенных государственных расходов. Однако евро восстановил большую часть ранних потерь после ястребьих комментариев члена Совета управляющих ЕЦБ Пьера Вунша. Вунш заявил, что Европейский центральный банк сможет сохранить стабильную монетарную политику, если экономические условия будут развиваться согласно ожиданиям. Рыночные цены показывают нулевую вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 5 февраля, при этом свопы предполагают сохранение ставок на текущем уровне.

Слабость йены доминирует несмотря на повышение ставки BOJ

USD/JPY вырос на +1.29% в пятницу, поскольку японская иена обвалилась до 4-недельного минимума по отношению к доллару. Ослабление иены оказалось устойчивым несмотря на повышение Банком Японии overnight call rate на 25 базисных пунктов до 0.75%, при этом все девять членов правления проголосовали за повышение. Глава Банка Японии Уэда снизил ожидания ястребиной политики, указав на осторожность в отношении дальнейших повышений ставок. Уэда заявил, что ожидает, что инфляция в целом останется ниже 2% в первой половине следующего года, и что «темп корректировки ставки будет зависеть от состояния экономики и цен».

Падение иены продолжилось даже несмотря на резкий рост доходности японских государственных облигаций. Доходность 10-летних JGB достигла 2.025%, что является 26-летним максимумом и обычно поддерживает валюту. Фискальные опасения снизили спрос, поскольку Kyodo News сообщил, что японское правительство рассматривает возможность рекордного бюджета свыше 120 трлн иен ($775 billion) на 2026 финансовый год для финансирования увеличенных расходов. Индекс потребительских цен в ноябре вырос на +2.9% в годовом выражении, полностью соответствуя ожиданиям. Основной показатель, исключая свежие продукты и энергию, также вырос на +3.0% в годовом выражении, совпав с прогнозами. Рыночные цены показывают нулевую вероятность повышения ставки BOJ на заседании 23 января.

Ралли драгоценных металлов на фоне мягкой политики

Февральский контракт на золото COMEX закрылся ростом на +22.80 (+0.52%) в пятницу, а мартовский серебро — ростом на +2.270 (+3.48%), достигнув контрактного максимума. Ближайшие фьючерсы на серебро достигли рекордной отметки $66.85 за тройскую унцию, что отражает широкий рост цен на драгоценные металлы. Более слабые, чем ожидалось, данные по экономике США усилили ожидания дополнительных снижений ставок ФРС, что обеспечивает фундаментальную поддержку. Отчет о базовом индексе потребительских цен в четверг показал, что рост цен замедлился до самого медленного за 4.5 года темпа, что укрепило дувиш-историю.

Драгоценные металлы получили дополнительную поддержку от спроса на безопасное убежище на фоне неопределенности в отношении тарифной политики США и геополитической напряженности в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле. Опасения, что президент Трамп назначит мягкого председателя ФРС для проведения более мягкой монетарной политики в 2026 году, дополнительно поддержали цены. Спрос китайского центрального банка на золото оставался конструктивным: данные за ноябрь показывают, что золотовалютные резервы Народного банка Китая увеличились на +30 000 унций до 74.1 миллиона тройских унций — 13-й месяц подряд накопления резервов. Всемирный совет по золоту сообщил, что центральные банки мира закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на +28% больше по сравнению с предыдущим кварталом.

Серебро выигрывает от дефицита запасов и интереса фондов

Серебро выиграло от опасений по поводу поставок, связанных с узкими запасами в Китае. Запасы серебра на складах, связанных с Shanghai Futures Exchange, снизились до 519 000 килограммов 21 ноября — минимального уровня за 10 лет. Несмотря на давление ликвидации длинных позиций, которое оказывало давление на цены драгоценных металлов с их рекордных максимумов в середине октября, как свидетельствуют данные ETF, запасы серебра начали восстанавливаться. Длинные позиции в серебряных ETF выросли до почти 3.5-летнего максимума во вторник, что свидетельствует о возобновлении институционального интереса.

Препятствия, ограничивающие рост

Несмотря на поддерживающие фундаментальные показатели, в пятницу драгоценные металлы столкнулись с противоположными препятствиями. Сильный доллар, отраженный в достижении индексом доллара 1-недельного максимума, обычно оказывает давление на цены металлов. Рост глобальных доходностей облигаций также снизил оценки стоимости активов, поскольку инвесторы пересматривают ожидания доходности по различным классам активов. Повышение ставки BOJ на 25 базисных пунктов дополнительно снизило спрос на драгоценные металлы как на защиту от инфляции и средство сохранения стоимости, учитывая смещение относительной доходности в сторону активов, номинированных в йенах.