PG против KMB: Оценка факторов роста и защитной привлекательности в секторе потребительских товаров

Два гиганта потребительского рынка сталкиваются с разными вызовами на рынке

Сектор товаров повседневного спроса включает множество крупных игроков, и два имени часто доминируют в обсуждениях инвесторов: Procter & Gamble и Kimberly-Clark Corporation. PG обладает рыночной капитализацией примерно $350 миллиардов долларов и занимает место среди крупнейших производителей потребительских товаров в мире, в то время как KMB работает с рыночной капитализацией около $45 миллиардов долларов, сосредоточившись на товарах для личной гигиены и бумажных изделиях. Обе компании ориентируются на сегодняшний сложный рынок, характеризующийся напряжёнными семейными бюджетами, высокой конкуренцией и изменяющимся поведением потребителей — однако их пути вперед значительно расходятся.

История устойчивости PG: почему стабильность важна сейчас

Procter & Gamble зарекомендовала себя как компания с достойной репутацией, показывая более 40 последовательных кварталов роста органических продаж. Эта стабильность обусловлена присутствием в неотъемлемых, высокочастотных категориях, таких как уход за тканями, детское питание и уход за собой, которые хорошо себя чувствуют независимо от экономических циклов.

Инновационный движок компании остаётся её конкурентным преимуществом. Основные инициативы по обновлению продуктов, охватывающие Tide, Pampers и Olay, нацелены на достижение измеримых улучшений в показателях. В поддержку этой стратегии PG ежегодно инвестирует примерно $10 миллиардов долларов в рекламу и исследования — что составляет 11% от общего объёма продаж. В последние кварталы компания демонстрировала сильный свободный денежный поток, с показателем adjusted free cash flow productivity, достигшим 102%, что позволило выплатить акционерам $3.8 миллиарда — в том числе $2.55 миллиарда дивидендов и $1.25 миллиарда выкупленных акций(.

Тем не менее, препятствия остаются. Объём продаж единиц продукции остаётся на уровне, близком к нулю, а органический рост замедлился с среднеоднородных значений в районе 5% до примерно 2% в последнем квартале. Конкурентное давление усилилось в Северной Америке и Европе, что привело к снижению доли рынка примерно на 30 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом. Также возникли опасения по поводу сжатия маржи: основные показатели валовой прибыли снизились примерно на 50 базисных пунктов в годовом выражении из-за увеличения затрат на бренды и инвестиций в конкуренцию, которые превысили улучшения в производительности более чем на 200 базисных пунктов.

Ожидания аналитиков предполагают рост продаж и прибыли за финансовый год на 3.1% и 2.6% соответственно, при этом оценки EPS остаются стабильными на уровне $7.01.

Трансформация KMB: возможность или риск исполнения?

Kimberly-Clark реализует многолетнюю программу преобразования, сосредоточенную на расширении объёма и ассортимента за счёт инноваций в сегменте товаров хорошего, лучшего и лучшего уровня. Улучшенные технологии подгузников и усиление предложений в ценовом сегменте призваны сохранить долю рынка на фоне острой конкуренции. Инициатива трансформации 2024 года перестраивает операционную модель вокруг гибких, сфокусированных функций, предназначенных для ускорения инноваций в ключевых категориях, а также повышения прибыльности и инвестиционной отдачи. Упрощение портфеля, целенаправленные выходы из бизнеса и повышение производительности лежат в основе этого подхода.

Приобретение Kenvue сигнализирует о стратегических амбициях, создавая предполагаемого игрока в области здоровья и благополучия с рыночной стоимостью около )миллиардов долларов, объединяющего известные бренды с сильными коммерческими и инновационными возможностями. Ожидаемые синергии достигают $2.1 миллиарда, а значительный вклад в EPS ожидается уже к второму году.

Однако краткосрочные реалии ограничивают энтузиазм. Ожидания аналитиков предполагают снижение текущих продаж и прибыли за финансовый год на 17.8% и 16.4% соответственно, а оценки EPS за последний месяц снизились на 7 центов до $6.10. Рост затрат, тарифные барьеры и валютные колебания сжали скорректированную валовую маржу, а влияние валютных курсов, распродажа портфеля и выход из частных марок подгузников дополнительно давят на показатели продаж и прибыльности. Долгосрочные цели по марже — 40% валовой маржи и 18-20% операционной маржи$32 — задают дорожную карту восстановления, однако риски исполнения в краткосрочной перспективе остаются высокими.

Оценочный взгляд

KMB торгуется по прогнозному мультипликатору цена/продажи (P/S) 1.99, что ниже его трёхлетней медианы 2.21, что указывает на некоторое снижение оценки. Прогнозный 12-месячный P/S PG составляет 3.86, ниже трёхлетней медианы 4.30. Несмотря на заниженные оценки, неопределённость по прибыли KMB резко контрастирует со стабильностью прибыли PG.

Движение цен акций отражает это расхождение: акции KMB снизились за последний год на 20.9%, тогда как акции PG снизились на 8.5%.

Итог

Для инвесторов, ориентированных на краткосрочную стабильность и предсказуемую доходность, PG предлагает более выгодную позицию благодаря последовательному росту органических продаж, защитным драйверам спроса и дисциплинированным реинвестициям. В то время как Kimberly-Clark реализует инициативы трансформации с перспективой долгосрочного роста, краткосрочные препятствия в виде снижения прибыли, давления на маржу и ослабления глобального спроса создают неопределённость в исполнении. Проверенная устойчивость PG и стабильное руководство по прибыли делают её более привлекательным выбором в текущих условиях, хотя обе акции в настоящее время имеют рейтинг Zacks Rank #3 (Hold).