Западноафриканский бум какао сталкивается с коллапсом спроса и неопределенностью в торговле

Декабрьские фьючерсы ICE NY на какао (CCZ25) снизились на -33 пункта (-0.62%), в то время как декабрьский фьючерс ICE London на какао #7 (CAZ25) упал на -60 пунктов (-1.47%), что отражает нарастающее давление на самый важный мировой товар для производства шоколада.

Оптимизм по поводу предложения сталкивается с глобальным кризисом спроса

Фундаментальная ситуация, меняющая рынок какао, сосредоточена на столкновении обильных урожаях в Западной Африке и резкого сокращения потребления по всему миру. Кот-д’Ивуар, который обеспечивает примерно треть мировых запасов какао, отправил в порты 516 787 тонн какао в текущем маркетинговом году (с 1 октября по 16 ноября) — на -5,7% меньше, чем 548 494 тонны за тот же период 2023 года. Однако несмотря на этот скромный спад, отчеты фермеров из крупных производственных регионов рисуют поразительно бычью картину предложения.

Какао-фермеры по всей Западной Африке сообщают о чрезвычайно благоприятных условиях для урожая. Деревья развиваются активно, а недавняя сухая погода способствует высыханию бобов, в то время как фермеры Ганы отмечают благоприятные климатические условия, ускоряющие созревание стручков. Компания Mondelez, крупный производитель шоколада, сообщила, что текущие показатели по стручкам в Кот-д’Ивуаре достигли 107% от пятилетней средней — значительно превышая уровни прошлого урожая.

Одновременно глобальный спрос на какао резко сокращается во всех основных регионах потребления. Руководство Hershey’s сообщило, что продажи шоколада на Хэллоуин оказались «разочаровывающими», что вызывает тревогу, учитывая, что Хэллоуин составляет почти 18% годовых доходов индустрии конфет в США, уступая только Рождеству. Ослабление наблюдается и на международном уровне: объем переработки какао в Азии в третьем квартале снизился на -17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 тонн — это самый низкий квартальный показатель за девять лет. Европейская переработка какао в третьем квартале снизилась на -4,8% г/г до 337 353 тонн, что является минимальным за десятилетие уровнем для обработки в третьем квартале. Объем продаж шоколадных конфет в Северной Америке сократился более чем на -21% за 13 недель, завершившиеся 7 сентября.

Неопределенность торговой политики усиливает нисходящее давление

Объявление о тарифах администрации Трампа добавило новых препятствий в прошлую пятницу. Предложение о снижении взаимных тарифов на товары, не произведенные в США, включая какао, на 10% внесло неожиданное облегчение затрат в цепочку поставок. Однако импорт какао из Бразилии — страны, являющейся пятым по величине производителем в мире — остается подвержен тарифу в 40% по национальной безопасности, что частично нивелирует преимущества от более широких тарифных мер.

Перспективы производства: Нигерия сигнализирует о снижении производства

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, представляет противоположную картину предложения. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году сократится на -11% по сравнению с прошлым годом, до 305 000 тонн с ожидаемых 344 000 тонн в 2024/25. Экспорт какао из Нигерии в сентябре остался на уровне 14 511 тонн, что говорит о отсутствии ближайших признаков улучшения ситуации в регионе.

Запасы и долгосрочные тенденции производства

Запасы какао на портах США, отслеживаемые ICE, достигли минимума за 7,75 месяцев — 1 766 644 мешка в пятницу, что обеспечивает умеренную поддержку цен несмотря на общее ослабление.

Международная организация какао (ICCO) установила важный контекст для текущей ситуации на рынке. В отчете сообщается о рекордном мировом дефиците какао в размере -494 000 тонн в 2023/24 году — худшем за более чем 60 лет, вызванном снижением производства на -13,1% до 4,380 миллиона тонн. Глобальный коэффициент запасов к переработке сократился до беспрецедентного за 46 лет минимума — 27,0%.

Прогноз ICCO на 2024/25 год значительно улучшился. Организация прогнозирует мировой избыток какао в 142 000 тонн, что является первым избытком за четыре года, поддерживаемым ожидаемым ростом мирового производства на +7,8% до 4,84 миллиона тонн.

Для трейдеров и участников шоколадной индустрии цены на какао сейчас сталкиваются с противоречивыми факторами: структурным избытком предложения и слабостью спроса, толкающими цены вниз, частично компенсированными неопределенностью торговой политики и прогнозируемым сокращением производства в Нигерии.

Для углубленного анализа товарных рынков и прогнозов Barchart предоставляет всестороннее освещение по мягким товарам, энергетике и сельскохозяйственным фьючерсам.