Путь агрессивного расширения Nebius Charts для преодоления инфраструктурных ограничений и ускорения роста доходов

Nebius Group N.V. (NBIS) сталкивается с критической точкой перелома. В то время как растущий спрос на инфраструктуру ИИ создал дефицит мощностей на протяжении нескольких кварталов подряд, компании теперь необходимо реализовать масштабное строительство инфраструктуры, чтобы превратить этот спрос в устойчивый рост доходов.

Давление на мощность и стратегический ответ

Ограничения по поставкам стали определяющей проблемой Nebius. Результаты за третий квартал показали, что вся доступная мощность была сразу же использована, и эта схема повторяется при каждом новом развертывании. Основная причина: нехватка электроэнергии и готовность дата-центров отстают от спроса клиентов. Руководство сообщило, что текущие ограничения по мощности напрямую сдерживают потенциал доходов.

Для устранения этого структурного узкого места Nebius представила амбициозную многолетнюю дорожную карту расширения. К концу 2026 года компания планирует достичь контрактной мощности электроэнергии в 2,5 ГВт — более чем в два раза превышающей руководство по 1 ГВт, опубликованное всего несколько месяцев назад. Критически важно, что 800 МВт — 1 ГВт этой мощности должны быть подключены к дата-центрам к концу 2026 года.

Мобилизация капитала и финансовые прогнозы

Это расширение требует беспрецедентных вложений капитала. Nebius пересмотрела руководство по капитальным затратам на 2025 год вверх до примерно $5 миллиардов с $2 миллиардов, что отражает срочность обеспечения инфраструктуры электроснабжения, земли, объектов и оборудования. Компания использует несколько каналов финансирования, включая корпоративное заимствование, секьюритизацию активов и размещение акций, чтобы профинансировать этот рост.

Траектория доходов подчеркивает важность ситуации. Nebius скорректировала руководство по годовому доходу за 2025 год до $500–$550 миллионов (с понижением с $450–$630 миллионов), в основном из-за задержек в запуске мощностей. Однако компания остается на пути достижения целевого показателя $1 миллиарда до $1.1 миллиарда ARR к концу 2025 года, а также долгосрочных целей в $7–$900 миллиардов ARR к 2026 году.

Усиление конкурентного давления

Инициатива по наращиванию мощностей Nebius происходит на фоне ускоряющейся конкуренции. Технологические гиганты значительно увеличивают инвестиции в инфраструктуру. Microsoft объявила о планах увеличить мощность ИИ более чем на 80% в течение 2025 года и примерно удвоить свою общую площадь дата-центров за два года. Несмотря на агрессивные развертывания, Microsoft ожидает оставаться ограниченной по мощности до конца финансового года, при этом доход Azure прогнозируется с ростом на 37%. CoreWeave, еще один конкурент в инфраструктуре, испытывает аналогичные дисбалансы спроса и предложения, недавно снизив прогноз доходов до $5.05–$5.15 миллиардов$9 с $5.15–$5.35 миллиардов( из-за задержек с поставками шкафов с электропитанием от партнеров.

Рыночная оценка и динамика акций

Акции Nebius значительно превзошли рынок, выросши на 144.2% за последние шесть месяцев по сравнению с ростом на 6.9% в более широком секторе интернет-программного обеспечения и услуг. По отношению к балансовой стоимости NBIS торгуется по мультипликатору 4.66X по сравнению с секторным 39.95X, что указывает на относительную привлекательность оценки. Однако консенсус-прогнозы по прибыли за 2025 год за последние 60 дней были пересмотрены вниз, и в настоящее время акция имеет рейтинг Zacks Rank #4.

Слияние взрывного спроса, структурных ограничений по мощности и необходимости значительных капиталовложений создает ключевой тест: сможет ли Nebius реализовать расширение инфраструктуры достаточно быстро, чтобы захватить долю рынка до того, как конкуренты насытят доступные ресурсы и ограничением станет доступность электроэнергии по всей отрасли.