## Большие деньги тихо накапливаются на Kinetik, пока акции падают на 34% — это разворот, о котором никто не говорит?

Институциональные инвесторы иногда видят возможности там, где другие замечают только риски. Так, кажется, происходит с **Kinetik Holdings Inc.** (NYSE:KNTK), акции которой были наказаны рынками за последние двенадцать месяцев. Однако нью-йоркский фонд Brave Warrior Advisors только что сделал смелую ставку в размере 68,8 миллиона долларов на энергетическую инфраструктуру в третьем квартале, что вызывает вопрос: знают ли они что-то, что остальной рынок упустил?

## Общая картина: институциональная ставка на 68,8 млн долларов

Согласно отчетам SEC, опубликованным 14 ноября, Brave Warrior Advisors открыл новую позицию в компании, занимающейся средним звеном в Делавэрском бассейне, приобретя 1,6 миллиона акций. На дату оценки 30 сентября эта новая доля стоила примерно 68,8 миллиона долларов — что составляет 1,6% от общего объема активов, подлежащих отчетности по форме 13F.

Что делает это особенно заметным, так это время. Акции Kinetik за последний год упали на 34%, значительно отставая от роста S&P 500 на 13%. Тем не менее, институциональный капитал вмешивается, что говорит о том, что умные деньги рассматривают текущие цены как потенциальную точку входа в недооцененную, но фундаментально устойчивую компанию в сфере энергетической инфраструктуры.

## Понимание бизнес-модели Kinetik

Чтобы понять, почему крупный фонд выделяет здесь 68,8 миллиона долларов, важно понять, чем занимается Kinetik. Компания выступает как важное звено среднего звена в цепочке поставок нефти и газа в Техасском Делавэрском бассейне, предоставляя услуги по сбору, транспортировке, сжатию, переработке и обработке как углеводородов, так и воды.

На практике это означает, что Kinetik находится между производителями нефти и газа и конечными рынками, взимая плату за перемещение и подготовку ресурсов к доставке. Бизнес-модель обеспечивает предсказуемые денежные потоки на основе долгосрочных контрактов с разведочными и добывающими компаниями — характерная черта стабильных инфраструктурных активов.

## Финансовая картина: все еще генерирует реальные деньги, несмотря на трудности

Уверенность Brave Warrior, судя по всему, основана на реальных возможностях компании по генерации денежных средств. В последнем квартале компания отчиталась о:

- **Корректированная EBITDA:** 242,6 миллиона долларов
- **Доступный для распределения денежный поток:** 158,5 миллиона долларов
- **Свободный денежный поток:** 50,9 миллиона долларов
- **Годовая выручка (TTM):** 1,7 миллиарда долларов
- **Чистая прибыль (TTM):** 125,5 миллиона долларов

Компания также укрепляет свой баланс. Kinetik недавно монетизировала свою долю в EPIC Crude более чем на $500 миллион долларов, эти средства были направлены на погашение кредитных линий. Тем временем руководство по-прежнему ориентируется на примерно $1 миллиард долларов EBITDA за полный год, несмотря на операционные трудности.

## Почему акции были так сильно обесценены

Пессимизм рынка не полностью необоснован. Руководство Kinetik признало наличие трудностей в недавних отчетах, отметив волатильность на рынке газа в Пермианском бассейне, низкие цены на природный газ и снижение активности производителей как краткосрочные факторы давления. Эти обстоятельства оказали влияние на результаты и настроение инвесторов.

Однако именно здесь могут видеть возможности контрарианские инвесторы вроде Brave Warrior. Краткосрочные трудности сырьевых рынков не обязательно ухудшают долгосрочную ценность инфраструктурных активов, особенно если коммерческие соглашения позволяют зафиксировать многолетний рост объемов, а дивидендная доходность остается привлекательной — 8,5%.

## Общий контекст портфеля

Для понимания уровня уверенности Brave Warrior стоит отметить, что Kinetik — это значимое новое дополнение к диверсифицированному портфелю. Среди крупнейших активов фонда —:

- NYSE: ELV ($592,6 миллиона, 13,8% активов)
- NYSE: SNX ($536,3 миллиона, 12,5% активов)
- NYSE: OMF ($440,1 миллиона, 10,2% активов)

Позиция в Kinetik на 68,8 миллиона долларов занимает важное место как выражение высокой уверенности внутри этого портфеля.

## Аргументы в пользу возможного разворота

Несколько факторов указывают на то, что Kinetik может принести награду терпеливым инвесторам при текущем низком уровне цен. Во-первых, баланс компании действительно укрепляется, а не ухудшается. Во-вторых, компания продолжает заключать новые коммерческие соглашения и расширять мощности, такие как Kings Landing, несмотря на текущие рыночные трудности. В-третьих, если рыночные условия сырья стабилизируются — что вполне вероятно на многолетней перспективе — доходы на основе сборов могут ускориться за счет увеличения объемов.

Для инвесторов, ориентированных на доход, дивидендная доходность в 8,5% обеспечивает краткосрочную отдачу, пока операционная динамика не восстановится. Акции, резко упавшие с январских максимумов, но восстановившиеся после весенних минимумов, могут сигнализировать о том, что капитуляция достигла крайних значений.

## Итог

Kinetik — это не история роста. Это стратегия получения дохода и стабильности в сегменте средне-энергетической инфраструктуры. Текущий пессимизм рынка по поводу рынков природного газа и активности производителей Пермиана создал значительный разрыв между оценкой и реальной способностью генерировать денежные средства. Когда хорошо капитализированный институциональный фонд вкладывает 68,8 миллиона долларов в недооцененную компанию на таком уровне, стоит задать вопрос: не переоценен ли сейчас запас безопасности по текущим ценам?